ارتفاع أسعار النفط بشكل حاد يضرب خط أساس التضخم: الاحتياطي الفيدرالي هذا العام "عدم خفض الفائدة" يتحول من فرضية متطرفة إلى الاتجاه السائد في السوق

أفادت تطبيقات “جي توث كريديت” أن استمرار تصاعد الصراع في الشرق الأوسط أدى إلى ارتفاع أسعار النفط وربما زاد من توقعات التضخم، مما دفع متداولي خيارات السندات إلى المراهنة بشكل متزايد على أن الاحتياطي الفيدرالي سيتخلى عن خطة خفض الفائدة هذا العام.

وبحسب أحدث البيانات التي جمعتها بنك الاحتياطي الفيدرالي في أتلانتا، بحلول يوم الأربعاء من هذا الأسبوع، اعتقد المتداولون أن احتمالية بقاء سعر الفائدة القياسي عند نطاقه الحالي قبل ديسمبر قد ارتفعت إلى 25%. وهذا يمثل زيادة ملحوظة عن نسبة 17% يوم الجمعة الماضي (آخر يوم تداول قبل اندلاع الصراع الإيراني)، مما يعكس أن توقعات السوق بتحول السياسة النقدية للاحتياطي الفيدرالي تتغير بسرعة.

وفي سيناريوهات السياسات المختلفة، أصبح الحفاظ على سعر الفائدة دون تغيير هو النتيجة الأكثر احتمالاً. ووفقًا لبيانات بنك الاحتياطي الفيدرالي في أتلانتا، فإن احتمالية خفض الفائدة مرة واحدة (25 نقطة أساس) تصل إلى 24%، واحتمالية خفضها مرتين تصل إلى 12%. كما يعتقد المتداولون أن احتمالية رفع الفائدة تصل إلى 16%، وهو ارتفاع كبير مقارنة بنسبة 8% يوم الجمعة الماضي (آخر يوم قبل تصاعد الصراع الإيراني). وتستند هذه البيانات إلى حسابات تعتمد على عقود خيارات مستقبلية لمعدل التمويل الليلي المضمون المرتبط بسياسة الاحتياطي الفيدرالي (SOFR).

وأكد دان كات، كبير مديري المحافظ الاستثمارية في شركة فورد واشنطن للاستشارات المالية، قائلاً: “عندما ترتفع أسعار النفط بشكل حاد، يتعين علينا أن نولي الأولوية لتأثير ذلك على التضخم،” مضيفًا أن ذلك “يؤدي مباشرة إلى رفع توقعات التضخم، مما يقلل بشكل كبير من احتمالية خفض الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي.”

وعلى الرغم من أن التوزيع الاحتمالي الإجمالي لا يزال يظهر ميلًا نحو خفض الفائدة عند جمع جميع السيناريوهات، إلا أن التغيرات الكبيرة في الأسعار تشير إلى اهتزاز حاد في ثقة السوق — حيث ارتفعت أسعار النفط حتى الآن بنحو 20% هذا الأسبوع، مما أدى إلى تراجع كبير في ثقة المتداولين في قدرة الاحتياطي الفيدرالي على خفض تكاليف الاقتراض. وتوضح تدفقات تداول الخيارات في الأيام القليلة الماضية أن الطلب على التحوط ضد تراجع احتمالات التيسير النقدي لا يزال قائمًا.

وباعتبارها أداة رئيسية أخرى للمراهنة على سياسة الاحتياطي الفيدرالي، يعكس سوق مبادلات الفائدة أيضًا توقعات السوق بأن موقف البنك المركزي أصبح أقل تيسيرًا. حيث يتوقع المتداولون الآن أن يخفض الاحتياطي الفيدرالي الفائدة بنحو 35 نقطة أساس بحلول نهاية العام، مقارنة بتوقعات الأسبوع الماضي التي كانت تصل إلى 60 نقطة أساس.

وقد أدى هذا التراجع الحاد في توقعات خفض الفائدة إلى موجة بيع واسعة على سندات الخزانة الأمريكية مؤخرًا، مما دفع العوائد إلى أعلى مستوياتها خلال عدة أسابيع، وهو ما يمثل انقلابًا كاملًا على الاتجاه الصعودي القوي في فبراير. حينها، كانت المخاوف من أن تؤدي الذكاء الاصطناعي إلى تأثيرات مدمرة، بالإضافة إلى علامات على وجود تصدعات في سوق الائتمان الخاص، قد دفعت إلى زيادة الطلب على الأصول الآمنة. أما الآن، ومع عودة مخاطر التضخم للارتفاع بسبب ارتفاع أسعار النفط، فقد تغيرت المنطق السوقي بشكل جذري.