قد يكون لدى WBD و Paramount وقت أسهل في الحصول على موافقة تنظيمية من Netflix

في هذا المقال

• NFLX
• WBD
• PSKY

تابع أسهمك المفضلة أنشئ حساب مجاني

تم عرض شعار باراماونت فوق مدخل استوديوهات باراماونت في 23 فبراير 2026 في لوس أنجلوس، كاليفورنيا.

جاستن سوليفان | صور جيتي

بعد يوم من فوز شركة باراماونت سكاي دانس في سباق الاستحواذ على عملاق وسائل الإعلام وورنر براذرز ديستريبيوشن، تتزايد الأسئلة حول المسار التنظيمي المستقبلي للشركتين.

قال مجلس إدارة WBD يوم الخميس إن عرض باراماونت المعدل بقيمة 31 دولارًا للسهم كان أفضل من عرض نتفليكس الحالي، مما دفع الشركة إلى الإعلان عن انسحابها تمامًا من الصفقة وتسهيل الطريق أمام باراماونت.

كان عرض باراماونت المرفوع — الذي ارتفع من 30 دولارًا للسهم — هو الأحدث في سلسلة من التحركات التي قامت بها بعد أن أطلقت عرضًا عدائيًا في أواخر العام الماضي لشراء WBD. في البداية، خسرت في سباق العطاءات أمام نتفليكس، التي عرضت 27.75 دولارًا للسهم.

كما تضمن عرض باراماونت الأخير رسوم فصل بقيمة 7 مليارات دولار إذا لم تحصل الصفقة على الموافقة التنظيمية. ووفقًا لتقرير يوم الجمعة، فقد دفعت بالفعل رسوم الفصل البالغة 2.8 مليار دولار التي كانت WBD مدينًا بها لنتفليكس إذا فشلت الصفقة.

لكن خبراء صناعة الإعلام قالوا إنه من المرجح أن تمر صفقة باراماونت عبر التدقيق الحكومي أكثر مما كان عليه الحال عندما كانت نتفليكس في الصورة.

شاهد الآن

فيديو 9:20

فوز باراماونت في سباق العطاءات على وورنر براذرز ديستريبيوشن: إليك ما يجب معرفته

سكواوك بوكس

نتفليكس مقابل باراماونت

قال الرئيسان التنفيذيان المساعدان لنتفليكس تيد ساراندوس وغريغ بيترز يوم الخميس إن من “لم يعد من المجدي ماليًا” مطابقة عرض باراماونت المرفوع.

على الرغم من أن مسؤولي نتفليكس قالوا إنهم “واثقون جدًا” من أن صفقتهم ستحصل على الموافقة، إلا أن الاندماج كان سيجمع بين اثنين من أكبر خدمات البث — نتفليكس وباراماونت+ — وقد يرفع الأسعار للمستهلكين ويقلل من المنافسة.

في أوائل ديسمبر، قال ترامب إن صفقة نتفليكس-WBD “قد تكون مشكلة” بسبب الحصة السوقية المتزايدة التي ستكتسبها نتفليكس، وأعلن أنه سيشارك في الأمر. عاد وأوضح تلك التصريحات في وقت سابق من هذا الشهر، قائلًا إن الصفقة ستكون وفقًا لتقدير وزارة العدل فقط.

وبينما كانت حجم كيان نتفليكس وWBD المشترك أحد أكبر العقبات المناهضة للاحتكار للشركتين، لا تزال تلك المسألة قد تُثار ضد باراماونت.

تمتلك كل من باراماونت وWBD محافظ واسعة من شبكات التلفزيون، بالإضافة إلى أن باراماونت+ وصل إلى 78.9 مليون مشترك، وفقًا لأحدث تقارير أرباحها، وHBO Max بلغ عدد مشتركيه 131.6 مليون حتى نهاية 2025.

جادل مسؤولو باراماونت بأن أحد مزايا عرضهم هو أن الصفقة مع شركة الإعلام ستتلقى قدرًا أقل من التدقيق الحكومي. يُعرف أن والد مدير شركة باراماونت سكاي دانس، لاري إليسون، مؤسس أوراكل، لديه علاقات وثيقة مع الرئيس دونالد ترامب.

وفقًا لتقرير قدمته لجنة الأوراق المالية والبورصات، يدعم زوج ابنة ترامب، جاريد كوشنر، صفقة باراماونت.

ومع ذلك، تعرضت الصفقة المقترحة من باراماونت لانتقادات لاحتمال تمويلها من قبل صناديق الثروة السيادية في السعودية، أبوظبي، قطر. وقالت الشركة سابقًا إن تلك الكيانات وافقت على التخلي عن جميع حقوق الحوكمة، بما في ذلك تمثيل مجلس الإدارة.

حذر المدعي العام لولاية كاليفورنيا، روب بونتا، وهو ديمقراطي، يوم الخميس ليلاً من أن الدمج “ليس صفقة منتهية” وأن إدارة العدالة في كاليفورنيا، التي تفتح تحقيقًا في الصفقة، ستقوم بمراجعة دقيقة.

وقالت السيناتورة الديمقراطية إليزابيث وارن من ماساتشوستس في بيان إن دمج باراماونت وWBD هو “كارثة مناهضة للاحتكار تهدد بارتفاع الأسعار وتقليل الخيارات للأسر الأمريكية”.

إمكانية تقليل المخاوف

قال محللو شركة ريموند جيمس إنهم يعتقدون أن صفقة باراماونت وWBD قد تشكل خطرًا أقل بكثير للموافقة التنظيمية مقارنة باتحاد نتفليكس.

وفي مذكرة يوم الجمعة، قال المحللون إن الطريق التنظيمي أمام باراماونت “أسهل بشكل كبير” من نتفليكس، على الرغم من أنه لن يكون “سهلاً تمامًا”.

“بالطبع، هناك تحديات جديدة مع هذه الصفقة تتعلق بالأخبار، وشبكات الكابل، والشبكات الدولية، وغيرها، لكننا لا نزال نرى أن صفقة WBD/PSKY أكثر قبولًا بشكل عام،” كتب المحللون. “وبشكل خاص بعد رد الفعل على اتفاق WBD/NFLX، نعتقد أن الوضع السياسي لـ PSKY مع الإدارة الأمريكية الحالية أقوى بكثير من نتفليكس.”

وأشار المحللون إلى أن هناك أسئلة لا تزال قائمة حول كيفية تعريف السوق التنافسية للشركات من قبل وزارة العدل، وتوقعوا أن نتفليكس قررت على الأرجح عدم مطابقة عرض باراماونت الأفضل بسبب ما يُحتمل أن يكون مراجعة تنظيمية قاسية.

وأعادت مذكرة يوم الجمعة من محللي مورنينج ستار تأكيد تلك الأفكار. قال المحللون إن الخطوة كانت صحيحة لكل من نتفليكس وباراماونت لأنهم يعتقدون أن نتفليكس كانت تدفع مبالغ زائدة بشكل غير ضروري مقابل خدمات البث واستوديوهات WBD.

ومن الجدير بالذكر أن باراماونت كانت تهدف إلى شراء كامل شركة WBD، بما في ذلك شبكات التلفزيون المدفوع مثل CNN وTBS وTNT، بينما كانت نتفليكس تريد فقط أصول الاستوديو والبث الخاصة بالشركة.

“هذا هو أفضل نتيجة لمساهمي وورنر، برأينا، حيث شعرنا أنه مع احتمالية أكبر للموافقة التنظيمية السريعة وعدم اليقين حول قيمة ومخاطر أعمال الشبكة التي كانوا سيحتفظون بها، فإن أفضل عرض كان سيكون 30 دولارًا نقدًا،” كتب المحللون.

وأضافوا أنهم لا يتوقعون أن تواجه باراماونت أية مشاكل تنظيمية أثناء عملية الموافقة.

‘التوحيد الأفقي’

قال جوزيف كالمينوفيتز، أستاذ مساعد في التمويل في كلية سايمون للأعمال بجامعة روتشستر، إن توقيت عرض باراماونت كان على الأرجح استراتيجيًا.

“لم يتفوق ديفيد إليسون على مجلس إدارة هوليوود فحسب — بل وقّع توقيت دورة التنظيم بشكل مثالي،” قال كالمينوفيتز. “فلسفة الشعبوية، أن الكبير شر، انتهت؛ والنهج الموالي للصفقات عاد من جديد.”

ومع ذلك، قال بارين كنادجيان، شريك في شركة الاستشارات إيزنر أمبر، إن المسار التنظيمي أمام باراماونت لا يزال معقدًا وليس منتهيًا بعد. بينما كانت المخاوف بشأن صفقة نتفليكس-WBD تركز بشكل كبير على محتوى المكتبة، فإن صفقة باراماونت-WBD تعتبر أكثر من “توحيد أفقي” بين الكابل، والرياضة، والبث، والأخبار، على حد قوله.

“أعتقد أن أكبر شيء سنركز عليه هو تركيز الملكية الفكرية تحت سقف واحد،” قال كنادجيان لـ CNBC. “ما القوة التي يمنحها ذلك لهذا الكيان الجديد من حيث القدرة على فرض رسوم أعلى؟”

قال كنادجيان إن باراماونت ستواجه أيضًا مخاوف سياسية، ليس فقط من السياسيين على المستويين المحلي والفيدرالي، ولكن أيضًا من دمج CNN وCBS تحت سقف واحد، بالإضافة إلى مخاوف من امتلاك امتيازات ضخمة مثل “ستار تريك” و"هاري بوتر".

وفي النهاية، ستعتمد الموافقة على الصفقة على التنازلات التي ستضطر الشركتان إلى تقديمها لتهدئة أي مخاوف من احتكار إعلامي محتمل.

"الضغط التنظيمي، والضغط السياسي، هذه هي الأمور التي ستؤخر الصفقة بالتأكيد وتجعلها أكثر تعقيدًا، وأعتقد أنه سيكون هناك حاجة إلى تنازلات كبيرة للمضي قدمًا.

هناك العديد من العوامل في الأمر. الأمر أكثر تعقيدًا بكثير من العديد من الصفقات التي رأيناها في الماضي،" قال كنادجيان.

ساهمت ليليان ريزو من CNBC في إعداد هذا التقرير.