تبدو المزيد من أسهم التكنولوجيا رخيصة مع دوران السوق

نصائح رئيسية

• في ظل تحرك المستثمرين بعيدًا عن القطاعات التي قادت سوق الثور، انعكست التقييمات. تلك التي كانت مرتفعة الثمن سابقًا أصبحت تبدو رخيصة، والعكس صحيح.
• قطاع الصناعات هو الأكثر نسبة من الأسهم المبالغ في تقييمها التي يغطيها محللو Morningstar اليوم، حيث ينصحون بالحذر من الانخراط في صفقة بناء الذكاء الاصطناعي.
• حاليًا، يمثل قطاع التكنولوجيا أعلى نسبة من الأسهم المقيمة بأقل من قيمتها في السوق، بعد أن عكس مساره من كونها مفرطة في التقييم.

التحول الحالي في سوق الأسهم لا يقتصر على الأداء فحسب، بل يشمل أيضًا تغير التقييمات. المناطق ذات الأسعار المرتفعة بدأت تظهر بأنها أقل قيمة، في حين أن القطاعات التي كانت أرخص تاريخيًا بدأت تتضخم. مؤخرًا، انخفضت العديد من أسهم التكنولوجيا والاستهلاك الدوري إلى مناطق منخفضة التقييم، بينما أصبحت الصناعات والمواد الأساسية أكثر تكلفة.

شهد قطاع التكنولوجيا تراجعًا هذا العام وسط تزايد المخاوف من اضطراب الذكاء الاصطناعي والاستثمار فيه. بعد عام مميز في 2025، انخفضت عوائد التكنولوجيا بنسبة 1.97% خلال الثلاثة أشهر الماضية، مقارنة بربح قدره 21.43% في العام السابق.

وفي الوقت نفسه، كانت الصناعات والمواد الأساسية — وهما قطاعان يُعتبران من “الاقتصاد القديم” ويُنظر إليهما تقليديًا على أنهما يركزان على القيمة — من القوى الدافعة، حيث حققت عوائد بلغت 21.92% و25.68% خلال الثلاثة أشهر الماضية على التوالي.

تقييمات التكنولوجيا تتجه إلى مناطق الخصم مع تزايد المخاوف من الذكاء الاصطناعي

بدأت أسهم التكنولوجيا بداية صعبة في عام 2026، مع بيع حاد في بداية الشهر أدى إلى دخول التقييمات إلى مناطق يراها البعض جذابة.

بدأ فبراير بانخفاض حاد في أسهم البرمجيات بعد إصدار شركة Anthropic أداة جديدة تهدف إلى أتمتة الأعمال القانونية. تلا ذلك انخفاض مزدوج الرقم في أسهم البرمجيات على مدى ثلاثة أيام، مع تصاعد المخاوف حول اضطراب الذكاء الاصطناعي.

شهد القطاع تحولًا ملحوظًا نحو تقييمات أدنى خلال العام الماضي. حاليًا، 26.03% من جميع الأسهم المقيمة بأقل من قيمتها والتي تغطيها Morningstar تقع ضمن قطاع التكنولوجيا، مرتفعة من 8.91% قبل عام و17.33% قبل ثلاثة أشهر فقط. في ظل تقلبات الأسعار، ثلثا الأسهم التكنولوجية المقيمة بأقل من قيمتها اليوم تقع في صناعة البرمجيات.

منذ 3 فبراير، انخفضت أسهم شركة Workday WDAY بنحو 25%، بينما انخفضت أسهم Adobe ADBE وServiceNow NOW بحوالي 12% لكل منهما. كما خسرت أسهم Salesforce CRM حوالي 9%. يقول Dave Sekera، كبير استراتيجيي السوق الأمريكية في Morningstar: “[القطاع التكنولوجي] لا يزال لديه مجال كبير للنمو مع اقتراب بناء الذكاء الاصطناعي وطفرة التوسع، وهناك عدد من الأسهم التي نعتقد أنها مقيمة بأقل من قيمتها.”

يرى محللو Morningstar أن جميع هذه الأسهم مقيمة بشكل كبير بأقل من قيمتها وتقييمها 5 نجوم. يشير Sekera إلى تقارير الأرباح الأخيرة لهذه الشركات كمبرر لتقديم صورة إيجابية عن صناعة البرمجيات. حققت ServiceNow إيرادات فاقت التوقعات في الربع الرابع، بينما سجلت Adobe ربعها السادس على التوالي من الإيرادات الأقوى من المتوقع. وحققت Salesforce إيرادات تتوافق مع التوقعات، مع زيادة الإيرادات السنوية المتكررة لمنصاتها المعتمدة على الذكاء الاصطناعي بنسبة 114%.

كما أن الشركات الكبرى مثل Meta Platforms META تساهم في دفع التقييمات المنخفضة في قطاع الاتصالات، الذي يمثل 8.9% من الأسهم المقيمة بأقل من قيمتها اليوم. وخطط Meta، مثل شركات البرمجيات، لإنفاق كبير على الذكاء الاصطناعي هذا العام، وهو ما يقول Sekera إنه ساهم في تشكك المستثمرين.

لكن، كما هو الحال مع قطاع التكنولوجيا، يقول Sekera إن أرباح Meta الأخيرة لا تتوافق مع المشاعر السلبية. وفقًا لتقرير أرباحها الأخير، أنهت الشركة عام 2025 بقوة، مع تعزيز مقاييس التفاعل والإعلانات بفضل ميزات الذكاء الاصطناعي. ويضيف: “نعتقد أنه مع استمرار العام، سيتوافق المستثمرون مع رؤيتنا المتفائلة تجاه Meta مع ظهور المزيد من البيانات حول تأثير استثمارات الشركة في الذكاء الاصطناعي على أعمالها الإعلانية الأساسية.”

هل يبيع المستثمرون أسهم الذكاء الاصطناعي الخاسرة؟ هل المخاوف مبالغ فيها؟

يقول Sekera إنه ينصح بالحذر من المخاوف المتزايدة من أن الذكاء الاصطناعي قد يجعل شركات البرمجيات عتيقة. هو ومحللو Morningstar الآخرون يرون أن الذكاء الاصطناعي من المحتمل أن يساعد، وليس أن يحل محلها. يوضح: “الكثير من الناس كانوا قلقين من أنه مع برمجة الذكاء الاصطناعي، لن تحتاج إلى خدماتهم، وأنه يمكنك إعادة إنشاء هذه الحزم البرمجية بنفسك. لكننا لا نرى حدوث ذلك.” يعتقد أن خلفية الأداء تشير إلى أن المستثمرين قد يكونون متشائمين بشكل مفرط.

القطاعات التي تميل إلى القيمة تبدو مرتفعة الثمن

مع ارتفاع عوائد القطاعات التي تميل إلى القيمة هذا العام، زادت تقييماتها. نتيجة لذلك، يستضيف قطاع الصناعات 26.85% من الأسهم المبالغ في تقييمها اليوم، مرتفعًا بنحو 10% منذ فبراير الماضي، وهو الأعلى بين القطاعات.

يعتقد Sekera أن المبالغة في تقييم قطاع الصناعات تأتي من التفاؤل السوقي حول بناء بنية تحتية للذكاء الاصطناعي، مثل بناء مراكز البيانات لاستضافة خوادم الذكاء الاصطناعي. يقول: “أود أن أقول إنه إلى حد ما، السوق ربما يبالغ في تقدير مدى أرباح هذه الشركات الصناعية ومدة تحقيقها للأرباح الزائدة قبل أن نعود إلى بيئة اقتصادية أكثر طبيعية.”

الشركات المرتبطة ببناء الذكاء الاصطناعي استفادت من التحول السوقي بعيدًا عن التكنولوجيا. ارتفعت أسهم GE Vernova GEV بنسبة 17.26% هذا العام، وCaterpillar CAT بنسبة 11.47%. ومع ذلك، كانت GE Vernova تصنيفها منذ فبراير الماضي بنجمة واحدة. أما Caterpillar، فقد تراجعت من تصنيف 4 نجوم/مقيم بأقل من قيمته في نوفمبر 2025 إلى تصنيف نجمتين/مقيم بأكثر من قيمته اليوم.

نظرًا لتباين العوائد والتقييمات، ينصح Sekera المستثمرين باللعب على كلا الجانبين، مع الحفاظ على قدم في قطاع التكنولوجيا مع التوجه نحو الأسهم ذات التقييمات المنخفضة، بما في ذلك أسهم الأغذية والسلع الاستهلاكية، والتي يتوقع أن تؤدي بشكل جيد في حال حدوث بيع آخر في التكنولوجيا. يقول: “سيكون الأمر متعلقًا بالقدرة على إعادة التموضع للاستفادة من التقلبات والتوجيه داخل القطاعات التي نعتقد أنها مقيمة بأقل من قيمتها، مع تجنب بعض الأسماء التي نعتقد أنها مبالغ في تقييمها بشكل كبير.”