احذر! إيران مجرد فتيل، وانهيار سوق الأسهم الكوري هو "القنبلة الموقوتة" للسوق العالمية

تقرير شركة ذك توت المالية يُفيد بأنه في الوقت الذي تتركز فيه الأنظار العالمية على الوضع في إيران، شهد مؤشر كوسبي الكوري المركب انخفاضًا حادًا بلغ 20% خلال يومي تداول فقط.

وباعتباره مؤشرًا رئيسيًا لاتجاه سوق الأسهم الكوري، فإن تقلباته الشديدة تحمل أهمية كبيرة للمستثمرين الأمريكيين. فكوريا تقع في قلب منظومة الأجهزة الذكية للذكاء الاصطناعي (AI)، ومع تسارع عمليات تصفية المراكز المضاربة في هذا القطاع، من المحتمل أن تنتشر موجة التأثير بسرعة إلى الأسواق الغربية.

فهل ينبغي للمستثمرين أن يشعروا بالقلق في هذه اللحظة، أم أن هذه فرصة جيدة لشراء الأسهم الكورية بأسعار منخفضة؟

استعادة الأحداث

بدأت موجة البيع الحالية عندما هبط مؤشر كوسبي بأكثر من 7% في يوم واحد، واستمرت في الانخفاض في اليوم التالي، حيث تراجع بنسبة 12% أخرى. أدى هذا التقلب الشديد إلى تفعيل آلية الحد من الخسائر (الوقفات الآلية)، مما أدى إلى توقف التداول عدة مرات.

والبيانات تؤكد الأمر بشكل أكبر: ففي العام السابق، تضاعفت أسعار الأسهم الكورية، ممثلة في صندوق ETF-iShares MSCI Korea (EWY.US)، بشكل كبير. وكان وراء ذلك الشركات العملاقة في مجال الأجهزة الذكية للذكاء الاصطناعي، مثل سامسونج إلكترونيكس وSK海力士، التي تمثل وزنًا كبيرًا في المؤشر. وكانت هذه الأسهم هي التي تراجعت بشكل قياسي في هذه الموجة.

فما الذي أشعل هذه العاصفة من البيع؟ يعتقد الخبير الاقتصادي في التجارة James Foord أن هناك سببين رئيسيين وراء هذا الانخفاض: مخاطر التعرض للطاقة، واندفاع الأموال ذات الرافعة المالية.

صدمات الطاقة

تُعتبر كوريا واحدة من أكثر الدول تقدمًا تكنولوجيًا في العالم، ومع ذلك، فإن التكنولوجيا ليست كل شيء، إذ أن إنتاج الطاقة المحلي في كوريا يكاد يكون معدومًا.

وفي الواقع، تعد كوريا واحدة من أكبر مستوردي النفط والغاز الطبيعي المسال (LNG) في العالم، وهو ضعف خطير في هيكلها الاقتصادي. فالصناعة الكورية حساسة جدًا لتقلبات أسعار سوق الطاقة، ويصعب عليها في المدى القصير إيجاد وسائل فعالة للتحوط ضدها.

ومع تصاعد الصراع في الشرق الأوسط، ارتفعت أسعار LNG في آسيا إلى 25.40 دولار لكل مليون وحدة حرارية بريطانية، وهو ضعف السعر خلال أسبوع واحد فقط. وفي الوقت نفسه، أوقفت قطر، أحد أكبر موردي الغاز الطبيعي المسال، بعض الإنتاج، مما زاد من ضغوط نقص الإمدادات.

بالنسبة لدولة تعتمد بشكل كامل على تصدير المنتجات المصنعة، فإن هذا يمثل ضربة قاسية. فارتفاع أسعار الطاقة المستمر يقتطع أرباح الشركات بشكل متزايد، وقد يؤدي إلى تدهور قيمة العملة المحلية.

وهذا دفع المستثمرين إلى إعادة تقييم مراكزهم في كوريا، وربما كان هو نقطة انطلاق موجة البيع الحالية.

أزمة الرافعة المالية

لكن، العامل الحقيقي الذي أشعل فتيل الأزمة هو الرافعة المالية.

يشير Foord إلى أن كوريا تتمتع بثقافة استثمار فردي أكثر جرأة من غيرها، حيث زادت أرصدة التمويل في سوق الأسهم بشكل كبير في السنوات الأخيرة، ووصلت في بداية العام إلى حوالي 32 تريليون وون كوري (حوالي 220 مليار دولار).

وبفضل قوة أسهم شركات الرقائق، كانت هذه الممارسة في البداية ناجحة، مما جذب المزيد من الأموال ذات الرافعة المالية، وخلق دورة ذاتية من التعزيز.

لكن عندما يملأ السوق بالصفقات ذات الرافعة المالية المفرطة، فإن أي حركة صغيرة قد تؤدي إلى عمليات بيع جماعية واسعة النطاق. وهذا هو المشهد الذي يحدث الآن.

عند إصدار أول إشعار بزيادة الهامش، يتبع ذلك عمليات تصفية إجبارية، وتبدأ موجة البيع التي لا يمكن السيطرة عليها.

لماذا تؤثر على السوق الأمريكية؟

قد يبدو أن انهيار سوق الأسهم الكوري مجرد مشكلة إقليمية، لكن من يتابع تحركات المستثمرين على مدى العامين الماضيين يدرك أن تأثيره يمتد ويتسع.

فكوريا تلعب دورًا حيويًا في سلسلة التوريد العالمية للرقائق الإلكترونية، حيث تزود معظم الشركات الكبرى في مجال الذكاء الاصطناعي بالمكونات الأساسية.

وهذا يؤثر مباشرة على مجموعة واسعة من الشركات الأمريكية: من شركات تصنيع الرقائق مثل NVIDIA (NVDA.US) وAMD (AMD.US)، إلى عمالقة التكنولوجيا مثل Apple (AAPL.US) وحتى Microsoft (MSFT.US)، التي قد تتضرر بسبب اضطرابات سلاسل التوريد.

وفي عصر التكنولوجيا، من الصعب جدًا أن تجد شركة أمريكية لا تتأثر بانقطاع سلاسل التوريد الكورية، إذ أن العديد من الشركات الأمريكية الكبرى تعتمد على إمدادات من الشركات الكورية، والتي تمثل جزءًا كبيرًا من مؤشر S&P 500.

بالإضافة إلى ذلك، يمتلك المستثمرون الكوريون حيازات كبيرة في الأسهم العالمية، خاصة في سوق التكنولوجيا الأمريكية. وإذا واجهوا ضغوطًا لزيادة الهامش في السوق المحلية، فقد يضطرون إلى بيع أصول خارجية للحصول على السيولة، مما يزيد من احتمالية تصاعد موجة البيع.

وهذا يشبه إلى حد كبير موجة تصفية الصفقات اليابانية التي هزت السوق الأمريكية العام الماضي. وفي الواقع، تظهر الآن علاقة عالية بين أداء سوق الأسهم في كوريا، اليابان، والولايات المتحدة.

الطاقة هي الجذر الحقيقي للمشكلة

على مستوى أوسع، فإن المنطق العميق وراء هذه الأحداث لا يركز على كوريا نفسها، بل يشير إلى الطاقة.

يؤكد Foord أن الدول الصناعية الكبرى، مثل كوريا، حساسة جدًا لتقلبات أسعار الطاقة. فإذا استمرت أسعار النفط والغاز الطبيعي في الارتفاع، فإن ذلك سيؤدي إلى سلسلة من ردود الفعل: ارتفاع تكاليف الإنتاج، تراجع قيمة العملة، تضييق هوامش الأرباح، وفي النهاية، حدوث أزمات نظامية في السوق المالية.

وهذا هو السيناريو الذي يتكرر الآن في الأسواق.

ما الذي يجب أن يركز عليه المستثمرون بعد ذلك؟

يعتمد مسار الأحداث على تطور أسعار الطاقة، والذي بدوره يعتمد على مدة استمرار الصراع الجيوسياسي.

من الناحية الأساسية، لا تزال هناك أسباب قوية للثقة في النمو المستقبلي. فدورة تطوير الذكاء الاصطناعي لم تنته بعد، وطلب شرائح الذاكرة لا يزال قويًا. ومع تصفية المراكز ذات الرافعة المالية والمضاربات المفرطة، يعتقد Foord أن الوقت الحالي هو فرصة جيدة للشراء عند الانخفاض، والانتظار حتى يحدث انعكاس.

لكن، إذا استمرت موجة البيع، فإن تأثيراتها ستتجاوز بكثير سوق سول، وربما تمتد إلى أسواق أخرى عالمية.