لماذا يشهد سوق الأسهم الأفضل أداءً في العالم في عام 2025 تقلبات تاريخية

الرئيسي - يراقب تجار العملات أسعار الصرف في غرفة تداول العملات الأجنبية بمقر بنك هانا في سول في 2 فبراير 2026. تراجع مؤشر كوسبي القياسي في كوريا الجنوبية بأكثر من خمسة بالمئة في 2 فبراير، تماشياً مع عمليات البيع في جميع الأسواق الآسيوية وسط مخاوف جديدة من انتعاش تكنولوجي مدعوم بالذكاء الاصطناعي أثار مخاوف من فقاعة في القطاع. (تصوير جون يون-جيه / AFP عبر غيتي إيمجز)

جون يون-جيه | AFP | غيتي إيمجز

شهد سوق الأسهم في كوريا الجنوبية تقلبات حادة في الأيام الأخيرة، مما يبرز كيف أن سوق الأسهم الأفضل أداءً في العالم العام الماضي يتحول إلى الأكثر تقلبًا.

انخفض مؤشر كوسبي القياسي بنسبة تصل إلى 12% يوم الأربعاء، مسجلاً أكبر انخفاض ليوم واحد على الإطلاق، قبل أن يعوض جزءًا كبيرًا من خسائره في الجلسة التالية، مرتفعًا بما يقرب من 10%، وهو أفضل يوم له منذ 2008. وكان يتداول بأكثر من 1% أقل يوم الجمعة.

يأتي هذا التقلب مع إعادة تقييم المستثمرين للمخاطر الناتجة عن تصاعد الحرب في الشرق الأوسط، التي أدت إلى ارتفاع أسعار النفط واهتزاز الأسواق عالميًا، وتركيز السوق على عدد قليل من الأسهم.

بينما لعب المزاج العالمي الحذر دورًا رئيسيًا، قال خبراء إن تركيز السوق الكوري في شركتين كبيرتين للذاكرة وحساسيتها للصدمات في الطاقة جعلها عرضة بشكل خاص لتقلبات حادة.

قال جيسون هسو، الرئيس التنفيذي في Rayliant Global Advisors: “كوريا نوعًا ما استثناء، إذا نظرت إلى رد فعل الأسواق الأخرى”، مضيفًا أن تركيز كوسبي الكبير على عدد محدود من أسهم التكنولوجيا يجعل تحركات السوق تتضخم مقارنة بالمؤشرات الأكثر تنويعًا.

مخطط الأسهم

أداء الأسهم الكورية الجنوبية من سنة إلى أخرى

قال لـ CNBC: “من الطبيعي أن تكون تقلباتها هائلة”.

ارتفعت شركة SK هينكس بنسبة تقارب 45% هذا العام، بعد أن قفزت بنسبة 274% العام الماضي. وبالمثل، زادت سامسونج إلكترونيكس، التي ارتفعت حوالي 60% منذ بداية العام، بنسبة 125% في 2025.

تشكل كل من الشركتين حوالي ثلث القيمة السوقية الإجمالية لكوسبي حتى أوائل نوفمبر، وفقًا لتقرير من معهد سوق رأس المال الكوري.

يميل هذا التركيز إلى تضخيم التقلبات: عندما يكون دورة شرائح الذاكرة قوية، يمكن للمؤشر أن يرتفع بسرعة، ولكن عندما يأخذ المستثمرون أرباحهم أو يتحول المزاج إلى الحذر، فإن الانخفاضات في تلك الأسهم الثقيلة يمكن أن تؤدي إلى هبوط السوق بأكمله، وفقًا للمحللين.

ارتفع مؤشر تقلبات كوسبي بنسبة 27% ليصل إلى أعلى مستوى له على الإطلاق يوم الأربعاء خلال ذروة البيع. ومنذ ذلك الحين، انخفض إلى حوالي 8% يوم الخميس، لكنه لا يزال عند مستويات قياسية عالية.

الرافعة المالية للأفراد تزيد من التقلبات

عامل آخر يزيد من حدة تحركات السوق هو قاعدة المستثمرين الأفراد الكبيرة في كوريا الجنوبية وسوق المشتقات النشطة، وفقًا لخبراء السوق.

قال دانييل يو، استراتيجي عالمي في Yuanta Securities: “هذه الرافعة المالية المفرطة تؤثر على السوق بشكل كبير”.

“واجهنا طلبات هامشية ضخمة من المستثمرين الأفراد، لذا قاموا ببيع ممتلكاتهم… ثم عاود السوق الارتفاع مرة أخرى يوم الخميس. الأمر لا علاقة له بالأساسيات.”

كان المستثمرون الأفراد من أكبر المشترين لأسهم كوريا منذ بداية العام، غالبًا باستخدام حسابات الهامش ومن خلال صناديق المؤشرات المُ leveraged. هذا يعني أن الانخفاضات الحادة في السوق يمكن أن تؤدي بسرعة إلى عمليات بيع قسرية مع استدعاءات الهامش، قال يو.

شاهد الآن

فيديو 5:34

باستثناء التكنولوجيا، يبدو أن إمكانات النمو في كوريا الجنوبية “محدودة إلى حد ما”: جولدمان ساكس

برنامج سكواوك بوكس آسيا

كان المستثمرون الأفراد أكبر المشاركين في سوق الأسهم الكوري يوم الخميس، وفقًا لبيانات بورصة كوريا.

باع المتداولون الأفراد أسهم كوسبي بقيمة 19.7 تريليون وون (13.3 مليار دولار) وشراء حوالي 21 تريليون وون، مما جعلهم أكبر المشترين في السوق وترك لديهم صافي مشتريات يقارب 1.3 تريليون وون.

شكل المستثمرون الأفراد أكبر حصة من التداول على كوسبي يوم الخميس، حيث شكلوا حوالي 45% من إجمالي التداول، مقارنة بحوالي 33% للمستثمرين الأجانب و22% للمؤسسات، وفقًا لبيانات بورصة كوريا يوم الخميس.

يزيد من اضطراب السوق حساسية كوريا لأسعار الطاقة. كدولة مستوردة كبيرة للنفط الخام، فهي عرضة بشكل خاص للاضطرابات في الإمدادات العالمية.

قال رايشا راسيد، استراتيجي السوق العالمي في JPMorgan Asset Management: “بينما شهدنا عمليات بيع في الأسواق الرئيسية مدفوعة بعدم اليقين حول الشرق الأوسط، كانت أكثر وضوحًا في كوريا الجنوبية [يوم الثلاثاء والأربعاء] نظرًا لاعتمادها النسبي على واردات النفط الخام”.

دورة أشباه الموصلات لا تزال داعمة

حتى الآن، قد يعكس تقلب السوق ببساطة تصحيحًا لانتعاش مفرط، قال كيم من KB Securities.

“نظرًا لحجم المراكز المرفوعة للمستثمرين الأفراد الكوريين وعدم اليقين المستمر المتوقع من وضع إيران، سيكون من المبكر القول بانتعاش سريع على شكل حرف V”، أضاف.

لكن مع استمرار أرباح أشباه الموصلات في القوة واستقرار التقييمات، يعتقد مراقبو السوق الآخرون أن الأساسيات الكامنة في سوق الأسهم الكورية لا تزال سليمة، خاصة في قطاع أشباه الموصلات الذي يهيمن على المؤشر.

قال كيرون بون، مدير استثمار الأسهم الآسيوية في Aberdeen Investments: “يبدو أن التراجع رد فعل غريزي وأكثر مدفوعًا بالمشاعر في هذه المرحلة، وليس مدفوعًا بأساسيات”.

ارتفعت أسعار الذاكرة، خاصة ذاكرة الوصول العشوائي الديناميكية (DRAM)، بعد عام 2025 القوي، ومن المتوقع أن تستمر في النمو خلال النصف الأول من 2026، مما يدعم أرباح شركات الرقائق الكورية، حسب قوله.

وأيدت رأيها رايشا راسيد من JPMorgan، قائلة إن الدوافع طويلة الأمد لأسهم كوريا لا تزال قوية.

“على الرغم من وجود مخاوف بشأن تدمير الطلب وتخزين المخزون، فإن ديناميكيات العرض والطلب في سوق شرائح الذاكرة من المحتمل أن تظل ضيقة خلال هذا العام وربما العام القادم”، قالت.