ممثل البرلمان الوطني، أستاذ بجامعة بكين، تياو شوين: الإصلاح السوقي يدفع لتحقيق توازن في الاستثمار والتمويل، وتمديد تدريجي لوقت تداول الأسهم A

صحيفة الأوراق المالية مراسل: Guo Bohao

دخل نظام أعضاء مجلس الإدارة المستقلين مرحلته الثالثة، حيث تتزامن فعالية الأداء مع نقاط الألم العميقة، وأصبحت مواضيع تعميق الإصلاح الشامل لتمويل السوق الرأسمالي، وتحسين نظام تداول الأسهم A، من المواضيع الساخنة التي تحظى باهتمام جميع الأطراف في السوق الرأسمالي الحالية.

وفي الآونة الأخيرة، قال نائب رئيس البرلمان، أستاذ بجامعة بكين، تياو شيوان، في مقابلة حصرية مع صحيفة الأوراق المالية، إنه يجب دفع الإصلاحات من خلال السوق لتعزيز التوازن والتنسيق بين طرفي التمويل والاستثمار، واستغلال فرصة تعديل قانون الشركات لتعزيز أساسيات نظام أعضاء مجلس الإدارة المستقلين، والتقدم بحذر خطوة بخطوة لتمديد وقت تداول الأسهم A، للمساعدة في تحقيق تنمية عالية الجودة للسوق الرأسمالي الصيني وفتح أبوابه على مستوى عالٍ من الجانبين.

وفي حديثه عن الاتجاهات الأساسية للإصلاح الشامل لتمويل السوق الرأسمالي، قال تياو شيوان إن الإصلاحات الحالية دخلت مرحلة عميقة، ويجب أن تركز على تعزيز شمولية النظام، وتحقيق التوازن بين طرفي التمويل والاستثمار، وخدمة الاقتصاد الحقيقي، ومنع وتخفيف المخاطر بشكل منهجي.

واقترح تياو شيوان مواصلة تعميق الإصلاحات السوقية لنظام الإصدار وخروج الشركات من السوق، وزيادة شمولية نظام تسجيل الاكتتاب العام الأولي (IPO)، وتلبية احتياجات التمويل للشركات التكنولوجية والابتكارية، والشركات الصغيرة والمتوسطة، والشركات الخاصة، مع تطبيق صارم لآليات الخروج من السوق، وتحسين آليات الخروج المتنوعة والمتكررة، وتعزيز تشكيل بيئة سوقية تتسم بالتنافسية والانتقاء الطبيعي، من الجذور لتحسين جودة الشركات المدرجة.

وفيما يتعلق بمسألة التوازن بين التمويل والاستثمار التي تحظى باهتمام كبير من السوق، اقترح تياو شيوان أن يتم العمل على تنسيق الجهود في مجالين رئيسيين. من ناحية، تنظيم سلوك التمويل للشركات المدرجة، ووقف الممارسات غير القانونية مثل التمويل المفرط، والاستفادة من زيادة رأس المال لتحقيق أرباح غير مشروعة، وتوجيه الأموال بشكل دقيق نحو الاقتصاد الحقيقي؛ ومن ناحية أخرى، العمل على تنمية المستثمرين المؤسساتيين على المدى الطويل، وتعزيز قوة صناديق الضمان الاجتماعي، وصناديق التأمين، وصناديق الاستثمار العامة، وتحسين هيكل المستثمرين، وزيادة قيمة الاستثمار طويل الأجل في السوق.

وفي الوقت نفسه، يجب الاستمرار في دفع انفتاح السوق الرأسمالي على مستوى عالٍ من الجانبين، وتعزيز التوافق مع القواعد الدولية والتنظيمات، وتحسين آليات الربط والتواصل، وتوسيع نسبة إدراج مؤشرات الأسهم الدولية، وجذب المزيد من رؤوس الأموال الأجنبية طويلة الأجل، مع حماية حقوق المستثمرين الصغار والمتوسطين بشكل متزامن، وتطوير آليات تعويض متنوعة، وزيادة تكلفة المخالفات القانونية في السوق، وتعزيز شبكة الوقاية من المخاطر.

ويعد إصلاح نظام أعضاء مجلس الإدارة المستقلين أحد الركائز الأساسية لتحسين حوكمة الشركات المدرجة. وبخصوص الوضع الحالي للأداء الوظيفي خلال الثلاث سنوات منذ بدء الإصلاح، قال تياو شيوان إن قدرات ووعي أعضاء المجلس المستقل قد تحسنت بشكل واضح، لكن لا تزال هناك ثلاث نقاط ألم رئيسية تعيق فعالية النظام. الأولى، عدم توازن نظام المسؤوليات والصلاحيات، حيث لا تزال هناك ممارسات تركز على تحميل المسؤولية وتقصير في توفير الضمانات، مع محدودية وسائل الحصول على المعلومات والتحقق المستقل؛ الثانية، عدم انتظام عملية التعيين والإدارة، حيث غالبًا ما يكون التعيين بقيادة المساهمين المسيطرين أو الإدارة، مع نقص في الاستقلالية، وعدم وجود معايير موحدة للمؤهلات، وتفاوت في القدرات المهنية؛ الثالثة، ضعف التعاون بين الجهات الرقابية والتنظيم الذاتي، حيث يركز على المساءلة الإدارية بعد الوقوع، وغياب دعم سلطوي قوي للإدارة الذاتية، وعدم اكتمال نظام تقييم الأداء.

وأشار تياو شيوان إلى أن تعديل قانون الشركات هو فرصة رئيسية لتحسين نظام أعضاء المجلس المستقلين، ويجب أن يركز على حل ثلاث قضايا رئيسية: عدم وضوح تحديد الموقع النظامي، وعدم وضوح حدود المسؤولية والصلاحيات، وعدم وجود أساس لضمان الأداء. واقترح أن يتضمن القانون تحديد متطلبات قانونية لإنشاء أعضاء مجلس إدارة مستقلين، بما في ذلك نسبة التعيين، ومتطلبات الخلفية المهنية، لمنع ظاهرة “تعيين أعضاء مجلس إدارة شكليين”. كما يجب تحديد حدود المسؤولية المشتركة والمميزة، مع مراعاة قدرات الحصول على المعلومات، ودرجة الالتزام، والخطأ الشخصي، وتوضيح حالات الإعفاء، لطمأنة أعضاء المجلس. بالإضافة إلى ذلك، ينبغي منح أعضاء المجلس المستقلين حقوقًا أساسية مثل الحصول على المعلومات بشكل مستقل، وتوظيف الوسطاء، وتوفير ضمانات قانونية لواجبات الشركات المدرجة، مع تخصيص مساحة قانونية لوجود جمعية وطنية لأعضاء المجلس المستقلين تحت إشراف هيئة الأوراق المالية، لتعزيز التنظيم الذاتي، وتأسيس نظام موحد للمؤهلات والتدريب، وتحسين آليات ضمان المسؤولية وتخفيف المخاطر.

وفيما يخص موضوع تمديد وقت تداول الأسهم A الذي يثير اهتمام السوق، قال تياو شيوان إن التمديد هو خيار حتمي لتعميق انفتاح السوق الرأسمالي، وتوسيع حجم السوق بشكل مستمر، حيث يمكن أن يساعد في تمكين بورصتي شنغهاي وشينزن من السيطرة على تحديد أسعار الشركات المدرجة في السوق العالمية، وتحسين كفاءة تسعير الأصول، بالإضافة إلى تخفيف عدم التوازن في المعلومات بين الأسواق، وحماية حقوق المستثمرين الصغار والمتوسطين بشكل أفضل.

وأكد تياو شيوان أن تمديد وقت التداول يجب أن يتم تدريجيًا، وعدم الاعتماد على تطبيق شامل فجائي، واقترح أن يتم التقدم بثلاث خطوات بشكل حذر. الخطوة الأولى، تمديد وقت الإغلاق بعد الظهر ليصبح 16:00، ليتزامن مع سوق هونغ كونغ؛ الخطوة الثانية، تمديد وقت الإغلاق الصباحي ليصبح 12:00، وزيادة مدة التداول اليومية إلى 5.5 ساعات؛ الخطوة الثالثة، مع تكييف السوق، يمكن تقديم موعد افتتاح السوق، وزيادة التداخل مع أوقات التداول في أسواق آسيا والمحيط الهادئ. بالإضافة إلى ذلك، يجب تحسين قواعد التداول خلال الفترات الجديدة، وتعزيز الرقابة الرقمية الذكية، وتطوير البنية التحتية للوسطاء، وتعزيز توعية المستثمرين، وإنشاء آليات استجابة مشتركة بين الأسواق، للسيطرة على المخاطر المحتملة، وتحقيق توازن بين نشاط السوق واستقراره.