Robinhood(HOOD.US) لم تنته بعد قصة سوق الثور! قصة نمو شركة الوساطة الأمريكية "الوسيط المشهور على الإنترنت" تحظى باعتراف وول ستريت

انتشرت بشكل واسع في جميع أنحاء العالم شركة الوساطة المالية الشهيرة Robinhood Markets, Inc. (HOOD.US)، والتي تم تصنيفها من قبل العديد من مؤسسات وول ستريت ضمن قائمة الأسهم التي يُتوقع أن تكون “لا يمكن إيقاف شرائها والاحتفاظ بها على المدى الطويل” خلال السنوات الثلاث القادمة، على الرغم من أن كبير محللي بنك أوف أمريكا، كريغ سيغنثالر، قام بتخفيض السعر المستهدف للسهم بشكل كبير من 147 دولارًا إلى 122 دولارًا، إلا أنه لا زال يحتفظ بتصنيف “شراء” للسهم. وحتى إغلاق سوق الأسهم الأمريكية يوم الجمعة الماضي، انخفض سعر سهم Robinhood بنسبة 4.53% ليصل إلى 75.850 دولارًا، ويعني السعر المستهدف الجديد لبنك أوف أمريكا أن التخفيف من السعر المستهدف لا يزال في موقف صعودي.

ومن الجدير بالذكر أن بنك أوف أمريكا يقوم مؤخرًا بتعديل توقعاته بشكل نشط للأرباح لكل سهم (EPS) للشركات المالية الوسيطة، وشركات إدارة الأصول، والبورصات الدولية، حيث أصدرت هذه الشركات مؤخرًا نتائجها المالية الجديدة وتخضع جميعها لتغطية فريق محللي بنك أوف أمريكا. والمنطق وراء تخفيض السعر المستهدف لـ Robinhood من قبل بنك أوف أمريكا يعود بشكل رئيسي إلى تعديل التوقعات للأرباح المستقبلية للشركات الوسيطة وإدارة الأصول بشكل عام، حيث بعد مراجعة توقعات أرباح الشركات الرئيسية مثل Robinhood، رأى البنك أن مسار EPS في المستقبل يجب أن يكون أدنى قليلاً مما كان يُفترض سابقًا، مما أدى إلى تقليص السعر المستهدف بشكل معتدل، مع الحفاظ على الثقة في النمو على المدى الطويل، وليس نفي إمكانياته القوية للنمو.

ويعتقد فريق محللي بنك أوف أمريكا أن الدوافع الأساسية لنمو Robinhood لا تزال قائمة (مثل الأصول الضخمة على المنصة، والإيرادات الناتجة عن التداول الذي يقوده المستثمرون الأفراد، والنمو الملحوظ في صافي الفوائد)، ولكن في ظل التعديلات الأخيرة على البيئة الكلية وسرعة الأرباح، هناك حاجة إلى أن يعكس تقييم السهم توقعات أداء أكثر حذرًا.

وفي إعلان نتائج الأداء الأخيرة، أصدرت Robinhood في 10 فبراير نتائجها المالية للربع الرابع من عام 2025 وللسنة المالية 2025، حيث أظهرت البيانات أن إجمالي الإيرادات الصافية الفصلية للشركة زاد بنسبة كبيرة بلغت 27% على أساس سنوي، ليصل إلى 12.8 مليار دولار؛ من بينها، زادت إيرادات Robinhood من التداول بنسبة 15% على أساس سنوي، لتصل إلى 7.76 مليار دولار، وارتفعت إيرادات الفوائد الصافية بنسبة 39%، لتصل إلى 4.11 مليار دولار. كما أظهرت نتائج الشركة أن إجمالي أصول المنصة زاد بنسبة 68% على أساس سنوي، ليصل إلى 324 تريليون دولار، ويعزى ذلك بشكل رئيسي إلى الاستمرار في زيادة الودائع الصافية، وعمليات الاستحواذ على الأصول، والارتفاع الكبير في تقييمات الأصول الأسهمية.

وتدير شركة Robinhood Markets, Inc منصة خدمات مالية تستهدف بشكل رئيسي المستثمرين الأفراد حول العالم. تتيح المنصة للمستخدمين الاستثمار والتداول في العديد من الأصول مثل الصناديق المتداولة في البورصة (ETFs)، والخيارات، والعملات المشفرة، والأسهم الأمريكية المودعة (ADRs)، والذهب، وغيرها. كما تدير وتملك منصة تداول رقمية للعملات المشفرة عبر الإنترنت.

وفي عام 2025، شهد سعر سهم Robinhood ارتفاعًا جنونيًا بنسبة 200%، حيث تركزت أنشطتها على تقديم خدمات الوساطة الإلكترونية والتداول عبر الإنترنت، مع منصة تتيح للمستثمرين الأفراد تداول الأسهم، والخيارات، والصناديق المتداولة، والعملات المشفرة، وخيارات المؤشرات، والعقود الآجلة، وأسواق التنبؤ، بالإضافة إلى توسيع منتجاتها لتشمل محافظ العملات المشفرة، وإدارة الثروات، وبطاقات الائتمان والخدمات المصرفية. تأسست الشركة على نموذج “التداول بدون عمولة”، وسرعان ما جذبت قاعدة عملاء شباب وتجربة تداول ممتعة تعتمد على الألعاب، مما أدى إلى توسع سريع في حجم المستخدمين واهتمام السوق. وتشمل مصادر إيرادات الأعمال الأساسية لـ Robinhood مبيعات التداول، وإيرادات الفوائد الصافية، وإيرادات تداول العملات المشفرة، وخدمات الاشتراك.

ويُعزى الارتفاع الكبير في سعر سهم Robinhood في عام 2025 إلى تضافر عدة عوامل نمو. أولاً، تحسن أداء الشركة بشكل ملحوظ في السنة المالية 2025، مع استمرار النمو السريع للإيرادات وتحقيق الأرباح، مدعومًا بنشاطات التداول، وتوسع أصول المنصة، وزيادة ولاء المستخدمين، مما ساعدها على التخلص من وصمة الخسائر السابقة. ويظهر هيكل إيراداتها أداءً قويًا في الأعمال الأساسية مثل الأسهم، والخيارات، والتداول بالعملات المشفرة، بالإضافة إلى أن الأعمال الجديدة، مثل الأسواق التنبئية المشابهة لـ Polymarket والتداول الرمزي، ساهمت في رفع التوقعات السوقية. كما أن ارتفاع سعر السهم بنسبة أكثر من 200% في 2025 كان مدفوعًا أيضًا بحماس المستثمرين الأفراد، الذي استمر في الارتفاع مع استمرار سوق الأسهم الأمريكية في الصعود، بالإضافة إلى انتعاش سوق العملات المشفرة وبيئة السوق الصاعدة بشكل عام، مما أدى إلى زيادة حجم التداول بشكل كبير.

ومع ذلك، منذ بداية عام 2026، شهد سعر سهم الشركة تراجعًا ملحوظًا، حيث انخفض بأكثر من 30% خلال العام، وهو ما يعكس إعادة تقييم السوق لوتيرة النمو واستدامة الأرباح. من ناحية، أظهرت نتائج الشركة المالية الأخيرة تراجعًا كبيرًا في إيرادات العملات المشفرة، والتي كانت أحد المحركات الرئيسية للنمو في 2025، مما أدى إلى خفض توقعات السوق لمعدلات النمو المستقبلية. من ناحية أخرى، على الرغم من أن الأرباح الإجمالية لا تزال قوية، إلا أن بعض المحللين يرون أن التقييم الحالي يعكس بشكل مفرط توقعات النمو المستقبلية، وأن هناك مقاومة قصيرة الأجل ناتجة عن تقلبات الرسوم الجمركية، والاضطرابات الجيوسياسية، وتقلبات نشاط التداول للمستثمرين الأفراد، وعدم اليقين بشأن إيرادات التداول بالعملات المشفرة. بشكل عام، يعكس ارتفاع السوق في 2025 والتراجع في 2026 لعبة ديناميكية بين المستثمرين حول أساسيات Robinhood ومشاعر السوق.

التوافق العام لتقييم وول ستريت يميل إلى التوقعات الصعودية

ويُظهر التقييم الأوسع لمجموعة TIPRANKS أن التوقعات الجماعية لوول ستريت تتجه نحو التفاؤل، حيث من بين 21 محللاً يغطيون الشركة، أعطى 19 منهم تصنيفات “شراء” مماثلة، بينما نصح اثنان ببيع الأسهم، واحتفظ ثلاثة بموقف الحذر. وتتركز أهداف السعر المستهدفة بين 120 و140 دولارًا، مع متوسط هدف سعر خلال 12 شهرًا حوالي 130.10 دولار، وأعلى هدف سعر يصل إلى 180 دولارًا، وأدنى هدف حوالي 100 دولار، وهو أعلى من السعر الحالي للسهم حتى الآن.

ويبرز أحدث التقييمات الجماعية لوول ستريت أن، على الرغم من أن بعض المؤسسات خفضت مؤخرًا السعر المستهدف خلال 12 شهرًا لـ Robinhood، إلا أن معظم المؤسسات لا تزال تتوقع أن تظل الأسس الأساسية للنمو قوية على المدى المتوسط والطويل، مع استمرار الدفع نحو زيادة الإيرادات والأرباح التشغيلية (مثل التوقعات الجماعية التي تشير إلى زيادة أرباح EPS المعدلة بنسبة 85.3% في 2025). كما أن توسع المنصة في خطوط أعمالها، مثل الأسواق التنبئية والوظائف الجديدة، يمكن أن يخفف من تقلبات أعمال التداول بالعملات المشفرة.

على سبيل المثال، قامت شركة وولف ريسيرش مؤخراً برفع تصنيف Robinhood إلى “تفوّق على السوق”، معتبرة أن نمو إيرادات الأسواق التنبئية يمكن أن يعوض جزئيًا ضعف أداء الأعمال الأخرى، وأن السوق التنبئية كمصدر جديد للإيرادات يتمتع بالاستدامة. وأكد محللو بنك أوف أمريكا، بقيادة كريغ سيغنثالر، على استمرار النظرة الإيجابية تجاه مسار النمو الطويل الأمد للشركة، معتبرين أن زيادة أصول المنصة وتوسيع الأعمال يدعمان النمو، مع توقع استمرار ارتفاع إيرادات التداول وصافي الفوائد. كما خفضت بنك جولدمان ساكس مؤخرًا السعر المستهدف من 130 إلى 111 دولار، مع الحفاظ على تصنيف “شراء”، مما يدل على الثقة في المنطق طويل الأمد للنمو، مع ضرورة أن يعكس التقييم العادل توقعات الأرباح الأكثر حذرًا.

ومنذ نهاية عام 2024، شهدت “الأسواق التنبئية” (Prediction Markets) انتشارًا واسعًا عالميًا، خاصة بعد الانتخابات الرئاسية الأمريكية في نهاية 2024، حيث كان الجميع تقريبًا يراهن بأموال حقيقية على منصة Polymarket على من سيفوز بالرئاسة الأمريكية، ترامب أم هاريس، مما أدى إلى ظهور عصر “كل شيء يمكن المراهنة عليه”.

فما هو تعريف “شركات الأسواق التنبئية”؟ فهي في جوهرها منصات تداول لعقود ثنائية قابلة للتداول، تعتمد على أحداث العالم الحقيقي، حيث يتم تسوية العقود عادة على أساس “نعم/لا” (مثل ما إذا كان حدث معين سيحدث)، ويمكن تفسير سعرها على أنه تقييم السوق لاحتمالية وقوع الحدث؛ وفي السياق الأمريكي، غالبًا ما تُغلف هذه العقود كمنتجات مشتقة منظمة تحت تنظيم، تسمى “عقود الأحداث”.

ومن المؤكد أن إدخال شركات العقود ذات الصلة، مثل Robinhood، التي تمتلك قاعدة ضخمة من المستثمرين، بالإضافة إلى دخول عمالقة تقليديين مثل ICE وCME في شكل استثمارات أو منصات جديدة، قد عزز بشكل كبير مصداقية صناعة التوقعات بشكل عام، ووسع من وصول المستخدمين.

وتستخدم الأسواق التنبئية، في شكل “عقود أحداث”، في مجال الرياضة، حيث يمكن أن تجذب التداولات حتى في بعض الولايات التي لا تسمح بالمراهنات الرياضية القانونية، مما يجعلها مصدرًا هامًا للنمو حتى الآن، ويثير في الوقت ذاته جدلاً تنظيميًا على مستوى الولايات. والأهم من ذلك، أن بعض المؤسسات الاستثمارية في وول ستريت وصناديق التداول المهنية بدأت تستخدمها للمراهنة أو التحوط من احتمالات الأحداث الاقتصادية الكبرى أو الشركات (مثل سياسات الاحتياطي الفيدرالي، أو نجاح أو فشل عمليات الاندماج والاستحواذ الكبرى)، نظرًا لأن هيكل العقود الثنائية يعبر عن التوقعات بشكل أكثر “نقاءً”.

وفي تقرير أصدرته مجموعة Citizens Financial Group Inc. لوول ستريت، ذكر فريق التحليل أن شركات الأسواق التنبئية مثل Polymarket قد تصل إيراداتها الإجمالية بحلول عام 2030 إلى خمسة أضعاف حجم السوق الحالي، متجاوزة عتبة 10 مليارات دولار، مما يجعلها من أكبر القطاعات ذات النمو السريع.