تباين اتجاه الأصول خلال هجوم إيران: تراجع الذهب وارتفاع البيتكوين — إلى أين ذهبت أموال التحوط؟

أثناء الهجوم الإيراني: الذهب يتراجع، البيتكوين ينتعش

خلال هذا الصراع الإيراني، لم يقتصر الأمر على أن البيتكوين “تحمل”، بل بدأ يغير تصور الناس حول الأصول الآمنة. ارتفع سعر البيتكوين من 65,884 دولارًا في 28 فبراير إلى 72,669 دولارًا في 5 مارس، بزيادة حوالي 10%-12%. في نفس الفترة، انخفضت عملة الذهب الرقمية PAXG بنسبة حوالي 2.2%. غرد Balchunas قائلاً إن التدفقات الصافية لبيتكوين ETF خلال خمسة أيام بلغت حوالي 1.5 مليار دولار، مما كاد يعادل التدفقات الخارجة للسنة كاملة، وسأل: “ما فائدة الذهب بعد الآن؟” هذا ليس مجرد كلام عابر — المؤسسات اشترت في حالة الذعر. تظهر بيانات الصناديق أن 10 من أصل 11 صندوقًا أصليًا جذبت أموالًا جديدة، رغم أن مؤشر الخوف والجشع كان عند 19 فقط؛ البيتكوين يتلقى الآن أموالًا كانت تتجه سابقًا نحو الأصول الآمنة كالذهب. أشار QCP Capital إلى أن البيتكوين يستجيب بشكل أسرع لإشارات التهدئة؛ كما تظهر بيانات BlackRock أن أداء البيتكوين خلال أزمة القطاع المصرفي في 2023 كان حوالي ثلاثة أضعاف أداء الذهب.

انتشر هذا الموضوع بسرعة على تويتر Crypto، حيث أعاد أكثر من 15 حسابًا رائدًا تغريد منشور Balchunas، ودار نقاش حول “الذهب الرقمي”. كانت الاختلافات متوقعة: ترى Tiger Research أن الرفع المالي العالي يضخم التقلبات، مما يصعب اعتباره أصولًا آمنة؛ لكن بيانات CoinShares تشير إلى تدفقات صافية بقيمة 7.87 مليار دولار خلال أسبوع واحد، مما يعكس وجهة نظر أخرى — هناك تباين في الآراء، لكن معظم الصناديق لا تزال تتجه نحو الصافي الإيجابي خلال العام. كما أن مؤشرات السلسلة والأدوات المشتقة تستحق المراجعة: معدل التمويل محايد، وNVT حوالي 20.9، وإذا خفت حدة التوتر في مضيق هرمز، فهناك فرصة لتراكم الأصول. يعطي Polymarket احتمال وصول البيتكوين إلى 75 ألف دولار هذا الشهر بنسبة 74%. أما عن القول “البيتكوين سينخفض حتمًا عند الحرب”؟ البيانات لا تدعم ذلك: من نوفمبر العام الماضي إلى فبراير، انخفض التدفق الخارجي بنسبة 94%، والمؤسسات تواصل الشراء وسط الضوضاء الجيوسياسية.

• “مدى” ETF (إيجابي في 10/11) يدل على أن البيتكوين استوعب أموالاً لم تستطع الذهب استيعابها. إذا مرر قانون Clarity في أمريكا، وبدأت العملات المستقرة بالامتثال، فقد يتسارع هذا التحول.
• الخوف الشديد يخفي مناطق التقييم المنخفض المحتملة. التحوط عبر شراء البيتكوين وبيع الذهب منطقي — السوق يقلل من قيمة البيتكوين كأداة تحوط.
• على المستثمرين الحذر: إذا استمر ارتفاع أسعار النفط، فإن “صفقة تدهور العملة” ستعزز الدعم الكلي للبيتكوين؛ لكن إذا حدث وقف إطلاق نار سريع، فإن مقاومة 74 ألف دولار قد تضغط على الصعود.

تدفقات الأموال تظهر تغير السرد، لكن 74K هو الحاجز الصلب

سخر Balchunas من فشل الذهب، وفسر هذا الهجوم الإيراني على أنه خبر إيجابي للبيتكوين، والبيانات تؤكد ذلك — حيث جذب BlackRock حوالي 882 مليون دولار خلال أسبوع واحد. هذا يطعن في فرضية أن “البيتكوين يتحرك مع الأصول عالية المخاطر فقط”: عندما هبط مؤشر S&P بسبب مخاوف من ارتفاع أسعار النفط، أظهر البيتكوين نوعًا من “الانفصال”. حاليًا، يعطي Polymarket احتمال أن يصل البيتكوين إلى 80K قبل 60K بنسبة 60%. ومع ذلك، فإن مستوى 74K هو مستوى مقاومة يتزامن مع تداخل المتوسطات المتحركة لـ50 يوم و200 يوم، والاختراق مهم جدًا؛ إذا لم يتمكن من الاختراق، قد يعود إلى حوالي 65K. من ناحية التخصيص، سأمتنع مؤقتًا عن الذهب — في سوق يتجه تدريجيًا نحو تسعير ندرة الأصول الرقمية، تقل أهميته الحدية.

الاستنتاج: إذا كنت تراهن على أن البيتكوين سينتقل إلى الأصول الآمنة، فالأمر لا يزال مبكرًا. المستفيد الحقيقي هم المدى الطويل والمؤسسات (مثل BlackRock) — الذين استغلوا التغير الهيكلي في تدفقات الأموال؛ أما قبل تأكيد خفض التوتر واستقرار مستوى 74K، فإن المتداولين الذين يشتريون عند الارتفاع قد تأخروا. مكانة الذهب في هذا السرد تضعف باستمرار.