أعلى عائد يتجاوز 57%، حوالي 90% من صناديق الأسهم النشطة حققت أرباحًا منذ بداية العام

صحيفة الأوراق المالية مراسل: تشن شو يو

بعد عيد الربيع، استمر مزاج سوق الأسهم A في الانتعاش، وارتفعت قيمة الصناديق النشطة بشكل عام. تظهر بيانات Wind أن 1009 صناديق نشطة حققت أعلى قيمة صافية على الإطلاق خلال الأسبوع الأول بعد العيد، مما يعكس قدرة قوية على التعافي وتأثيرات جني الأرباح.

حتى 27 فبراير، من بين 4781 منتجًا نشطًا في السوق، حقق 4299 منها عائدًا إيجابيًا منذ بداية العام، بنسبة تقارب التسعين بالمئة. ومن بين هذه الصناديق، بلغ عدد الصناديق التي حققت عائدًا يزيد عن 30% خلال العام 50 صندوقًا، و295 صندوقًا حققت عائدًا يزيد عن 20%.

من حيث ترتيب العائدات، تصدر صندوق 西部利得策略优选A الذي يديره هوي تشي بنسبة عائد داخلي قدره 57.83%، يليه صندوق 西部利得新动力A الذي يديره هو تشي أيضًا، بعائد 57.31%، ثم صندوق 西部利得行业主题优选A بعائد 51.43%. بالإضافة إلى ذلك، تصدرت صناديق 广发远见智选A، 银华内需精选A، 银华同力精选A، 平安鑫安A، 同泰慧盈A، 银华成长先锋، و国寿安保产业升级A قائمة العوائد.

تركز الصناديق التي تتصدر العائدات خلال العام على مسارين رئيسيين: الأول هو الاتجاه الدوري للسلع الأساسية كممثل للطلب الداخلي، والثاني هو الاتجاه التكنولوجي للنمو في مجالات شرائح التخزين، والأجهزة نصف الموصلة. الأول يستفيد من ارتفاع أسعار السلع الأساسية وتوقعات استقرار النمو، والثاني مدفوع بالتسريع في استبدال المنتجات المحلية وطفرة صناعة الذكاء الاصطناعي.

من حيث هيكل الحيازات، على سبيل المثال، حتى نهاية 2025، كانت أكبر عشرة أسهم في صندوق 西部利得新动力A هي Zijin Mining، Chifeng Gold، Dekang Agriculture، Muyuan Foods، Shandong Gold، Tianshan Aluminum، Huaxia Airlines، Zhongjin Gold، Lens Technology، Luxshare Precision، وShandong Gold (H shares). تظهر غالبية الأسهم في الحيازات قيادات في الموارد والزراعة، مما يعكس خصائص التخصيص الدوري الواضح.

أما صندوق 银华内需精选، فحتى نهاية 2025، كانت أكبر عشرة أسهم في الحيازات هي Chifeng Gold، Shan Jin International، Shengda Resources، Zhongjin Gold، Shandong Gold، Hunan Gold، Industrial Bank Silver & Tin، Potential Hengxin، Zhanye Group، وWestern Gold. وفيما يخص التركيز على المعادن الثمينة، قال مدير صندوق 银华内需精选 وان ليغان في تقرير الربع الرابع لعام 2025 إن الأساسيات تتلخص في النقاط التالية:

أولاً، سيواصلون تخصيص الأصول للذهب والفضة. بعد تصحيح الربع الأخير، لا تزال فرص تحقيق أرباح إيجابية قائمة في الربع الأول من 2026، مع توقع ظهور مرحلة تسارع في الارتفاع. كما يتوقعون أن يكون هناك أداء جيد لصناعة المعادن الثقيلة مثل التنجستن في الربع الأول. ثانيًا، سيحافظون على تخصيص معين للزراعة، معتبرين أن عام 2026 هو سنة مواتية لهذا القطاع، وأن الأصول الزراعية التي يختارونها تظهر خصائص منخفضة المخاطر، مما يساعد على تنويع أدوات إدارة المحفظة. لكنهم يركزون أيضًا على توجيه الموارد نحو شركات ممتازة لزيادة استقرار وموثوقية الحيازات. ثالثًا، نظرًا لتغيرات السوق والصناعة، يفكرون بجدية في فرص التكنولوجيا الكبرى، خاصة في مجالات الذكاء الاصطناعي، والأدوية، والطاقة الجديدة، والصناعات العسكرية. في الربع الأول من 2026، سيزيدون من تخصيصهم في هذه المجالات خلال تقلبات السوق.

وفي الوقت نفسه، يركز بعض الصناديق الممتازة على مسار النمو التكنولوجي، خاصة في مجالات شرائح التخزين، والأجهزة نصف الموصلة، ومعدات الطاقة. على سبيل المثال، حتى نهاية 2025، كانت أكبر عشرة أسهم في صندوق 广发远见智选A هي Buwei Storage، Jiangbolong، Puran Shares، Xinghuan Technology-U، Demingli، Changchuan Technology، Beijing Junzheng، Jingzhida، Yaxiang Integration، Zhaoyi Innovation.

قال مدير صندوق 广发远见智选، تانغ شياوبن، في تقرير الربع الرابع لعام 2025 إن صناعة التخزين العالمية تواجه طلبًا متزايدًا مع تقلص العرض، مما يمنحها إمكانات دورة فائقة. مع تسارع التحديث التكنولوجي وتقدم عملية التصنيع المحلية، من المتوقع أن تصل حصة السوق العالمية لـ“两存” إلى أكثر من 30%. من خلال توفير معدات أشباه الموصلات مثل الحفر، والترسيب، والربط، وفحوصات الجودة، من المتوقع أن تستفيد بشكل كبير. كما أن العمليات المتقدمة قد تحقق “لحظة داروين”، مع توسع الإنتاج المستقبلي الذي قد يدخل مسارًا سريعًا، مما يعزز فرص الاستثمار في التخزين ومعدات أشباه الموصلات.

أما مدير صندوق 平安鑫安، لين تشينغيوان، فيرى أن منطق الاستثمار في صناعة الذكاء الاصطناعي يتغير بشكل عميق: نهاية القدرة الحاسوبية هي الكهرباء، ومرحلة الذكاء الاصطناعي الثانية هي الطاقة. في بناء المحفظة، يركز على طلب معدات الذكاء الاصطناعي من جهة، وتحديث شبكة الكهرباء من جهة أخرى، بهدف تحقيق عوائد مؤكدة في عصر الذكاء الاصطناعي. في الربع الرابع، ركزوا على شركات الطاقة والمرافق الجديدة ذات القدرة التنافسية العالمية، مع اعتماد إطار “الصناعة الصينية + التسعير في أمريكا الشمالية”. استهدفوا شركات التصنيع الصينية التي تلعب دورًا رئيسيًا في البنية التحتية للذكاء الاصطناعي عالميًا، والتي تستفيد من مزايا سلسلة التوريد الصينية، وتملأ فجوات الإنتاج في معدات الطاقة في أمريكا الشمالية خلال السنوات 3-5 القادمة. من ناحية أخرى، معظم هذه الشركات تقع في قطاع التصنيع التقليدي، وتظل غير مقيّمة بشكل كبير، مما يتيح فرصًا كبيرة لزيادة القيمة من خلال مضاعفات دافيس.

بالنسبة للمستقبل، عبرت العديد من شركات الصناديق عن تفاؤلها النسبي. ترى شركة كوتاي أن المدى القصير يركز على الذكاء الاصطناعي والمعادن غير الحديدية والنفط والغاز، مع تطورات النماذج الكبيرة داخل وخارج البلاد خلال عيد الربيع، وتغيرات الرسوم الجمركية الأمريكية، والصراعات الجيوسياسية بين إيران والولايات المتحدة. على المدى المتوسط، لا تزال مسألة ارتفاع الأسعار هي الاتجاه الأكثر اهتمامًا، مع انتظار التحقق من قوة الارتفاع خلال موسم بدء العمل في مارس وأبريل. ويتوقعون أن يظل مؤشر أسعار المنتجين (PPI) يدعم أداء القطاعات الكيميائية والطاقة الجديدة.

تقول شركة 华夏 إن الاتجاه المتوسط للسوق في تحسن مستمر، مع تعميق التوازن. من الناحية الكلية، هناك مساحة كافية للسياسات، وأن تأجيل بعض العوامل غير المؤكدة وتراجع المخاطر الخارجية يخلق بيئة خارجية أكثر ملاءمة. يتحول الدفع السوقي من مجرد تصحيح القيمة إلى إعادة التوازن بين الأرباح والبنية.