لا تدع سعر النفط البالغ 80 دولارًا يخيفك، فالأزمة الحقيقية في الطاقة ربما لم تأتِ بعد

أسعار النفط ترتفع بشكل حاد بسبب الحرب في إيران، وتوتر السوق يشتد، مع تكرار إنذارات “أزمة الطاقة”. لكن كاتب عمود بلومبرغ خافيير بلاس يرى أن هذا القلق مبالغ فيه — على الأقل في الوقت الحالي.

في 6 مارس، كتب خافيير بلاس في عمود رأي بلومبرغ أن الصدمة الحالية في سوق الطاقة محدودة النطاق، وارتفاع الأسعار معتدل، ومدة التأثير قصيرة، وما زالت بعيدة عن أزمة الطاقة الحقيقية في التاريخ.

وتقول المقالة إن الضربة العسكرية الأمريكية على إيران تعتبر أخبارًا سيئة للاقتصاد العالمي، لكنه لا يعتقد أن هذه الصدمة ستؤدي إلى اضطرابات تضخمية على نمط عام 2022. حاليًا، يتداول برنت حول 80 دولارًا للبرميل؛ وأسعار الغاز الطبيعي في أوروبا حوالي 50 يورو لكل ميغاواط ساعة، رغم أنها تضاعفت تقريبًا خلال أيام قليلة، إلا أنها لا تزال بعيدة عن الذروة التاريخية في 2022 التي بلغت 350 يورو لكل ميغاواط ساعة.

ومن الجدير بالذكر أن هذه الصدمة الحالية تؤثر فقط على نوعين من السلع الأساسية، وهما النفط والغاز الطبيعي المسال، في حين أن أسواق الفحم والكهرباء والغاز الطبيعي في أمريكا الشمالية لم تتأثر بشكل واضح. يحذر بلاس من أن الخطر الحقيقي الذي يجب الحذر منه يكمن في أسعار المنتجات النفطية المكررة — حيث أن ارتفاع أسعار الديزل ووقود الطائرات أسرع بشكل واضح من سعر النفط الخام نفسه، وإذا استمرت الأوضاع في التدهور وانتشرت إلى فئات أوسع من الطاقة، فقد تتشكل أزمة حقيقية.

ما هي أزمة الطاقة الحقيقية: ثلاثة عناصر لا غنى عنها

حدد بلاس في بداية مقاله إطار تحليل “أزمة الطاقة”. يرى أنه لتحديد ما إذا كانت أزمة الطاقة قائمة، يجب النظر في ثلاثة عناصر أساسية: نوع السلع الأساسية المتأثرة، حجم الارتفاع في الأسعار، ومدة استمرار الارتفاع. بالإضافة إلى ذلك، يجب أخذ مستوى الأسعار عند البداية والأساسيات العرض والطلب في الاعتبار.

وفي الوقت نفسه، يعتقد بلاس أن المقارنة التاريخية ضرورية أيضًا، ويذكر في مقاله:

عندما اندلعت أزمة النفط في 1973-1974، كان النفط تقريبًا المصدر الوحيد للطاقة، وكانت نسبة النفط من توليد الكهرباء العالمية تقارب 25٪؛ أما الآن، فقد انخفضت إلى أقل من 3٪.

بالنسبة للأسر الأوروبية العادية، أصبحت الكهرباء والغاز الطبيعي لا تقل أهمية عن النفط، بل قد تتجاوزها؛ أما بالنسبة للشركات في قطاع الخدمات، فإن أسعار النفط تكاد تكون غير مهمة، بينما تعتبر أسعار الكهرباء هي المفتاح.

يشير بلاس إلى أن الأزمة الحقيقية في 2021-2022 كانت نتيجة ارتفاع أسعار النفط والغاز الطبيعي والفحم والكهرباء بشكل متزامن، واستمرار ارتفاعها لعدة فصول.

“لا يزال الكثيرون يستخدمون نماذج من عصر آخر لتحليل سوق الطاقة،” قال.

مقارنة أفقية: البيانات الحالية لا تقترب من عتبة الأزمة

تقول المقالة إنه إذا قورنت الأسعار الحالية بفترات الأزمات التاريخية، فإن استنتاج بلاس هو: السوق الحالية “ممتازة إلى حد كبير”.

حاليًا، يتداول برنت حول 80 دولارًا للبرميل. بعد اندلاع الصراع الروسي الأوكراني، ارتفعت الأسعار إلى أكثر من 130 دولارًا للبرميل. وأسعار الغاز الطبيعي في أوروبا حوالي 50 يورو لكل ميغاواط ساعة، مقارنة بالذروة التاريخية في 2022 التي بلغت 350 يورو.

عقد الكهرباء بالجملة في ألمانيا لمدة سنة حاليًا عند حوالي 88 يورو لكل ميغاواط ساعة، منخفضة بنسبة 91٪ عن أعلى مستوى سجلته عند 985 يورو، وأقل من مستويات قبل أسابيع.

أما الفحم، فالسعر المرجعي في آسيا حوالي 130 دولارًا للطن، وكان قد وصل إلى 440 دولارًا في 2022. وفي سوق الغاز الطبيعي الأمريكي، سعر عقد هنري هاب القياسي أقل من 3 دولارات لكل مليون وحدة حرارية بريطانية، في حين أن الذروة خلال دورة السلع الأساسية في 2008 كانت عند 14 دولارًا.

يؤكد بلاس أن تأثير الوضع في إيران محدود حاليًا على النفط والغاز الطبيعي المسال، ولم يمتد إلى أسواق الكهرباء أو الفحم، ولم يؤثر على سوق الغاز الطبيعي في أمريكا الشمالية وكندا بشكل كبير.

بالإضافة إلى ذلك، كانت نقطة انطلاق السوق قبل الحرب مواتية جدًا — حيث كانت أسعار النفط منخفضة، وكان هناك فائض في العرض في سوق النفط والغاز الطبيعي المسال هذا العام. بعض النفط الإيراني والروسي الذي كان متوقفًا عن البيع يبحث الآن عن مشترين، مما يخلق نوعًا من التوازن. بالنسبة لأوروبا، فإن الظروف أيضًا مواتية: مخزونات المياه في السدود جيدة، ومع حلول الربيع، ستوفر الطاقة الشمسية إمدادات إضافية ملحوظة.

على الرغم من عدم القلق حاليًا بشأن أسعار النفط، يسلط بلاس الضوء على مجال مهم يجب مراقبته عن كثب: سوق المنتجات النفطية المكررة.

ويشرح أن فقط مصفّو النفط هم من يشترون النفط الخام مباشرة ويتحملون تقلباته؛ أما المستهلكون والشركات في الاقتصاد الحقيقي، فهم يشترون البنزين والديزل ووقود الطائرات، وهذه هي الأسعار التي تؤثر فعليًا على الأداء الاقتصادي. حاليًا، فإن أسعار الديزل ووقود الطائرات ترتفع بشكل أسرع من سعر النفط الخام نفسه.

“إذا كانت هناك أزمة طاقة حقيقية، فإن السبب سيكون في هذه المنتجات المكررة،” قال بلاس.

أسوأ سيناريو: احتمالية منخفضة لكن لا يمكن تجاهلها

ومع ذلك، لم يتجنب بلاس الحديث عن السيناريوهات القصوى. يعترف بأنه أكثر تشاؤمًا من معظم المحللين فيما يخص تأثير الصراع في الخليج.

**وصف سيناريو “كابوس” محتمل لكنه غير مرجح: ** أن تقدر الولايات المتحدة على تقليل مقاومة إيران، ويستمر إغلاق مضيق هرمز لمدة ثلاثة أشهر؛ وأن تقوم إيران، من أجل البقاء، بقصف منشآت النفط الحيوية في السعودية والكويت والإمارات؛ وأن ترد الدول المعنية، وتدمر الصناعة النفطية الإيرانية.

وفي هذا السيناريو، قد يفقد السوق العالمي حوالي 20 مليون برميل يوميًا من الإمدادات، ويستمر ذلك لمدة ربع سنة، ثم ينخفض بمقدار 10 ملايين برميل خلال السنة التالية. “إذا اعتقد أحد أن سعر النفط سيتوقف عند 100 دولار في مثل هذا السيناريو، فليشتري لي حقل نفط،” قال.

وفي الوقت نفسه، يشير بلاس إلى أن الأزمات الحقيقية للطاقة عبر التاريخ لم تكن نتيجة حدث واحد فقط، بل كانت نتيجة تراكب عوامل متعددة.

عندما اندلعت أزمة 1973، كانت إنتاجية النفط الأمريكية عند الذروة، وارتفعت الطلبات العالمية بشكل غير مسيطر عليه؛ أما أزمة 2022، فكانت نتيجة تضافر عدة عوامل، منها انخفاض إنتاج الطاقة النووية في فرنسا، والجفاف الذي أدى إلى نقص المياه في السدود، وشراء الحكومات الأوروبية بشكل هستيري، وفشل استراتيجيات التحوط لدى شركات المرافق. وحتى الآن، لم تظهر هذه العوامل مجتمعة، بل هناك نوع من التعويضات.

وفي ختام مقاله، يختتم بلاس بكلمة واحدة: “مدّ زمن رسم بياني للأسعار. بالنظر إلى العشرة أعوام الماضية، فإن تقلبات هذا الأسبوع لا تبدو مخيفة كما كانت عند البداية.”

تحذيرات المخاطر وشروط الإعفاء