إصدار صناديق السندات الصافية ينخفض إلى أدنى مستوى له على الإطلاق، و"الدخل الثابت +" يظل في المركز الرئيسي

منذ عام 2026، شهد إصدار الصناديق ذات السندات تراجعًا عامًا، حيث انخفض الحجم بشكل ملحوظ مقارنة بالعام السابق، مع إصدار عدد قليل من الصناديق الجديدة ذات السندات الصافية فقط. وعلى النقيض من ذلك، استمرت صناديق “الدخل الثابت +”، التي شهدت ازدهارًا قويًا في عام 2025، في الهيمنة على سوق الصناديق الجديدة. يرى خبراء الصناعة أن الطلب المستمر من قبل الأفراد والمؤسسات على التخصيص سيواصل دعم تطور صناديق “الدخل الثابت +”، ومن المتوقع أن يعزز مكانتها في مجال إدارة الثروات بشكل أكبر، لكن في الوقت نفسه، ستواجه الصناعة تحديات متعددة مثل ضغط عائدات سوق السندات وتزايد المنافسة بين المنتجات.

شهد سوق السندات هذا العام انتعاشًا طفيفًا، حيث انخفض عائد السندات الحكومية لمدة 10 سنوات من حوالي 1.9% في بداية العام إلى أقل من 1.8% حتى 12 فبراير. ومع ذلك، لم يؤدِ هذا الانتعاش إلى تحسين إصدار الصناديق ذات السندات بشكل فعال.

وفقًا لبيانات Choice، وباستخدام تاريخ تأسيس الصندوق كمعيار إحصائي، حتى 12 فبراير، تم إصدار 26 صندوقًا للسندات هذا العام (مشتركة بحصص مختلفة)، بإجمالي حجم إصدار قدره 31.556 مليار يوان، بانخفاض قدره 32.83% مقارنة بنفس الفترة من العام الماضي. من بين ذلك، أُصدر 13 صندوقًا للسندات في يناير، بحجم 15.264 مليار يوان، بانخفاض بنسبة 67.51% و72.62% على التوالي مقارنة بالعام السابق، وبلغت نسبة الصناديق الجديدة المصدرة في يناير من إجمالي الصناديق الجديدة المصدرة في السوق العام حوالي 12.7%، وهو أدنى مستوى منذ يناير 2022.

بالنظر إلى المنتجات المحددة التي تم إصدارها هذا العام، من بين 26 صندوقًا للسندات، هناك 3 صناديق فقط من نوع السندات الصافية، وهي: سندات “بنج آن أنتاي” ذات الفائدة الثابتة، وسندات “هايفوتون روي” ذات الـ30 يومًا، وسندات “هايفوتون روي زيه” ذات الـ90 يومًا، بحجم إصدار 6 مليارات، 2.19 مليار، و11 مليون يوان على التوالي. بالإضافة إلى ذلك، يوجد صندوق واحد من نوع السندات المؤشر السلبي.

باستثناء هذه الأربعة منتجات، فإن باقي المنتجات عبارة عن صناديق سندات من الدرجة الأولى والثانية المختلطة، أي “الدخل الثابت +”، بإجمالي حجم إصدار يبلغ 21.326 مليار يوان، وهو أكثر من ثلثي جميع الصناديق الجديدة للسندات. كما أن حجم إصدار صناديق مثل “إيفاندا يوي هينغ” للسندات المستقرة، و"نانفان هوي يي" للسندات المستقرة، و"تشونغ أوو ويش" للسندات، و"ويستر لي داي" للسندات، يتجاوز 2 مليار يوان.

شهدت صناديق “الدخل الثابت +” تحولًا وازدهارًا قويًا في عام 2025. وفقًا لبيانات Choice، بلغ إجمالي حجم سوق صناديق “الدخل الثابت +” في نهاية عام 2024 حوالي 1.66 تريليون يوان، بانخفاض عن العام السابق. وفي عام 2025، توسع حجم هذه الصناديق بسرعة، حيث وصل إلى 2.72 تريليون يوان بنهاية العام، بزيادة قدرها 1.06 تريليون يوان خلال العام، بنسبة نمو تقارب 64%.

بالنسبة لسوق “الدخل الثابت +”، لاحظ مدير صندوق قسم استثمار الدخل الثابت في شركة “تشن تونغ فاوند” كوانغ هينغ اتجاهين. قال لصحيفة شنغهاي للأوراق المالية: “على مستوى الأفراد، انخفض عائد التوفير المنتظم بشكل كبير، ومع عودة رغبة الاستثمار لدى الأفراد، بالإضافة إلى دفع الإنتاجية الجديدة، تزداد الحاجة إلى تخصيص الأصول ذات الحقوق؛ وعلى مستوى المؤسسات، هناك دعم أيضًا، رغم أن حجم استثمار الأصول ذات الحقوق ونسبتها ارتفعت خلال السنوات الأخيرة، إلا أنها لا تزال عند مستويات منخفضة تاريخيًا، مع آفاق نمو طويلة الأمد.”

وأضاف: “من بيانات الصناديق العامة، نرى أن حجم صناديق السندات من الدرجة الأولى والثانية وغيرها من المنتجات ذات الحقوق قد نما بشكل ملحوظ، لكن لا تزال هناك مساحة كبيرة لزيادة حصتها مقارنة بالصناديق الصافية، و"الدخل الثابت +” لديه آفاق نمو واعدة من حيث الحجم المطلق والنسبة النسبية."

قال مسؤول من جهة قنوات التوزيع في شركة عامة في جنوب الصين لصحيفة شنغهاي للأوراق المالية: “المستقبل طويل الأمد لصناديق ‘الدخل الثابت +’ يبدو واعدًا، لكن من المحتمل أن يتحول من نمو سريع إلى نمو مستدام. ستستمر تدفقات الأموال المستقرة، وسيواصل رأس المال من شركات التأمين والمعاشات وغيرها من المؤسسات استخدامها لتعزيز العائد، وسيظل موقعها في إدارة الثروات ثابتًا.”

وأضاف: “لكن تطوير ‘الدخل الثابت +’ يواجه تحديات، مثل انخفاض عائدات سوق السندات، وزيادة تقلبات الأسهم مما يصعب تحقيق عوائد فائقة، وتزايد المنافسة بسبب تشابه المنتجات، مما سيؤدي إلى تميز أكبر للمؤسسات الرائدة.” وأشار إلى أن الاستراتيجيات الدقيقة، وتفرد المنتجات، وقدرة التحكم في الانسحابات، ستصبح جوهرية في إدارة صناديق ‘الدخل الثابت +’ في المستقبل.