شركة إدارة الأصول "الدخل الثابت" تتراجع و"المختلط" ينهض

مع اقتراب سوق المنتجات المصرفية الاستثمارية من عتبة 33 تريليون يوان بنهاية عام 2025، يشهد السوق الآن عملية تعديل هيكلية. في 5 مارس، قام مراسل بكين للأعمال بتحليل البيانات ووجد أنه من بين 32 شركة إدارة استثمار، أصدرت 13 شركة تقاريرها السنوية عن أعمالها لعام 2025، وهي: الصين للبريد، بنك شنغهاي، بنك قوانغتشو، بنك بورتسودان، بنك هينغفانغ، بنك هانغتشو، بنك هوينان، بنك سوتشو، بنك شينزين، بيرلايد، بنك تشينغداو، بنك هويان، بنك فابا، وبنك نانجينغ، حيث قدمت أحدث نتائج أعمالها. بشكل عام، يتجه القطاع من الاعتماد على الدخل الثابت بشكل حصري نحو “تعزيز الدخل الثابت مع تنويع الاستراتيجيات”، مع استمرار توسع المنتجات المختلطة، واستثمار نشط في سوق الأسهم الصينية، مما أصبح استراتيجية مهمة لزيادة الأرباح وجذب العملاء. يرى خبراء الصناعة أن هذا الاتجاه هو خيار استباقي من قبل المؤسسات لمواجهة السوق، وخطوة حاسمة نحو تنويع وتخصيص السوق بشكل أكثر دقة.

توسع مستمر في المنتجات الاستثمارية المختلطة

حتى 5 مارس، أظهر تحليل مراسل بكين للأعمال أن جميع الشركات الـ13 التي كشفت عن نتائجها لعام 2025 شهدت نمواً إيجابياً في حجم الأصول المستمرة، مع استمرار توسع القطاع بشكل مستقر.

من بين هذه الشركات، تجاوزت أصول بنك شنغهاي، بنك بورتسودان، وبنك الصين للبريد تريليون يوان، حيث بلغت على التوالي 2.43 تريليون، 1.47 تريليون، و1.32 تريليون يوان. كما أظهرت شركات إدارة استثمار من بنوك تجارية مثل بنك سوتشو، بنك هانغتشو، بنك شينزين، بنك هوينان، وبنك تشينغداو أداءً مميزاً، حيث بلغ حجم الأصول المستمرة على التوالي 826.16 مليار، 607.60 مليار، 385.86 مليار، 236.49 مليار، و205.61 مليار يوان، مع استمرار النمو بشكل ثابت. من حيث معدل النمو، كانت الشركات المشتركة في السوق أكثر نشاطاً، حيث تصدرت شركة فابا-نانيانغ للاستثمار النمو بنسبة 83.25% على أساس سنوي.

بالإضافة إلى النمو في حجم الأصول، أصبح تعديل هيكل المنتجات محوراً رئيسياً في سوق إدارة الأصول لعام 2025. وفقاً لمعلومات التقارير، لا تزال المنتجات ذات الدخل الثابت تشكل الجزء الأكبر من إصدارات الشركات، لكن نسبتها بدأت تتراجع تدريجياً، في حين أن المنتجات المختلطة شهدت زيادة، مما يعكس اتجاه تنويع المنتجات بشكل واضح.

على سبيل المثال، في شركة بنك شنغهاي، حتى نهاية عام 2025، كانت نسبة المنتجات ذات الدخل الثابت 95.1%، بانخفاض قدره 0.43 نقطة مئوية عن نهاية يونيو 2025، بينما ارتفعت نسبة المنتجات المختلطة من 3.35% إلى 3.99%. وأظهرت تقارير بنك هانغتشو لعام 2025 نفس الاتجاه، حيث انخفضت نسبة المنتجات ذات الدخل الثابت إلى 99.22%، وارتفعت نسبة المنتجات المختلطة. كما أن نسبة المنتجات ذات الدخل الثابت في بنك هوينان انخفضت بمقدار 0.08 نقطة مئوية، مع ارتفاع نسبة المنتجات المختلطة بمقدار 0.14 نقطة مئوية.

وفقاً لبيانات مركز تسجيل وإدارة الأصول المصرفية، حتى نهاية عام 2025، بلغ حجم الأصول المستمرة للمنتجات ذات العائد الثابت 32.32 تريليون يوان، بنسبة 97.09% من إجمالي سوق المنتجات الاستثمارية، بانخفاض قدره 0.24 نقطة مئوية عن بداية العام؛ في حين بلغ حجم الأصول المستمرة للمنتجات المختلطة 0.87 تريليون يوان، بنسبة 2.61%، بزيادة قدرها 0.17 نقطة مئوية. أما المنتجات ذات الأسهم، والسلع، والمشتقات المالية، فهي صغيرة نسبياً، حيث بلغت 0.08 تريليون و0.02 تريليون يوان على التوالي.

وفي تعليقه على هذا التغير، قال المحلل الرئيسي في شركة بورتوم للاستشارات، وان بونبو، إن في ظل ضغط العائد على الأصول، تسعى شركات إدارة الأصول إلى تعزيز الأرباح من خلال تعديل هيكل المنتجات. وأوضح أن انخفاض أسعار الفائدة على الودائع، مع انخفاض عائد السندات، يجعل الاستراتيجيات التقليدية للدخل الثابت غير قادرة على تلبية توقعات المستثمرين لعائد متوسط، بينما توفر المنتجات المختلطة مرونة أكبر في توزيع الأصول بين الأسهم والسندات، مما يمكنها من التكيف بشكل أكثر مرونة مع تغيرات السوق. وأكد أن هذا الاتجاه ليس مؤقتاً، بل هو نتيجة طبيعية لتحول القطاع نحو تقييم الوحدات الصافية بشكل أعمق.

وأشار بير وانشي، نائب رئيس اتحاد الشركات الصينية، إلى أن المدى الطويل، ستظل “الدخل الثابت في المقدمة، مع تنويع وتطوير متعدد”، هو الشكل العام لقطاع إدارة الأصول. ويتركز العملاء الأساسيون في إدارة الأصول المصرفية على المستثمرين المحافظين، الذين يطلبون حماية رأس المال بشكل صارم، مما يضمن بقاء مكانة المنتجات ذات الدخل الثابت كـ"الركيزة الأساسية"، مع توقع أن تظل نسبتها بين 60% و70%. أما المنتجات المختلطة، فستصبح ساحة المنافسة الرئيسية للمؤسسات، مع احتمال ارتفاع حصتها من 10-15% حالياً إلى 20-30%، مما يجعلها محوراً رئيسياً لمنافسة قدرات البحث والتطوير وبناء العلامة التجارية. أما المنتجات النادرة مثل الأسهم، والسلع، والمشتقات المالية، فستتوسع بشكل منظم لتلبية احتياجات العملاء ذوي الثروات العالية والسيناريوهات الخاصة، مما يؤدي إلى تشكيل سوق ناضج ومتعدد الطبقات ومتطابق بشكل دقيق.

تعزيز الأرباح من خلال الاستفادة من التوسع في المنتجات المختلطة

يتجلى هذا التعديل الهيكلي بشكل واضح في مشاركة العديد من شركات إدارة الأصول في استراتيجيات الاكتتاب في سوق الأسهم الصينية عبر الإنترنت، خاصة في طرح الأسهم الخاصة. ووفقاً لمراسل بكين للأعمال، منذ بداية عام 2026، ظهرت شركات إدارة الأصول بشكل متكرر في قوائم الطلبات الخاصة بالاكتتاب في العديد من الشركات، ونجحت عدة مرات في دخول قوائم العروض الفعالة، مما يجعلها لاعباً رئيسياً في سوق الاكتتاب.

على سبيل المثال، في 29 يناير، خلال إعلان طلب الاكتتاب الخاص بشركة لين بينغ للتطوير على منصة بورصة شنغهاي، شاركت أربع منتجات تابعة لبنك شنغهاي، منها ثلاثة منتجات مختلطة، وهي: “منتج بنك شنغهاي للاستثمار، فائدة تشينغشينغ، ألفا لمدة شهر”، و"منتج بنك شنغهاي للاستثمار، فائدة تشينغشينغ، افتتاح يومي"، و"منتج بنك شنغهاي للاستثمار، شينروي، النجم الكامل 1"، حيث قدمت كل منها 5.5 مليون سهم بسعر 38.41 يوان للسهم، إلى جانب منتج تقاعدي ثابت، مما أدى إلى دخولها قوائم العروض الفعالة. في الوقت نفسه، شارك بنك نينغبو في استراتيجيات الاكتتاب الخاص، حيث قدم ستة منتجات مختلطة بسعر 38.36 يوان للسهم، مع نفس الكمية، ونجح أيضاً في دخول قوائم العروض. قبل ذلك بعدة أيام، ظهرت منتجات بنك شينزين، شركة شي مارك، في قوائم العروض الخاصة بها، مع مشاركة منتجات بنك نينغبو وبنك شنغهاي.

في الواقع، يعكس ارتفاع نسبة المنتجات المختلطة استجابة شركات إدارة الأصول لتغيرات السوق واستراتيجيات زيادة العائد. وأوضح بير وانشي أن وفقاً لقواعد تخصيص الأسهم الخاصة في سوق الأسهم، يجب على المؤسسات المشاركة في الاكتتاب أن تلتزم بمتطلبات معينة من حيث نسبة استثمار الأسهم. وتتمتع المنتجات المختلطة بمرونة أكبر في تخصيص الأسهم، مما يمكنها من تلبية متطلبات المشاركة في الاكتتاب، مع مرونة أكبر في العائد، بينما يصعب على المنتجات ذات الدخل الثابت الخالصة تحقيق ذلك بسبب قيود نسبة الأسهم فيها.

وأضاف أن المشاركة في الاكتتاب الخاص ليست بهدف الاكتتاب فقط، بل هي امتداد طبيعي لاستراتيجية “الدخل الثابت +”، حيث يمكن لعائد الاكتتاب أن يضيف قيمة عالية للعائد المعدل للمخاطر، مع إمكانية تنسيق الأسهم في المنتجات المختلطة مع التخصيصات الأصلية، وتقليل تكاليف التداول، وبيع الأسهم بعد الإدراج لتحقيق أرباح، أو الاحتفاظ بها كجزء من الحافظة طويلة الأمد، أو جني الأرباح وإعادة استثمارها في الدخل الثابت.

نقلاً عن بكين للأعمال، منغ فانشا، Zhou Yili