لماذا تتعامل وول ستريت مع شركة شيفرون النفطية الكبرى على أنها تأمين جيوسياسي

مع تصاعد التوترات مع إيران وبقاء مضيق هرمز نقطة ضعف هشة، أصبحت الجغرافيا السياسية مرة أخرى القوة الدافعة وراء سوق الطاقة العالمية. في ظل هذا السياق، تظهر حساسية الانقطاع بالفعل على مستوى الشركات. اضطرت شركة شيفرون CVX -0.68% ▼ إلى إغلاق عملياتها في حقل الغاز ليفياثان بموجب القوة القاهرة، وهو قرار كان من شأنه عادة أن يزعج المستثمرين.

احصل على خصم 70% على TipRanks Premium

• اكتشف بيانات صناديق التحوط وأدوات استثمار قوية لاتخاذ قرارات أكثر ذكاءً وحدة

• كن سباقًا للسوق مع أحدث الأخبار والتحليلات وزيادة إمكانات محفظتك

بدلاً من ذلك، تستمر الأسهم في الارتفاع بينما يبقى سعر النفط فوق 70 دولارًا. هذا الرد يعبر عن الكثير عن كيف يفكر السوق حاليًا في شركات الطاقة. لم يعودوا مجرد منتجين للسلع. في عالم مليء بالمخاطر الجيوسياسية، أصبحت أصول مثل شركة شيفرون تحمل وزنًا أكبر بكثير. لهذا السبب، لا زلت أشعر بالراحة في البقاء متفائلًا على CVX.

علاوة هرمز واللغز الإسرائيلي

وسط إغلاق حقل ليفياثان بسبب الصراع بين إسرائيل وإيران، يبقى خام برنت فوق مستوى 70 دولارًا مع بدء المتداولين في تقييم مخاطر اضطراب مضيق هرمز بجدية. في ظل هذا السياق، يُنظر إلى فقدان مؤقت لعدة مليارات من الأمتار المكعبة من الغاز على أنه جانب ثانوي.

لا يزال مضيق هرمز هو الوريد الرئيسي للاقتصاد العالمي. مع مرور حوالي خُمس إمدادات النفط العالمية عبر ذلك الشريط الضيق من الماء، فإن أي رد إيراني يهدد حركة المرور يعيد فعليًا تسعير كل برميل نفط على كوكب الأرض. تُعامل شركة شيفرون، التي لها حضور كبير في حوض بيرميان وموارد Hess المدمجة حديثًا في غيانا، على أنها الملاذ الآمن النهائي.

إنه لغز لأنه في الوقت الحالي، تخسر الشركة إيرادات من أصولها في شرق البحر المتوسط بسبب الصراع، لكن النقص العالمي الناتج عن ذلك الصراع نفسه يدفع سعر النفط الخام إلى مستويات تجعل الخسائر الإقليمية تبدو كأخطاء تقريبية. لا يبدو أن المستثمرين يهتمون بالمنصات غير العاملة في البحر المتوسط، حيث ترن جرس الكاش عبر بقية المحفظة المتنوعة، التي لا تزال إنتاجاتها في ارتفاع.

الأصول الاستراتيجية في حوض يغلي

الآن، إذا استمر هذا الوضع من “لا حرب، لا سلام”، أعتقد أنه من الآمن القول إن شركة شيفرون في وضع يمكنها من جني أرباح تاريخية. أسعار التعادل للشركة معروفة بانضباطها، وغالبًا ما تكون حوالي 50 دولارًا للبرميل. عند سعر 80 أو 90 دولارًا للبرميل، تصبح CVX آلة لطباعة النقود. لكن التفاصيل الخاصة بعملياتها الإقليمية تجعل الحالة الصاعدة مثيرة جدًا اليوم. بعيدًا عن بيرميان، فإن سيطرة شيفرون على شرق البحر المتوسط استراتيجية لأنها أصول تصبح أكثر أهمية وفريدة من نوعها في المشهد الحالي.

لا يزال حقل ليفياثان، حتى عندما يكون صامتًا، واحدًا من أهم اكتشافات الغاز في القرن الماضي، حيث يحتوي على أكثر من 22 تريليون قدم مكعب من الغاز القابل للاسترداد. قبل الإغلاق الحالي، كانت شيفرون تتجه بالفعل نحو قرار استثماري نهائي لتوسيع القدرة إلى 21 مليار متر مكعب سنويًا لخدمة الأسواق التي تتطلب طاقة في مصر والأردن. وهناك أيضًا حقل تامار وأفروديت التابعين لشيفرون قبالة قبرص، واللذين يشكلان مجموعة استراتيجية في شرق البحر المتوسط.

هذه أجزاء أساسية من معادلة أمن الطاقة في أوروبا والشرق الأوسط. طالما أن العالم يعاني من نقص في الطاقة وارتفاع في المخاطر، فإن هذه الأصول، خاصة بمجرد عودتها للعمل، ستُقدر بأعلى بكثير مما كانت عليه في عالم سلمي و"نفط رخيص". بدأ السوق في تسعير “علاوة الندرة” للشركات التي تمتلك الجزيئات في الأرض.

سؤال التقييم

بالطبع، أصبح من الصعب على المستثمرين المحافظين العثور على “القيمة” في هذا السهم القيمي. تاريخيًا، كان يُشترى شيفرون لأنها شركة ناضجة ودورية ذات مضاعف معقول وتوزيعات أرباح مجزية تنتظرها. اليوم، بعد ارتفاع كبير جعل السهم يلامس أعلى مستوياته قرب 190 دولارًا، تبدو الحسابات… حسنًا، مثيرة.

يتداول عند مضاعف 28x للأرباح المتوقعة لعام 2026 البالغة 6.82 دولارات للسهم، لقد تركت شيفرون قائمة الصفقات الرخيصة منذ زمن بعيد. سيشير النقاد بحق إلى أنه حتى مع توقع الإجماع أن ترتفع أرباح 2028 إلى 10.67 دولارات، فإن مضاعف 28x لشركة ناضجة في قطاع الطاقة يُعد تقييمًا “مرتفعًا” بأي معيار تاريخي. ومع ذلك، فإن سوق الطاقة العالمي لم يعد يعمل في بيئة “متوسطة الدورة” النموذجية. المنتجون المتكاملون الكبار أصبحوا أصول أمن وطني وعالمي حاسمة، وليس مجرد سلع. في مشهد تُستخدم فيه سلاسل التوريد كسلاح ومضيق هرمز كميدان محتمل للمعركة، فإن “الغالي” هو مصطلح نسبي.

يدفع المستثمرون مقابل الميزانية العمومية “القلعة” وموثوقية التوزيعات التي لا يمكن أن تضاهيها قطاعات أخرى. طالما أن الضباب الجيوسياسي مستمر، من المحتمل أن تظل شيفرون تتداول بمضاعفات أعلى من المعتاد. هذا هو بشكل أساسي السعر الذي يدفعه المستثمرون لامتلاك تحوط في قطاع الطاقة في عالم يبدو غير مستقر بعض الشيء الآن. وإذا كانت البدائل شركات التكنولوجيا التي تعاني عند ارتفاع التضخم، أو قطاع المستهلكين الذي قد يدخل في تباطؤ، فإن الدفع مقابل شركة مرتبطة مباشرة بإمدادات الوقود العالمية لا يبدو غير معقول.

هل سهم CVX شراء، بيع، أم احتفاظ؟

على وول ستريت، يحمل سهم CVX تصنيف “شراء معتدل” بالإجماع. يعتمد ذلك على 15 تصويتًا للشراء و6 تصويتات للاحتفاظ. ومع ذلك، فإن متوسط هدف سعر السهم البالغ 189.84 دولارًا يشير إلى أن هناك قليلًا من الإمكانات الصاعدة خلال الـ 12 شهرًا القادمة، مما يوحي أن معظم المحللين يعتقدون أن شيفرون قد بلغت ذروتها عند التقييم الحالي المميز.

الأفكار النهائية

لا يُعامل سهم شيفرون حقًا كأنه سهم نفط تقليدي في الوقت الحالي. بالنسبة للعديد من المستثمرين، أصبح شيئًا أقرب إلى تأمين جيوسياسي. قد يخيف التقييم المستثمرين المحافظين جدًا. لكن مع بقاء سعر النفط بالقرب من 80 دولارًا وانتشار عدم الاستقرار عبر المناطق المنتجة الرئيسية، تصبح أصول الشركة ذات قيمة عالية جدًا. لهذا السبب، لا أزال أرى أن شيفرون واحدة من الأماكن الأكثر أمانًا لامتلاك تعرض.