زيادة رأس المال عبر قنوات متعددة في مواجهة الاتجاه السائد، وعودة حجم صناديق الاستثمار المتداولة عبر الحدود إلى تريليون يوان

المؤلف: زاو مينغتشاو

في سوق الأسهم في هونغ كونغ خلال التصحيح الأخير، دخلت كميات كبيرة من الأموال عبر الصناديق المتداولة في البورصة (ETF) بشكل معاكس لاتجاه السوق، مما أدى إلى عودة حجم الصناديق المتداولة عبر الحدود إلى تريليون يوان. تشير الإحصاءات إلى أن أكثر من 50 مليار يوان من الأموال قد توجهت عبر ETF للاستثمار جنوبًا منذ بداية العام. ومع تدفق الأموال، سجلت العديد من صناديق ETF ذات الموضوعات المرتبطة بأسهم هونغ كونغ أرقامًا قياسية جديدة منذ إطلاقها.

** ظهور منتجات ضخمة بشكل جماعي**

وفقًا لتقديرات Choice، بلغ حجم الصناديق المتداولة عبر الحدود 1 تريليون يوان حتى 11 فبراير. وكشف مراجعة لصحيفة Shanghai Securities أن حجم الصناديق عبر الحدود تجاوز تريليون يوان لأول مرة في 12 يناير من هذا العام، ثم انخفض قليلاً بعد ذلك.

على مدى أكثر من عام، شهد حجم وعدد الصناديق عبر الحدود نموًا كبيرًا. حتى نهاية عام 2024، تم إدراج وتداول 138 صندوقًا عبر الحدود، بإجمالي حجم قدره 4242.26 مليار يوان. وبحلول 12 فبراير من هذا العام، ارتفع عدد الصناديق المتداولة عبر الحدود إلى 214 صندوقًا.

كما توسع بشكل كبير قطاع الصناديق عبر الحدود التي تتجاوز قيمتها 100 مليار يوان. في بداية عام 2025، كان هناك 11 صندوقًا فقط يتجاوز حجمها 100 مليار يوان، لكن بحلول 11 فبراير من هذا العام، تجاوز عددها 26 صندوقًا.

بالنسبة لتكوين الصناديق عبر الحدود، تلعب صناديق ETF ذات الموضوعات المرتبطة بأسهم هونغ كونغ الدور الرئيسي. حتى 11 فبراير، بلغ إجمالي حجم هذه الصناديق 8224.51 مليار يوان، مع ظهور منتجات ضخمة بشكل جماعي. من بين هذه، قفز حجم ETF الإنترنت عبر هونغ كونغ من 221.9 مليار يوان في بداية عام 2025 إلى 866.54 مليار يوان، وهو الآن أكبر صندوق عبر الحدود من حيث الحجم.

تليها ETF التكنولوجيا في هانغ سنغ من شركة Huaxia، بحجم 527.59 مليار يوان. بالإضافة إلى ذلك، بلغ حجم ETF التكنولوجيا في هانغ سنغ من شركة Huatai Bairui 484.76 مليار يوان، وETF الإنترنت في الصين من شركة E Fund 419.09 مليار يوان. كما أن صناديق ETF غير المالية عبر هونغ كونغ من Guangfa، وETF الإنترنت في هانغ سنغ من Huaxia، وETF التكنولوجيا في هونغ كونغ من ICBC، وغيرها، تتجاوز أيضًا 300 مليار يوان.

** ارتفاع قياسي في حصص العديد من صناديق ETF ذات الموضوعات المرتبطة بأسهم هونغ كونغ**

وفقًا لتقديرات Choice، منذ بداية العام وحتى 11 فبراير، بلغ التدفق الصافي إلى صناديق ETF ذات الموضوعات المرتبطة بأسهم هونغ كونغ 54.435 مليار يوان.

من حيث تدفق الأموال، خلال تصحيح مؤشر هانغ سنغ للتكنولوجيا، أظهرت الأموال اتجاهًا للشراء مع انخفاض السوق. على وجه التحديد، دخل صندوق ETF الإنترنت عبر هونغ كونغ من شركة فوكوي 69.96 مليار يوان، وصندوق ETF التكنولوجيا في هانغ سنغ من شركة Huatai Bairui دخل 68.63 مليار يوان، وETF هانغ سنغ التكنولوجي من شركة Tianhong وETF التكنولوجيا في هانغ سنغ من شركة Huaxia دخل كل منهما 49 مليار يوان. بالإضافة إلى ذلك، دخلت صناديق ETF التكنولوجيا في هانغ سنغ من شركة E Fund، وETF الإنترنت في هانغ سنغ من شركة E Fund، وETF التكنولوجيا في هانغ سنغ من شركة Huaxia أكثر من 30 مليار يوان.

بالإضافة إلى جذب التكنولوجيا، سجلت صناديق ETF غير المالية في هونغ كونغ من Guangfa تدفقًا صافياً قدره 99.09 مليار يوان، وETF الابتكار الدوائي من شركة Huitianfu دخل 29.19 مليار يوان، وETF استهلاك هونغ كونغ من شركة E Fund دخل 14.18 مليار يوان.

مع استمرار تدفق الأموال، سجلت العديد من صناديق ETF ذات الموضوعات المرتبطة بأسهم هونغ كونغ أرقامًا قياسية جديدة منذ إطلاقها. حتى 11 فبراير، بلغ حجم حصة ETF في شركة Huatai Bairui في جنوب الصين 686.63 مليار حصة، وETF التكنولوجيا من شركة E Fund 412.28 مليار حصة، وETF التكنولوجيا في هانغ سنغ من شركة Tianhong 180.06 مليار حصة، وكلها أرقام قياسية منذ الإطلاق.

** تقييم المؤسسات لفرص الاستثمار في أسهم هونغ كونغ**

من بداية العام، واصلت الصناديق العامة زيادة استثماراتها في صناديق ETF ذات الموضوعات المرتبطة بأسهم هونغ كونغ. تظهر بيانات Choice أنه منذ بداية العام وحتى 12 فبراير، تم تقديم تقارير عن حوالي 30 صندوقًا مؤشريًا مرتبطًا بأسهم هونغ كونغ، بما في ذلك ETF تكنولوجيا المعلومات الشامل، وETF السيارات، وETF الإنترنت في هونغ كونغ.

وفيما يتعلق بتصحيح مؤشر هانغ سنغ للتكنولوجيا مؤخرًا، قال المحلل في China Merchants Securities، Zhang Xia، في تقرير حديث إن نسبة تخصيص الصناديق العامة لأسهم هونغ كونغ تتجاوز بكثير معيار الأداء المقارن، مما يسبب ضغط بيع كبير. في الربع الرابع من عام 2025، ستقلل الصناديق النشطة من استثمارها في أسهم هونغ كونغ، وقد تقلصت بالفعل نسبة التخصيص المفرط لأسهم هونغ كونغ في الصناديق العامة بشكل ملحوظ. من المتوقع أن ينتهي الاتجاه السلبي الناتج عن تجاوز الأداء المقارن. بالإضافة إلى ذلك، فإن تقييم مؤشر هانغ سنغ للتكنولوجيا منخفض تاريخيًا، حيث يبلغ مضاعف الربحية لبعض الشركات الرائدة أقل من عشرة أضعاف، مع استبعاد كامل لتقييم أعمال الذكاء الاصطناعي. ومن ناحية الصناعة، فإن التقدم في قطاع التكنولوجيا في هونغ كونغ مستمر.

قال أحد مسؤولي شركة فوكوي في مقابلة مع صحيفة Shanghai Securities إن “الربع الأخير من العام الماضي شهد بداية استقرار في قطاع التكنولوجيا في هونغ كونغ، بعد أن كان يتوقع أن يمر بمرحلة قاع، ويبدو أن الاتجاه التشاؤمي بدأ يتراجع. مع بدء شركات التكنولوجيا الكبرى في تحقيق أرباح من تطبيقات الذكاء الاصطناعي، وتنافس النماذج الكبيرة، فإنها تجهز لانتعاش الأرباح في المستقبل.” وأضاف أن تأثير السيولة على سوق هونغ كونغ قد بدأ يتلاشى، وأن نسبة المستثمرين الأجانب في الاكتتابات العامة الأولية في هونغ كونغ بدأت في الارتفاع، مما يدل على أن رأس المال الأجنبي طويل الأمد يعود إلى السوق، ويضخ دماء جديدة فيه.