تسريع إدراج شركات الفضاء التجاري: قبول طلب الاكتتاب العام لشركة Blue Arrow Aerospace، وقطاع تريليون ين يواجه "رياح سياسية" مواتية

قبل أيام، أظهرت الموقع الرسمي لبورصة شنغهاي أن طلب إدراج شركة بلو أرون للفضاء والتكنولوجيا (المشار إليها بـ"بلو أرون للفضاء") في لوائح ستوككوم (科创板) قد تم قبوله. تخطط الشركة لجمع 7.5 مليار يوان، مع شركة China International Capital Corporation كراعٍ رسمي.

منذ عام 2025، بدأت سباق محموم حول أن يكون “السهم الأول في الفضاء التجاري”. وفقًا لإحصاءات غير كاملة، أعلنت شركات مثل “Star Glory” و"Galaxy Dynamics" و"Sky Soldier Technology" و"CAS宇航" عن تقدمها في استشارات الاكتتاب العام، وتخطط للطرح في سوق الأسهم الصينية (A股)؛ بينما تتجه شركات “Guoxing Yuhang” و"Fuxin Futong" نحو سوق هونغ كونغ.

تسريع وتيرة إدراج شركات الفضاء التجاري يعكس توافقًا مع سياسة دعم السوق المالي لـ"التكنولوجيا الصلبة". في 26 ديسمبر 2025، أصدرت بورصة شنغهاي “دليل تطبيق قواعد مراجعة الإدراج والإصدار رقم 9 - معايير الإدراج في لوائح ستوككوم لشركات الصواريخ التجارية” (المشار إليه بـ"الدليل")، لدعم شركات الصواريخ التجارية التي تمر بمرحلة حاسمة من التوسع التجاري، وتطبيق المعايير الخامسة للإدراج في لوائح ستوككوم.

تحت تأثير السياسات والصناعة، أصبح قطاع الفضاء التجاري تحت الأضواء في السوق المالية. ذكرت تقارير من Citic Securities أن إصدار “الدليل” يمثل فتح الطريق رسميًا أمام شركات الصواريخ التجارية للدخول إلى السوق المالي، مع وضوح المعايير بشكل كامل. مع التركيز على “القيام بالمهام الوطنية، والمشاركة في المشاريع الوطنية”، و"التقنيات القابلة لإعادة الاستخدام"، و"المكانة الصناعية"، قد تتسارع عملية طرح الشركات الخاصة الرائدة في مجال الصواريخ التجارية.

أول عملية إدراج بعد توسيع معايير لوائح ستوككوم الخامسة

تعتبر أنشطة تطوير وإطلاق الصواريخ التجارية من المراحل الوسطى الحيوية في قطاع الفضاء التجاري، وتتأثر بعدة عوامل مثل تعقيد المنتج، والاستثمار المالي الكبير، وطول دورة البحث والتطوير، مما يؤدي إلى تأخير دورة الربحية للشركات ذات الصلة، وغالبًا ما يصعب تلبية متطلبات الإيرادات والربحية في المعايير التقليدية للإدراج. إصدار “الدليل” يوضح الآن إرشادات واضحة للشركات ذات الجودة العالية في مجال الصواريخ التجارية التي لم تحقق بعد حجم إيرادات معين للدخول إلى السوق المالي.

حدد “الدليل” متطلبات محددة لتطبيق المعايير الخامسة للإدراج في لوائح ستوككوم، من حيث نطاق الأعمال وخصائص “التكنولوجيا الصلبة”، والمعايير اللازمة، مع التأكيد على ضرورة امتلاك الشركات لمزايا واضحة في التقنيات الأساسية، وتحقيق نتائج مرحلية مثل “نجاح أول مهمة لإطلاق حمولة على متن صواريخ كبيرة ومتوسطة الحجم باستخدام تقنيات قابلة لإعادة الاستخدام”.

أشارت شركة Guolian Minsheng Securities إلى أن تطبيق “الدليل” سيساعد على تنظيم عملية إدراج شركات الفضاء التجارية، ويعزز من سرعة دخول الشركات الرائدة إلى السوق، كما سيدفع لتسريع تحديث التقنيات وتوسيع حجم الصناعة، مما قد يؤدي إلى إعادة تقييم قيمة قطاع الفضاء التجاري.

بعد أربعة أيام فقط من إصدار السياسات، قدمت شركة بلو أرون للفضاء طلبًا سريعًا للاكتتاب العام وحصلت على الموافقة. الشركة هي أول شركة في قطاع الفضاء التجاري تتقدم وفقًا لمعايير لوائح ستوككوم الخامسة بعد توسيعها، مما جذب اهتمام السوق بشكل كبير.

تظهر نشرة الإصدار أن الشركة تركز على البحث والتطوير والإنتاج لخوارزمية محرك الصواريخ بالوقود السائل من نوع الميثان والأكسجين، وتقديم خدمات إطلاق الصواريخ التجارية. أنشأت الشركة نظامًا تقنيًا متكاملاً يشمل البحث والتطوير، والتصميم، والإنتاج، والاختبار، واسترجاع الصواريخ، ونجحت في حل التقنيات الأساسية لصواريخ قابلة لإعادة الاستخدام تعتمد على هيكل من الفولاذ المقاوم للصدأ ونظام دفع بالوقود السائل.

لا تضع معايير لوائح ستوككوم الخامسة قيودًا على الإيرادات أو الأرباح الصافية، مع التركيز على “السوق الواسع” و"النتائج المرحلية". فيما يتعلق بتقدم المنتجات ونتائج المرحلة، ذكرت الشركة أنها في يوليو 2023 حققت نجاح أول صاروخ ميثان وأكسجين في العالم، وفي ديسمبر 2025، نجحت في إطلاق أول صاروخ قابل لإعادة الاستخدام في الصين.

خلال فترة التقرير، نفذت الشركة أربع مهمات لإطلاق الصواريخ ذات الوقود السائل، وأصبح “Zhuque 2” أول صاروخ وقود سائل صيني يدخل الإنتاج التجاري ويُستخدم تجاريًا، و"Zhuque 3" هو أول صاروخ قابل لإعادة الاستخدام ينجح في الإطلاق والوصول إلى المدار.

بالرغم من تحقيق العديد من الاختراقات التقنية، تواجه شركة بلو أرون للفضاء تحديات في الربحية بسبب الاستثمارات الكبيرة في البحث والتطوير. خلال 2022-2024 والنصف الأول من 2025، بلغت إيرادات الشركة 782,900 يوان، 3,952,100 يوان، 4,278,300 يوان، و36,431,900 يوان على التوالي؛ وخسائر صافية للأم شركة بقيم 804 مليون، 1.188 مليار، 876 مليون، و597 مليون يوان على التوالي؛ وصافي التدفقات النقدية من الأنشطة التشغيلية كانت -730 مليون، -809 مليون، -1.141 مليار، و-622 مليون يوان.

بالنسبة للوضع غير المربح، أوضحت الشركة أن السبب الرئيسي هو أن صواريخ Zhuque من نوع الميثان والأكسجين لا تزال في مرحلة الإطلاق التجاري المبكر، وأن إيرادات خدمات الإطلاق صغيرة وغير مستقرة، مما يصعب تغطية التكاليف؛ بالإضافة إلى أن صناعة معدات الفضاء تتطلب استثمارات عالية في التكنولوجيا، وتواصل الشركة استثمارًا مرتفعًا في البحث والتطوير لضمان تقدم التقنية.

في إطار الاكتتاب العام، تخطط الشركة لجمع 7.5 مليار يوان، منها 2.77 مليار لزيادة قدرة الصواريخ القابلة لإعادة الاستخدام، و4.73 مليار لتحسين تقنيات الصواريخ القابلة لإعادة الاستخدام. تقول الشركة إن تنفيذ هذه المشاريع سيساعد على توسيع الإنتاج الكمي للصواريخ، وتلبية الطلب المتزايد على إطلاق الأقمار الصناعية، وبناء قدرات وحقوق ملكية فكرية مستقلة.

شركات رائدة تتسابق بقوة نحو الإدراج

في عام 2025، شهد قطاع الفضاء التجاري نموًا قويًا، مما زاد من زخم صناعة الفضاء الصينية. وفقًا لتقارير تلفزيونية، حققت الصين في 2025 العديد من الإنجازات في مجالات مثل الرحلات المأهولة، واستكشاف الفضاء العميق، والفضاء التجاري، مع العديد من الأرقام القياسية. سجلت الصين خلال العام 92 عملية إطلاق، وهو رقم قياسي جديد.

وفي الوقت نفسه، استمر التمويل والاستثمار في قطاع الفضاء التجاري في الارتفاع. وفقًا لتقرير “دراسة صناعة الفضاء التجاري في الصين”، بلغ حجم الصناعة 2.8 تريليون يوان، وبلغ إجمالي التمويل 18.6 مليار يوان، بزيادة قدرها 32% عن العام السابق، مع استحواذ مجالي تصنيع الصواريخ وصناعة الأقمار الصناعية على أكبر حصة من التمويل، حيث حصلت على 6.71 مليار و3 مليارات يوان على التوالي.

وفي سوق الأسهم الأولي، تتسارع الشركات في قطاع الفضاء التجاري نحو الإدراج. وفقًا لإحصاءات غير كاملة، دخلت العديد من الشركات مرحلة استشارات الإدراج، بما في ذلك “Star Glory” و"Galaxy Dynamics" و"Sky Soldier Technology" و"CAS宇航" و"Yixin Aerospace" و"iStar" و"Micro Nano Starry Sky"، وتخطط للطرح في سوق A؛ بينما تتجه شركات “Guoxing Yuhang” و"Fuxin Futong" نحو سوق هونغ كونغ.

تتركز الشركات المذكورة في مجالات تصنيع الصواريخ، وتصنيع الأقمار الصناعية، وخدمات الفضاء، مع وجود 5 شركات تركز على مجال إطلاق الصواريخ، وقد أعلنت جميعها عن نيتها الإدراج في سوق A. من حيث التقدم، باستثناء طلب شركة بلو أرون للفضاء الذي تم قبوله، لا تزال الشركات الأخرى في مرحلة الاستشارات.

وتوضح البيانات أن شركة “Star Glory” بدأت استشارات الإدراج في لوائح ستوككوم في ديسمبر 2020. من الناحية التقنية، نجحت في أول رحلة لطراز “SQX-1” من نوع الصاروخ المزدوج المنحنى في 2019، وأصبحت أول شركة خاصة تجارية تحقق دخول المدار لصاروخها. وفي مجال الصواريخ القابلة لإعادة الاستخدام، من المتوقع أن يطير صاروخ “Double Curve 3” القابل لإعادة الاستخدام هذا العام.

أما شركة “CAS宇航” و"Sky Soldier Technology" و"Galaxy Dynamics"، فقد أكملت استشارات الإدراج في النصف الثاني من 2025. حيث أن “CAS宇航” نشأت من معهد ميكانيكا الأكاديمية الصينية للعلوم، ووصلت حتى الآن إلى أن “LiJian 1” قد أرسل 84 قمرًا صناعيًا بدقة إلى المدار المحدد، مع حمولة إجمالية تزيد عن 11 طنًا.

شركة “Sky Soldier Technology” هي أول شركة محلية تركز على تطوير محركات الصواريخ السائلة والصواريخ ذات الحجم المتوسط والكبير. وفقًا لبيان رسمي، في أبريل 2023، نجحت في أول رحلة لطراز “Tianlong 2” من نوع الصواريخ المتوسطة الحجم، وفي سبتمبر 2025، أكملت اختبارًا على نظام الدفع للمرحلة الأولى من صاروخ “Tianlong 3” في ميناء هياونغ في شاندونغ، محطمة الرقم القياسي المحلي لقوة الدفع لمحركات الصواريخ السائلة.

شركة “Galaxy Dynamics” تأسست في 2018، وتقدم خدمات إطلاق موثوقة وفعالة للعملاء في قطاع الفضاء المحلي والدولي، مع منتجات رئيسية تشمل سلسلة “Zhishen Star” من الصواريخ القابلة لإعادة الاستخدام والمتوسطة والكبيرة، وسلسلة “Gushen Star” من الصواريخ الصغيرة والخفيفة.

وفي ظل ازدهار قطاع الفضاء التجاري، حظيت هذه الشركات بدعم كبير من رأس المال. وفقًا للبيانات، أكملت شركة “Galaxy Dynamics” جولة تمويل من الفئة D في سبتمبر 2025، بمبلغ إجمالي 2.4 مليار يوان؛ وفي نفس الشهر، أعلنت شركة “Star Glory” عن إتمام جولة تمويل من الفئة D+، بمبلغ أولي قدره 700 مليون يوان؛ وفي أكتوبر من نفس العام، أعلنت “Sky Soldier Technology” عن إتمام جولة تمويل إضافية بقيمة حوالي 2.5 مليار يوان.

وفي مجال الأقمار الصناعية، تتسارع شركات “Micro Nano Starry Sky” و"Guoxing Yuhang" و"Yixin Aerospace" نحو السوق المالي. حيث تعتبر “Micro Nano Starry Sky” شركة يونيكورن في تصنيع الأقمار الصناعية، وتعمل على تطوير وتصنيع الأقمار الصناعية الكاملة ومحطات الأرض؛ و"Guoxing Yuhang" تركز على الأقمار الصناعية والخدمات ذات الصلة، وحلول الفضاء القائم على الأقمار؛ و"Yixin Aerospace" تتخصص في منتجات التحكم والاتصالات الصغيرة للأقمار الصناعية، وأنظمة التحكم الأرضية.

التقدم التكنولوجي، والدعم السياسي، يضمنان نجاح الفضاء التجاري

تسارع شركات الفضاء التجاري نحو الاكتتاب العام، يعود إلى التقدم التكنولوجي في القطاع، بالإضافة إلى الدعم المستمر من السياسات.

في 2023، أكد الاجتماع الاقتصادي المركزي على أن الفضاء التجاري هو صناعة استراتيجية ناشئة؛ وفي عامي 2024 و2025، تم تضمينه في تقارير عمل الحكومة الصينية؛ وخطة “الخطة الخمسية 14” أوصت بسرعة بناء قوة فضائية قوية.

في نوفمبر 2025، أصدرت إدارة الفضاء الوطنية خطة “تعزيز تطوير الفضاء التجاري عالي الجودة والأمان (2025-2027)”، ووضعت الفضاء التجاري ضمن خطة التنمية الوطنية، مع هدف رئيسي هو “تحقيق تطور عالي الجودة للفضاء التجاري بحلول 2027”. وأعلنت الإدارة لاحقًا عن إنشاء إدارة خاصة للفضاء التجاري، مما يدل على أن صناعة الفضاء التجارية الصينية ستشهد تنظيمًا رسميًا.

كما أصدرت العديد من المناطق سياسات دعم، لتهيئة بيئة مواتية للصناعة. على سبيل المثال، أصدرت حكومة شاندونغ خطة لتعزيز تطوير صناعة الفضاء التجارية، وتطمح إلى أن تصل إلى قدرة إنتاج 100 صاروخ سنويًا و150 قمرًا صناعيًا تجاريًا بحلول 2027، وأن تصل قيمة الصناعة إلى 50 مليار يوان، وتكون مركزًا وطنيًا رائدًا في تطوير الفضاء التجاري.

وفي 8 يناير، أصدرت إدارة حكومة قوانغتشو خطة “تسريع بناء مدينة التصنيع المتقدمة (2024-2035)”، التي تهدف إلى أن تصبح بحلول 2035 مركزًا عالميًا جديدًا للفضاء التجاري الصيني، مع التركيز على تطوير تقنيات الصواريخ القابلة لإعادة الاستخدام، وتوفير أساس قوي لتطوير الصواريخ السائلة الكبيرة والمتوسطة، مع فتح المجال للمؤسسات البحثية والشركات والجامعات للمشاركة والمشاركة.

ويعتقد السوق بشكل عام أن الدعم السياسي والتقدم التكنولوجي سيدفعان القطاع نحو مرحلة انفجار النمو.

ذكرت تقارير من شركة Zhongtai Securities أن صناعة الفضاء التجاري الصينية تتجه من مرحلة “التحقق والاستكشاف” إلى مرحلة “الانتعاش والنمو”، مع اقتراب نقطة تحول رئيسية. ومع تحسين السياسات والنظام الصناعي، من المتوقع أن تتعزز قدرات الإطلاق المتكررة للصواريخ وحجم إنتاج الأقمار الصناعية بشكل ملحوظ.