أسهم A لعام 2026 "الافتتاحية الموفقة" المؤسسات تتوقع أداءً جيدًا للأصول الصينية

المصدر: صحيفة الاقتصاد المرجعي الصحفي ووي ليهوا

في أول يوم تداول لعام 2026، شهد سوق الأسهم الصينية ارتفاعًا كبيرًا. في 5 يناير، سجل مؤشر شنغهاي ارتفاعًا متواصلًا لمدة اثني عشر يومًا، ووقف مرة أخرى فوق 4000 نقطة، وارتفع حوالي 4200 سهم في السوق بأكمله. عند الإغلاق، ارتفع مؤشر شنغهاي بنسبة 1.38% ليصل إلى 4023.42 نقطة، وارتفع مؤشر شنتشن بنسبة 2.24%، ومؤشر الشركات الناشئة بنسبة 2.85%، ومؤشر التكنولوجيا والابتكار بنسبة 4.41%. بلغ حجم التداول اليومي في سوق الأسهم الصينية 2.57 تريليون يوان، بزيادة حوالي 500 مليار يوان عن اليوم السابق.

الهيئات تتوقع أداءً متفائلًا للسوق في عام 2026

بالنظر إلى كامل عام 2026، تتبنى المؤسسات بشكل عام موقفًا متفائلًا تجاه أداء سوق الأسهم الصينية. قال لي هويونغ، المدير العام لقسم أبحاث شركة تشانغجيانغ للتقاعد، للصحفيين: إن عام 2026 هو بداية “الخطة الخمسية الخامسة عشرة”، ومع انخفاض العوامل الخارجية غير المؤكدة بشكل عام، وبيئة السيولة المحلية الداعمة، وظهور نتائج السياسات تدريجيًا، فإن التوقعات لأداء سوق الأسهم الصيني بشكل عام في 2026 متفائلة، مع توقع أن يحقق السوق ارتفاعًا يزيد عن 10%.

من المتوقع أن يكون انتعاش الاقتصاد الكلي وتحسن أرباح الشركات من القوى الداعمة للصعود السوقي. منذ ديسمبر 2025، قامت العديد من المؤسسات الدولية مثل البنك الدولي وصندوق النقد الدولي برفع توقعاتها لنمو الاقتصاد الصيني في 2026، معتقدة أن النمو لا يزال لديه قدر كبير من الإمكانيات. ذكرت شركة CITIC Securities أن إعادة تشكيل النظام الدولي وابتكار الصناعات المحلية ستستمر في دعم أداء الأصول الصينية. بعد تصحيح التقييمات، زادت أهمية الأساسيات بشكل أكبر. وبالاعتماد على استمرار تحسن العرض والطلب في الصناعة، من المتوقع أن يرتفع معدل نمو أرباح الشركات غير المالية في 2026، مع توقع أن يكون نمو أرباح السوق الكلي حوالي 4.7%. من ناحية الهيكل، تزداد عدد القطاعات ذات النشاط المرتفع والتي تقترب من نقطة تحول في الأداء، كما أن زيادة وزن الاقتصاد الجديد في السوق قد تدعم أداء المؤشر.

أشارت دراسة شركة CITIC Securities إلى أن صافي أرباح الشركات المدرجة في السوق قد يستمر في التحسن خلال عام 2026، مع توقع معدل نمو سنوي يبلغ 4.8%. ومع عودة مؤشر أسعار المستهلكين (CPI) ومؤشر أسعار المنتجين (PPI) إلى الارتفاع في 2026، قد يتراجع ضغط الأسعار على أرباح الشركات تدريجيًا على مدى الأرباع. ومع تنفيذ سياسات توسيع الطلب الداخلي، من المتوقع أن يستقر ويعود ارتفاع العائد على حقوق المساهمين (ROE) للسلع ذات الصلة بالطلب الداخلي.

أما عن التقييم، فهو عامل آخر يدعم ارتفاع سوق الأسهم الصينية. تظهر البيانات أن مستوى التقييم لا يزال منخفضًا مقارنة بأسواق العالم الرئيسية. وفقًا لأحدث أبحاث شركة Huaxi Securities، حتى 31 ديسمبر 2025، كانت نسبة السعر إلى الأرباح (PE) لمؤشر شنغهاي 16.59 مرة، ومؤشر شنتشن 31.24 مرة، ومؤشر الشركات الناشئة 40.77 مرة، وهي قريبة من المتوسطات التاريخية منذ 2010. بالمقابل، كانت نسبة PE لمؤشر S&P 500 وناسداك وداو جونز 29.18 و41.35 و30.64 مرة على التوالي، وهي أعلى بشكل ملحوظ من المتوسطات التاريخية منذ 2010.

من المتوقع أن يدعم أساس السوق وميزاته التقييمية زيادة تخصيص رأس المال العالمي للأصول الصينية. أشارت شركة CITIC إلى أن التدفقات المالية العالمية منذ 2021 كانت موجهة بشكل مفرط نحو الأسهم الأمريكية، بينما تراجعت نسبة التخصيص في السوق الصينية، مع وجود استثمار منخفض من قبل الصناديق النشطة مقارنة بالصناديق السلبية. في ظل سرد جديد للتكنولوجيا والجغرافيا السياسية، قد تعود أصول الأسهم الصينية التي كانت منخفضة التقييم والتخصيص لسنوات إلى جذب اهتمام المستثمرين العالميين. أظهرت أبحاث شركة Huatai Securities أن التدفقات الصافية للاستثمار في أصول الصين عبر صناديق الاستثمار المتداولة (ETFs) بلغت 83.1 مليار دولار منذ 2025، مع تدفقات داخلية بقيمة 78.6 مليار دولار وخارجية بقيمة حوالي 4.5 مليار دولار.

نمط السوق قد يركز على “التكنولوجيا +”

بالإضافة إلى النظرة العامة المتفائلة، هناك اختلافات بين المؤسسات بشأن نمط سوق الأسهم في 2026، لكن الاتجاه العام يميل إلى “التكنولوجيا +”، أي أن الأسهم التكنولوجية ستظل المحور الرئيسي للسوق، مع توسع في الاتجاهات.

قال يانغ دي لونغ، كبير الاقتصاديين في Qianhai Open Source Fund، إن سوق 2026 سيكون استمرارًا لعام 2025، لكنه سيحمل خصائص جديدة. لم تتغير الحجة الأساسية لدعم الصعود، بما في ذلك دعم السياسات، وتحقيق الصين المستمر للاختراقات في الابتكار التكنولوجي. مع تعمق السوق، وزيادة رغبة الأموال الخارجية في الدخول، ستدفع المزيد من القطاعات للارتفاع، ولن تقتصر على التكنولوجيا فقط. بعد أن تجاوز المؤشر 4000 نقطة، من المتوقع أن يتوسع أكثر، مما يجلب المزيد من فرص الربح للمستثمرين، ويجذب المؤسسات الاستثمارية مثل صناديق التقاعد والصناديق العامة والخاصة للاستمرار في زيادة استثماراتها، مع فرص أداء للأسهم البيضاء التقليدية.

رأى لي هويونغ أن السوق في 2026 سيستمر في نمط 2025، مع أن الأسهم التكنولوجية، خاصة تلك المرتبطة بالذكاء الاصطناعي، ستظل المحور الرئيسي، لكن مع توقع أن يتوسع السوق مقارنة بالهيكل الحاد لعام 2025. كما أن تعافي الاقتصاد ونقص القدرة الإنتاجية في السابق، يجعل بعض الصناعات مثل المعادن الصناعية والمعادن الجديدة للطاقة أكثر يقينًا.

قال وي جيكسين، كبير محللي استراتيجيات شركة Kaiyuan Securities، إن سوق رأس المال في 2026 سيدخل مرحلة “إعادة تقييم الأصول” و"تصحيح الأرباح". إن “التكنولوجيا أولاً” هو المحور الأبرز في الصعود، مع ميزات نسبية في الأرباح، وارتباطات عالمية، وتوافق في دورة أشباه الموصلات العالمية، مع ظروف تفضيلية على المدى المتوسط والطويل. ومع ذلك، من المتوقع أن يكون أداء القطاعات أكثر توازنًا مقارنة بعام 2025، وأن تتفوق أنماط الأرباح ذات العوائد المرتفعة على أداء 2025.

رأت شركة CITIC أن البيئة الكلية العالمية واتجاهات الصناعات المبتكرة لا تزال داعمة لنمط النمو، لكن بعد أكثر من عام من الارتفاع، زادت التقييمات، لذلك من المحتمل أن يصبح نمط سوق الأسهم في 2026 أكثر توازنًا. مع تغيرات البيئة الكلية وإصلاحات السياسات، من المتوقع أن توازن الفروق بين الاقتصاد القديم والجديد، مع فرص مرحلية وذات هيكلية في الأسهم ذات العوائد العالية.