وكلاء السيارات: 7 شركات ذات حصانة ضيقة يجب معرفتها

فرض الرسوم الجمركية أبطأ تعافي وكلاء السيارات بعد الجائحة، لكن عملية التوحيد في القطاع لا تزال مستمرة.

صناعة وكلاء السيارات منقسمة بشكل كبير. على الرغم من تغطيتنا لجميع ستة وكلاء السيارات الجدد المدرجين في البورصة، إلا أنهم يبيعون فقط حوالي 7% من سيارات الركاب الجديدة في الولايات المتحدة سنويًا. لا تزال القطاع في المقام الأول من قبل رواد أعمال وليس شركات كبيرة.

شهد الوكلاء العامون زيادة معتدلة في الحصة منذ عام 2020، وحصة أكبر 10 شركات الآن حوالي 9%، ارتفاعًا من حوالي 6% إلى 7% عند بداية القرن. نتوقع استمرار التوحيد التدريجي عبر عمليات الاستحواذ ومن خلال منح امتيازات جديدة لأكبر الشركات لأنها الأفضل في تمويل متطلبات صور المتاجر المكلفة لصانعي السيارات.

		الحصة السنوية لمبيعات السيارات الجديدة في الولايات المتحدة

المصدر: Automotive News، تقارير 10-K وإعلانات الأرباح للوكلاء، وتقديرات Morningstar. البيانات حتى 25 أغسطس 2025.

لا يزال القطاع منقسمًا بشكل كبير، مما يعني وجود مجال نمو طويل الأمد لأكبر اللاعبين من خلال النمو العضوي، والاستحواذات، والتوسع في قطاعات جديدة.

احصل على التقرير الكامل: توقعات صناعة وكلاء السيارات الأمريكية 2025

3 مواضيع رئيسية تدفع صناعة وكلاء السيارات

نرى ثلاثة مواضيع في مركز صناعة وكلاء السيارات:

1. الأرباح تتماسك لكنها لا تزال أدنى مما كانت عليه خلال نقص الرقائق من 2021-23. قبل 2020، كان مستوى هامش التشغيل القوي، بما في ذلك فوائد خطة التمويل (تكلفة الفائدة لشراء المخزون)، حوالي 4%. أدت جائحة كوفيد-19 ونقص الرقائق إلى تدمير مخزون السيارات الجديدة ومنح الوكلاء زيادة في قوة تسعير السيارات الجديدة حتى 2022، مما أدى إلى ارتفاع الهوامش إلى مستويات كانت ستبدو سخيفة قبل 2020 (7%-8% أرباح قبل الفوائد والضرائب). لا يزال مخزون السيارات الجديدة في الولايات المتحدة أدنى من مستويات ما قبل الجائحة التي كانت تتراوح بين 3.5 مليون إلى 4.0 مليون وحدة. انتهت موجة زيادة القوة التسعيرية مع ارتفاع المخزون هذا العام، لكن من المتوقع أن تبقى هوامش التشغيل أعلى من مستويات ما قبل الجائحة، خاصة بعد تقليص عدد الموظفين بشكل دائم في 2020.

		تثبيت الأرباح ولكنها أدنى من سنوات كورونا

المصدر: Morningstar. البيانات حتى 22 أغسطس 2025.

2. صناعة وكلاء السيارات ليست دورية كما قد تظن. الوكلاء لا يبيعون السيارات الجديدة فقط، رغم أن السيارات الجديدة تشكل الأساس لقطاعات أخرى. يبيعون سيارات مستعملة من أي علامة تجارية، وليس فقط لعلامة سياراتهم الجديدة. قد يكون لدى زبون السيارة الجديدة سيارة تبادل يمكن للبائع بيعها كسيارة مستعملة. عادةً، تحقق السيارات المستعملة هوامش ربح أعلى من السيارات الجديدة، لكن هذا عكس الآن، مع ارتفاع تكاليف شراء السيارات المستعملة بسبب نقص الرقائق. يجب أن يخضع المشتري لصيانة السيارة الجديدة لدى الوكيل لضمان الضمان، بالإضافة إلى منتجات التمويل والتأمين عند نقطة البيع، مما يحقق أرباحًا مربحة.

		صناعة وكلاء السيارات ليست دورية كما تظن
	



		هوامش الربح الإجمالية (%) حسب القطاع في 2024 لمتاجر السيارات ذات الامتياز.

المصدر: نماذج تقييم Morningstar. البيانات حتى 25 أغسطس 2025.

3. القطاع يتجه تدريجيًا نحو التوحيد. مع تحضر الولايات المتحدة وفقدان الثلاثة الكبار في ديترويت لسيطرتهم، أصبح من الضروري للوكلاء الأكبر خدمة المزيد من العملاء لتحقيق النجاح. لقد شهد القطاع توحيدًا على مدى عقود: بعضهم خرج من السوق بسبب ضعف الحجم (حجم المبيعات لكل متجر)، ومتطلبات صور المتاجر المكلفة، ومكافآت الشركات المصنعة التي قد تكون صعبة التحقيق. منذ عام 1950، انخفض القطاع بنسبة 64%، لكن أكبر الوكلاء مستعدون جيدًا لمواصلة التوحيد عبر الاستحواذات والحصول على امتيازات جديدة (تسمى نقاط مفتوحة). تمتلك كاليفورنيا وتكساس وفلوريدا 21% من المتاجر.

		توحيد قطاع وكلاء السيارات مع مرور الوقت

المصدر: الجمعية الوطنية لوكلاء السيارات. البيانات حتى 22 أغسطس 2025.

ما قد تعنيه الرسوم الجمركية لوكلاء السيارات

عبّر وكلاء السيارات عن تفاؤلهم بشأن المبيعات وسط الرسوم الجمركية الأمريكية، لأن:

• الشركة المصنعة تتحمل تكلفة الرسوم الجمركية (عن طريق خفض الأسعار قبل استيراد السيارة).
• بعض السيارات لا تخضع للرسوم الجمركية عند التصنيع (لأنها مجمعة في الولايات المتحدة).
• لا تزال السيارات بحاجة إلى خدمة على الرغم من الرسوم الجمركية على القطع.

قد تؤدي موديلات 2026 إلى زيادات في الأسعار للمستهلكين، رغم ذلك.

ومع ذلك، نلاحظ أن التعرض للرسوم الجمركية ليس موحدًا بين الوكلاء لأنه يعتمد على العلامات التجارية التي يحملونها.

على سبيل المثال، مجموعة Penske Automotive PAG لا تقوم بالكثير من أعمال الثلاثة الكبار في ديترويت، لكنها تتعرض بشكل كبير للعلامات التجارية الألمانية.

وبالنسبة للوكلاء الذين لديهم امتياز مع الثلاثة الكبار في ديترويت، قد يكون التأثير أقل لأن هذه الشركات المصنعة تلتزم بشكل كبير باتفاقية الولايات المتحدة-المكسيك-كندا، والقطع التي تتوافق مع هذه الاتفاقية لن تخضع للرسوم الجمركية عند شحنها إلى الولايات المتحدة.

ومع ذلك، لا تزال السيارات ذات المحتوى غير الأمريكي، بما في ذلك السيارات المصنوعة في المكسيك أو كندا من الثلاثة الكبار، تواجه رسمًا جمركيًا بنسبة 25% عند استيرادها إلى الولايات المتحدة.

حصلت Penske وAsbury ABG وGroup 1 GPI على دعم هذا الصيف من خلال اتفاقيات رسوم جمركية بنسبة 15% للسيارات اليابانية والأوروبية، مما يعني أن تلك العلامات التجارية تدفع رسومًا أقل من شركة أمريكية من المكسيك. ومع ذلك، أعلنت إدارة ترامب مؤخرًا أن تطبيق معدل 15% على واردات السيارات وقطع الغيار من الاتحاد الأوروبي لن يبدأ إلا بعد أن تقدم الاتحاد الأوروبي تشريعات لخفض رسومه على السلع الصناعية الأمريكية، لذلك لا تزال نسبة 27.5% سارية حتى الآن.

توقعاتنا: تعافي مبيعات السيارات الجديدة سيتطلب وقتًا يتجاوز 2025

حاليًا، مع مخزون يبلغ حوالي 2.5 مليون وحدة، لا تزال مخزونات السيارات الخفيفة في الولايات المتحدة أقل مما ستستقر عليه بعد الجائحة.

انخفاض المخزون، إلى جانب مزيج التأجير من مبيعات السيارات الجديدة السنوية التي لا تزال أدنى من مستويات 2019، يعطي سببًا للاعتقاد بأن مبيعات السيارات الجديدة سترتفع في السنوات القادمة، رغم أن الارتفاع لن يكون سريعًا. العديد من المستهلكين الذين اشتروا بين 2020-2023 خلال فترات ضعف التوفر قد لا يكونون قد اشتروا السيارة التي يرغبون بها تمامًا، لذا قد يعودون للسوق مبكرًا.

ومع ذلك، فإن ارتفاع أسعار الفائدة بشكل كبير مقارنة بالسنوات الأخيرة وأسعار السيارات المرتفعة يعيق بعض المستهلكين عن الشراء.

		توقعات Morningstar لمبيعات السيارات الجديدة في الولايات المتحدة (ملايين)

المصدر: Morningstar. البيانات حتى 22 أغسطس 2025.

حتى الربع الأول من 2025، كانت معدلات الفائدة على قروض السيارات أعلى بشكل ملحوظ مما كانت عليه في الربع الأول من 2021: بنسبة 63% أعلى للسيارات الجديدة وحوالي 37% أعلى للسيارات المستعملة.

أدى هذا الصدمة السعرية إلى تأجيل العديد من العملاء لشراء السيارات المستعملة (وفقًا لـ CarMax KMX)، بينما قام بعض المشترين للسيارات الجديدة بالانتقال إلى السيارات المدمجة.

كما أن دفعات القروض الشهرية أعلى بشكل كبير مما كانت عليه قبل الجائحة: حتى الربع الأول من 2025، كانت متوسطات دفعات السيارات الجديدة 745 دولارًا شهريًا (أي أعلى بنسبة 35% من الربع الأول من 2019)، ومتوسطات دفعات السيارات المستعملة 521 دولارًا (أي أعلى بنسبة 33% من الربع الأول من 2019).

خفض أسعار الفائدة قليلًا سيساعد سوق السيارات، خاصة سوق السيارات المستعملة. حتى الزيادات المستقبلية بمقدار 500 نقطة أساس ستعني زيادة أقل من 100 دولار شهريًا في الدفعة الشهرية للقروض الجديدة والمستعملة.

أما بالنسبة لقطاعات جديدة، فقد أطلقت ثلاثة من الوكلاء (AutoNation AN، Penske، وSonic SAH) متاجرها الخاصة بالسيارات المستعملة، جميعها تحت علامات تجارية منفصلة. كما أن شركة Asbury وLithia LAD قاما بذلك سابقًا لكنهما تخليا عن هذه المبادرة لأسباب مختلفة.

أمثلة أخرى على التنويع في قطاعات جديدة تشمل:

• Lithia اشترت حصة في مدير أسطول السيارات Wheels في 2024 وتوسع ذراع التمويل الخاص بها، Driveway Finance. تقول الشركة إن القروض التي تصدرها Driveway ستكون أكثر ربحية بثلاث مرات من القروض الخارجية.
• AutoNation لديها أيضًا ذراع تمويل خاص بها وقالت في أبريل 2024 إن القروض التي تكتبها تحقق أرباحًا حوالي 2.5 مرة من قرض طرف ثالث يتم ترتيبه في المتجر. كما وقعت AutoNation اتفاقية خدمة روبوتاك غير حصرية مع Waymo في 2017.
• CarMax تمتلك محفظة قروض بقيمة تزيد عن 17 مليار دولار، وتضيف حوالي 200-250 نقطة أساس هامش EBIT في ربع نموذجي.
• Penske لديها ما يقرب من 50 متجر شاحنات.
• Sonic أضاف وكلاء دراجات Harley-Davidson ورياضات القوى.

7 لاعبين رئيسيين في صناعة وكلاء السيارات

من بين الشركات السبعة التي نغطيها في قطاع الوكلاء، ستة منهم تجار سيارات جديدة بامتيازات يبيعون أيضًا سيارات مستعملة، بينما تبيع CarMax فقط سيارات مستعملة.

جميع الشركات السبعة لديها تصنيف ضيق لنقطة الحماية الاقتصادية من Morningstar بسبب ميزتها التنافسية في التكاليف ومصادر الأصول غير الملموسة. كما أن Lithia تمتلك مصدر حماية الكفاءة التشغيلية بسبب ملكيتها لمتاجر في مدن أصغر، حيث يمكن أن تكون المتجر الوحيد لعلامة تجارية على بعد أميال.

		وكلاء السيارات الأمريكيون بتصنيفات حماية ضيقة

المصدر: Morningstar Direct. البيانات حتى 25 أغسطس 2025.