بيع كبير من قبل الأموال المتجهة نحو الجنوب، ومع ذلك ارتفعت تقنية هانغ سنغ، كيف ترى شركات الصناديق ذلك؟

وكالة 财联社 7 مارس (بتاريخ الصحفي: زو شياويا) بعد أن سجلت تدفقات صافية من الأموال القادمة من الجنوب بأعلى مستوى لها، شهد سوق الأسهم في هونغ كونغ انتعاشًا كبيرًا.

في 6 مارس، شهد سوق الأسهم في هونغ كونغ أول موجة قوة شاملة لهذا الشهر. عند إغلاق ذلك اليوم، ارتفع مؤشر هانغ سنغ بنسبة 1.72%. أما مؤشر هانغ سنغ للتكنولوجيا، الذي كان يُطلق عليه سابقًا “المثقل بأداء سوق الأسهم في هونغ كونغ بشكل عام”، فقد افتتح مرتفعًا وواصل الارتفاع، حيث أغلق مرتفعًا بنسبة 3.15%، وبلغ أعلى ارتفاع خلال الجلسة 3.77%.

وفي اليوم السابق لهذا الانتعاش المميز، سجلت تدفقات الأموال من الجنوب أعلى مستوى لها من حيث صافي التدفقات الخارجة ليوم واحد.

في 6 مارس، استمرت تدفقات الأموال من الجنوب في البيع وسط أجواء من “الارتفاع”، لكن حجم التدفقات الخارجة تضاءل بشكل واضح، حيث انخفض من ذروته البالغة 277.35 مليار دولار هونغ كونغ في اليوم السابق، بسرعة إلى 21.88 مليار دولار هونغ كونغ.

لماذا حدث الانتعاش؟ كم من الوقت سيستمر هذا الانتعاش؟ هذه الأسئلة التي يركز عليها المستثمرون، وجدت إجاباتها أيضًا في ردود العديد من شركات الصناديق.

انتعاش قوي لمؤشر هانغ سنغ للتكنولوجيا

لماذا انتعش سوق الأسهم في هونغ كونغ بسرعة، وحتى أن مؤشر هانغ سنغ للتكنولوجيا شهد انتعاشًا أقوى؟

“الارتفاع في سوق الأسهم في هونغ كونغ في 6 مارس، هو في جوهره تصحيح عالي الجودة، وليس مجرد تقلب تقني بسيط، وهو نتيجة لتخفيف الاضطرابات الخارجية، وتعزيز التوقعات السياسية، وعودة المحور الصناعي، وهي قوى تعمل معًا.” يوضح لي جون، المدير العام لقسم الاستثمار الكمي والمؤشرات في شركة Great Wall Fund، أن السوق انتعش بشكل ملحوظ نتيجة لتخفيف المخاطر المرتبطة بالموقع الجغرافي الخارجي، وارتياح المزاج السوقي.

ثانيًا، تستمر التوقعات السياسية في دعم السوق. مؤخرًا، كانت التصريحات السياسية واضحة جدًا بشأن التنمية عالية الجودة، والابتكار التكنولوجي، وتوسيع الطلب الداخلي، وهذه الأطر السياسية تدعم تصحيح تقييمات الأصول التكنولوجية والنمو في سوق الأسهم في هونغ كونغ، خاصة في قطاع التكنولوجيا.

خلال جلسة الاجتماعات الوطنية، كان السوق يركز على السياسات التي تهدف إلى استقرار النمو، وتحفيز الاستهلاك، ودعم الابتكار التكنولوجي. وتظهر المعلومات العامة أن تقرير عمل الحكومة حدد هدف نمو اقتصادي يتراوح بين 4.5% و5% بحلول عام 2026، مع استمرار التركيز على توسيع الاستهلاك، وتعزيز الابتكار التكنولوجي، وتنمية الصناعات المستقبلية، مما يعزز من معنويات الإنترنت، والأجهزة التكنولوجية، والأصول الاقتصادية الجديدة في سوق الأسهم في هونغ كونغ.

وأخيرًا، يؤكد أن سبب ارتفاع مؤشر هانغ سنغ للتكنولوجيا بشكل أسرع هو أنه يمثل الأصول الأساسية الأكثر مرونة في سوق الأسهم في هونغ كونغ. من ناحية، كانت تصحيحاتها السابقة أعمق، وتضييق تقييماتها أكثر وضوحًا؛ ومن ناحية أخرى، فهي تعكس بشكل أفضل توقعات السوق للنمو المستقبلي، وترقية الصناعات، وتغيرات الميل للمخاطر. بمجرد أن يبدأ السوق في التصحيح، يكون من الطبيعي أن يتجه مؤشر هانغ سنغ للتكنولوجيا إلى ارتفاع أكبر من مؤشر هانغ سنغ الرئيسي.

ويوافق ليونغ جون، نائب المدير العام لشركة Huatai Bairui ومدير قسم الاستثمار في المؤشرات، على أن انتعاش سوق الأسهم في هونغ كونغ في 6 مارس يمكن تلخيصه بأنه نتيجة لانتعاش المزاج، وتحسن الهامش في السيولة، وتوافق الارتداد بعد البيع المفرط.

استمرار جذب الصناديق للـ ETF

من الجدير بالذكر أنه على الرغم من أن تدفقات الأموال من الجنوب استمرت في الانخفاض خلال اليومين الماضيين، وبلغت أعلى مستوى لها من حيث صافي التدفقات الخارجة، إلا أن الأموال لا تزال تتدفق نحو صناديق المؤشرات المتداولة (ETF) ذات الصلة بسوق الأسهم في هونغ كونغ. وفقًا لبيانات Choice، في 5 مارس، استقطبت 13 صندوق ETF مرتبط بمؤشر هانغ سنغ للتكنولوجيا 1.437 مليار يوان.

“الشراء مع الانخفاض” أصبح الاتجاه السائد لتدفقات أموال صندوق ETF الخاص بهانغ سنغ للتكنولوجيا. وفقًا لبيانات Choice، حتى 5 مارس، حصل صندوق ETF على صافي طلب شراء بقيمة 617.89 مليار وحدة خلال العام، مما يجعله في الصدارة، مع جذب 44.518 مليار يوان من الأموال. خاصة منذ فبراير، زادت وتيرة استثمار الأموال بشكل واضح، حيث بلغ صافي التدفقات الداخلة منذ بداية العام 323.9 مليار يوان، وهو ما يمثل أكثر من 70% من التدفقات الداخلة خلال العام لصندوق هانغ سنغ للتكنولوجيا.

وراء استثمار الأموال بشكل معاكس للسوق، يوضح ليونغ جون أن مؤشر هانغ سنغ للتكنولوجيا، الذي يبلغ نسبة السعر إلى الأرباح الديناميكية 20 مرة، في مستوى يُقارب أدنى مستوى له خلال السنوات الخمس الماضية، وهو في أعلى 10% من التوزيع التاريخي، وأن التعديلات السريعة تظهر خصائصه القيمة بشكل واضح.

وتقول شركة Dacheng Fund إن من ناحية التمويل، فإن تقييم القطاع حاليًا في أدنى مستوياته التاريخية، ومع تحسن توقعات الأداء، وتفعيل السياسات، فإن ذلك يجذب تدفقات الأموال ويعزز أداء قطاع التكنولوجيا في سوق الأسهم في هونغ كونغ بشكل عام.

بالإضافة إلى ذلك، فإن صناديق ETF المرتبطة بمؤشر الإنترنت التكنولوجي في هانغ سنغ، ومؤشر الإنترنت عبر سوق الأسهم، شهدت أيضًا طلبات شراء صافية خلال العام، حيث تلقت 12.532 مليار وحدة و12.4 مليار وحدة على التوالي.

أما من حيث المنتج الواحد، فإن صندوق ETF الخاص بهانغ سنغ للتكنولوجيا من شركة Huatai Bairui هو الأكثر جذبًا للأموال خلال العام، حيث حصل على 14.043 مليار يوان من التدفقات الداخلة حتى 5 مارس، واقتربت أصوله الإجمالية من 800 مليار، ووصلت إلى 487.29 مليار يوان.

هل هو انتعاش ليوم واحد أم بداية تحول؟

قبل إغلاق هذا اليوم، كانت تصحيحات مؤشر هانغ سنغ للتكنولوجيا قد استمرت لمدة خمسة أشهر، مع تراجع يزيد عن 26%. ومع وجود محفز قوي من السياسات، كم من الوقت يمكن أن يستمر هذا الانتعاش؟ وهل هو مجرد “انتعاش ليوم واحد”؟ هذه الأسئلة تركز عليها حالياً المستثمرون.

“هذه الموجة من الانتعاش ليست مجرد يوم واحد، ويجب النظر إليها بشكل أكثر إيجابية.” يوضح لي جون بوضوح رأيه.

ويُحلل أن هذا الانتعاش لمؤشر هانغ سنغ للتكنولوجيا، بالإضافة إلى تصحيح المزاج على المدى القصير، يدعمه أيضًا منطق صناعي وسياسي واضح بشكل متزايد على المدى المتوسط. من حيث التقييم، يبلغ مضاعف السعر إلى الأرباح لمؤشر هانغ سنغ للتكنولوجيا حوالي 20 مرة، وهو في مستوى يُقارب 20% من التوزيع التاريخي خلال العام الماضي. إذا تم قبول أن “الأساسيات تتجه نحو التحسن”، فإن الوقت الحالي هو فرصة جيدة للمراقبة النشطة.

ويؤكد أن المحور الرئيسي هو أن الذكاء الاصطناعي لم يعد مجرد موضوع استثماري، بل أصبح أحد الاتجاهات الصناعية الأكثر تأكيدًا في السنوات القادمة. إعادة تقييم الأصول التكنولوجية تأتي من أن الذكاء الاصطناعي يتطور من خلال اختراق النماذج، وزيادة القدرة الحاسوبية، ويمتد تدريجيًا إلى السحابة، والأجهزة الطرفية، والبرمجيات، والتطبيقات، والتنفيذ التجاري، مما يدفع سلسلة الصناعة التكنولوجية بأكملها إلى مرحلة جديدة من الإنفاق الرأسمالي وتوقعات الأرباح.

“وبالتالي، فإن هانغ سنغ للتكنولوجيا ليس مجرد استثمار قصير المدى للانتعاش، بل هو قيمة استثمارية متوسطة المدى تتضح أكثر.” يرى أن المزيد من الأموال بدأت تعتبر هانغ سنغ للتكنولوجيا كأكثر أدوات الاستثمار تمثيلًا للأصول التكنولوجية الصينية في سوق الأسهم في هونغ كونغ. خاصة في ظل استمرار السياسات في التركيز على الابتكار، والتصنيع عالي الجودة، والاقتصاد الرقمي، والذكاء الاصطناعي، فإن هانغ سنغ للتكنولوجيا يحمل أحد المحاور الرئيسية للعصر.

ويعتقد ليونغ أن استمرارية الانتعاش تحتاج إلى تقييم متوازن. من العوامل الإيجابية، يذكر أن تقييمات سوق التكنولوجيا في سوق الأسهم في هونغ كونغ، خاصة في المناطق ذات القيمة المنخفضة، تتزايد ثقة المستثمرين على المدى المتوسط والطويل؛ بالإضافة إلى أن بيئة التشغيل للشركات التكنولوجية الرائدة أصبحت أكثر استقرارًا، وأن قدراتها الربحية تستمر في التحسن، وأن موسم الإفصاح عن الأرباح على وشك أن يبدأ في مارس، مما قد يزيل بعض الأخبار السلبية.

لكن، يحذر من وجود مخاطر رئيسية، أولها أن حالة عدم اليقين في الموقع الجغرافي لا تزال مرتفعة، وقد تؤثر على أسعار النفط وتوقعات التضخم العالمية، مما يزعزع مسار السياسة النقدية للفيدرالي الأمريكي، وبالتالي يؤثر على البيئة الخارجية لتدفقات سوق الأسهم في هونغ كونغ؛ ثانيًا، أن عملية تطبيق الذكاء الاصطناعي قد تظل على المدى المتوسط والطويل عاملًا حاسمًا في أداء مؤشر هانغ سنغ للتكنولوجيا، حيث تؤثر مباشرة على قدرة المؤشر على بدء مضاعف التقييم وتحقيق الأرباح، ويجب مراقبتها باستمرار.

ويوافق ليونغ جون على أن العوامل الجيوسياسية الخارجية تمثل نقطة خطر على السوق. بالإضافة إلى ذلك، فإن ضعف التعافي الاقتصادي المحلي قد يؤثر أيضًا على وتيرة تصحيح تقييمات الأصول التكنولوجية، وأن تقلبات السوق الخارجية، وتقلبات شهية الاستثمار الأجنبي، قد تظل تؤدي إلى تقلبات مرحلية في سوق الأسهم في هونغ كونغ.

“أي أن الاتجاه إيجابي، لكن يجب قبول أن الوتيرة قد تتعرض لتقلبات.” يوضح.

من حيث المستويات، يؤكد أن مؤشر هانغ سنغ للتكنولوجيا لا يزال في مرحلة التصحيح في المنطقة القاعية، وليس في مستوى الشراء عند الارتفاع. من ناحية الاحتمالات، يوضح أن إغلاق 6 مارس، أن المتوسط المتحرك لحجم تداول مؤشر هانغ سنغ للتكنولوجيا خلال 5 أيام، والنسبة المئوية لمستوى 250 يومًا، فقط 35%، مما يدل على أن مستوى التداول على المؤشر منخفض جدًا، وتشير البيانات التاريخية إلى أن المناطق بين هذا المستوى و5 نقاط مئوية أعلى وأسفل، توفر احتمالات عالية للشراء ونجاح.

“في ظل تقييمات منخفضة تاريخيًا، وتحسن بيئة السياسات، وتدفقات مستمرة من الأموال، مع عدم كسر المنطق الأساسي، يمكن اعتبار أن قطاع التكنولوجيا في هانغ سنغ يمتلك قيمة استثمارية عالية، ومن المتوقع أن يتعافى تدريجيًا.” يضيف ليونغ، أن المستثمرين على المدى الطويل قد يعتبرون أن الوقت الحالي هو منطقة بداية التراكم، لكنه ينصح بالحذر، ومراقبة العوامل الخارجية والتغيرات في مزاج السوق التي قد تؤدي إلى تقلبات قصيرة الأمد.

وتؤكد شركة Dacheng Fund أن السياسات، وتوقعات الأداء، وتدفقات الأموال تشكل معًا قوة دفع واضحة، وأن قيمة استثمار مؤشر هانغ سنغ للتكنولوجيا تتزايد تدريجيًا.