الوقت في صالحه: مايكل ديل، أيقونة الأعمال الحقيقية، بينما يتراجع أيكان النشط عن الأنظار

“الزمن كفيل بالإيضاح.” هذه العبارة المبتذلة هي عبارة مألوفة، إن كانت بلا معنى، يستخدمها الصحفيون والتنفيذيون في الأعمال بشكل متكرر، وتعود أصولها إلى الكاتب اليوناني يوريبيدس، الذي يُنقل عنه عادة قوله، “الزمن سيشرح كل شيء.” ومع ذلك، كان من الممكن لمايكل ديل أن يردد بسرية نشيد رولينغ ستونز “الزمن في جانبي!”

مُشاهد موصى به

في الواقع، مر أكثر من عقد من الزمن منذ صيف عام 2013، حينما تم رسم خطوط المعركة في مواجهة داخل قاعة الاجتماعات، والتي، عند النظر إليها من الآن، كانت بين رؤية ريادية حقيقية وجهود نشطة متمحورة حول المصلحة الشخصية. على أحد الجانبين كان ديل، الذي كان يسعى لجعل شركته التي تحمل اسمه خاصة وإعادة بنائها بعيدًا عن الأضواء القاسية لمكالمات الأرباح الفصلية. وعلى الجانب الآخر كان المثير للجدل والمهاجم النشيط كارل أيكان، الذي عرض بشكل عدواني خطة تتسم بالتدمير المالي الصريح على حساب الشركة — خطة تتضمن إعادة شراء الأسهم، وضمانات لأسهم مستقبلية، وخطط قاسية لتقسيم شركة ديل لتحقيق أرباح سريعة وسحب نقدي.

تم توثيق تلك القصة بشكل موسع في كتاب ديل، اللعب بشكل لطيف ولكن بالفوز: يوميات الرئيس التنفيذي من المؤسس إلى القائد. رسم الكتاب مسار إعادة الابتكار على المدى الطويل، وتحويل الشركة من مصنع حواسيب إلى رائد تكنولوجيا متنوع، بما في ذلك الاستحواذ الضخم على EMC. _لكن هجوم أيكان، مع ذلك، قدم بعض أكثر الدراما إثارة في الكتاب على المدى القصير. وصف ديل حملات أيكان الإعلامية العدوانية والدعاوى القضائية، وسمى مجلس الإدارة “ديكتاتورية”، ودهش في لقاء وجه لوجه مع أيكان، لأنه لم يكن لديه خطة تشغيلية فعلية للشركة.

لا حاجة لإعادة مناقشة تفاصيل تلك المعركة الضخمة، لكن مع مرور الزمن، أصبح واضحًا أنها لم تكن مجرد حلقة مهمة في تاريخ الأعمال؛ بل كانت بداية النهاية للمستثمرين النشطاء القدامى والمهاجمين للشركات مثل أيكان، الذين كانوا يزرعون الخوف في قلوب الرؤساء التنفيذيين في كل مكان حتى كشف ديل أن الإمبراطور عارٍ.

الطرق المتباينة التي سلكها الاثنان منذ تلك المعركة الملحمية لا يمكن أن تكون أكثر وضوحًا. لقد نظم مايكل ديل واحدة من أعظم الانتصارات المؤسسية في عصرنا، حيث زادت القيمة من 24 مليار دولار إلى أكثر من 100 مليار دولار، محققًا تأثيرًا واسعًا، وموفرًا تقدمًا تكنولوجيًا لمساهميه وللبلد. في المقابل، يبدو أن أيكان يلفظ أنفاسه الأخيرة.

لفهم الحجم الحقيقي لانتصار ديل، يجب النظر إلى تخصيص رأس المال المتطور الذي تبع عملية الاستحواذ الخاصة في 2013. بينما كان أيكان يرغب في تفكيك الشركة لأجزائها، توجه ديل وشركاؤه من شركات الأسهم الخاصة إلى الهجوم. في 2016، نفذ ديل استحواذًا بقيمة 67 مليار دولار على EMC، وهو أكبر عملية شراء تكنولوجية في التاريخ. بدلاً من تكسير ميزانيته بشكل مميت لتمويل الصفقة الضخمة، استخدم ديل هيكلة مالية بارعة، من خلال إصدار سهم تتبع (DVMT) مرتبط بالمصلحة الاقتصادية لـ EMC في VMware.

سمح ذلك لديل بالاحتفاظ بالسيطرة التشغيلية على جوهرة التمثيل الافتراضي والبنية التحتية السحابية دون أن يتحمل فورًا التكلفة النقدية الضخمة لشراء VMware بشكل كامل. بحلول نهاية 2018، استحوذ ديل على سهم التتبع في صفقة تبادل نقدي وأسهم بقيمة 21.7 مليار دولار لتبسيط هيكل رأس ماله والعودة إلى الأسواق العامة. تلاه في 2021 عملية فصل مجانية ل VMware، أسفرت عن توزيع أرباح خاصة بقيمة 11.5 مليار دولار لتعزيز ميزانية ديل وتقليل ديونه بشكل كبير. لم تكن هذه مجرد بقاء للشركة؛ بل كانت درسًا في التخصيص المالي المبدع والذكي لبناء عملاق متكامل، متفوقًا على استراتيجيات المضاربة قصيرة الأجل التي يفضلها نشطاء مثل أيكان.

الفارق الكمي في العائد الإجمالي بين أدوات الأسهم الخاصة بهما منذ إعادة الإدراج في 2018 مذهل.

عاد ديل إلى الأسواق العامة في أواخر ديسمبر 2018، وبدأ سعر السهم عند 46 دولارًا. واليوم، يتداول عند 153.55 دولارًا، محققًا معدل نمو سنوي مركب (CAGR) قدره 18.1% على أساس السعر الصافي خلال 7.25 سنوات — وهو رقم يرتفع بشكل كبير عند احتساب العائد الإجمالي من عملية فصل VMware الضخمة وتوزيعات الأرباح النقدية المنتظمة، ليقترب معدل النمو السنوي المركب من 30%. أما شركة أيكان (IEP)، فقد كانت منذ ذلك الحين صورة مروعة لتدمير قيمة المساهمين، حيث تراجعت من حوالي 68 دولارًا للسهم في أكتوبر 2018 إلى 8.11 دولارات، وهو تراجع بقيمة سالبة بمعدل نمو سنوي مركب قدره -25.6%. وتكشف تقارير الشركة السنوية، التي تُفصل فيها الأرباح حسب القطاعات، أن قسم الاستثمارات فيها حقق خسائر كبيرة تقريبًا كل عام على مدى العقد الماضي.

ظننا أن أيكان قد وصل إلى القاع قبل سنوات، لكن لم نكن ندرك مدى الانخفاض الذي لا يزال أمامه. يُعرف كارل أيكان بأنه يقوم ببعض الأعمال الجيدة في حياته الشخصية، مثل إنقاذ الكلاب. لكن بالنظر إلى تدهور مؤشرات أدائه، يتساءل المرء عما إذا كانت محفظته الاستثمارية مليئة بالكلاب في الوقت الحالي. يبدو أن لديه مكانة دافئة لهم.

لا تزال الزخم الأساسي لديل يتراكم. بعد ربع مالي مذهل مؤخرًا، أعلنت ديل عن إيرادات بلغت 33.38 مليار دولار، متجاوزة بكثير توقعاتها البالغة 31.73 مليار دولار. حققت أرباحًا ضخمة بقيمة 3.89 دولار للسهم، متفوقة على التوقعات البالغة 3.53 دولار. مدعومًا بهذه الإنجازات، بما في ذلك مضاعفة إيرادات خوادم الذكاء الاصطناعي إلى 50 مليار دولار متوقعة، ارتفعت قيمة الشركة السوقية بنسبة مذهلة بلغت 22%. وتوجت هذه الزخم بتحية حارة لمايكل وزوجته سوزان في خطاب حالة الاتحاد حول “ارتفاع حسابات ترامب”.

هذا التباين هو الاستفتاء النهائي على النشطاء والمبنيين، وقد خفّض أيكان بشكل ملحوظ من ظهوره العلني مع تدهور سجله. لكن ذلك التباين أظهر شيئًا أكبر من أيكان نفسه: أنه أصبح واضحًا أن المهاجمين للشركات والمضاربين النشطاء، ببساطة، لم يعودوا القوة التي كانوا عليها، وأن بلدًا من المبنيين والمنفذين يتفوق على الربح المهدور على المدى القصير.

على عكس نشاط أيكان قصير الأمد، فإن انتصارات مايكل ديل تضع الموقف النهائي للاستثمار على المدى الطويل. ديل دائمًا في طليعة التكنولوجيا، ويعيد ابتكار مؤسسته باستمرار. ومع ذلك، فهو معروف بعدم الترويج لنفسه. كانت كلمته دائمًا أن الشركة ليست دينًا؛ يجب أن تتغير ويجب ألا تُعبد لماضيها فقط. هو النموذج المثالي لـ “المضمون على المظهر”. نعيش في عصر الوهم والتشجيع المفرط، حيث غالبًا ما يكون المحتالون التكنولوجيون لا يعرفون عما يتحدثون. ديل يقف في مقابل ذلك، كمنفذ هادئ لا يكل، يعتقد أن جوهر التكنولوجيا يجب أن يبيع نفسه.

سمح له هذا المبدأ ببناء أكبر شركة تكنولوجيا متكاملة في الولايات المتحدة والعالم. انظر إلى الشركات العريقة الأخرى التي كنا نعجب بها، مثل هوليت-باكارد التي انقسمت إلى عدة كيانات، أو HPE و HP، التي أنشأت حوالي 15 شركة فرعية ومؤسسة مجزأة. لكن ديل حافظ على تكامل كل شيء — الأجهزة، البرمجيات، الأنظمة، الشبكات، والبنية التحتية السحابية تعمل معًا بسلاسة.

لفهم بقاء ديل وسيطرته، يجب أن تتجول في مقبرة الشركات المبكرة لصناعة الحواسيب والأجهزة التي كانت تعتبر من أقرانه سابقًا. أين هم الآن؟ كومباك اختفى. جيتواي أصبحت أثرًا بعد عين. باكارد بيل، كونسول دي Data General، برايم كمبيوتر، وسن ميكروسيستمز جميعها ابتلعتها أو اختفت تمامًا. الرواد مثل ألتاير 880، ميكرو إنسترومنتيشن وتليمتري سيستمز (MITS)، وTRS-80 من تاندى راديو شاك (المعروف بـ “ترش-80”)، يجب أن تكون في المتاحف.

لم ينجُ ديل فقط من هذا القتل الجماعي؛ بل ازدهر، ولم يفعل ذلك بتقسيم شركته لإرضاء مطالب المهاجمين العابرة. بل ركز على البناء للمستقبل، مع التركيز الثابت على بناء قيمة طويلة الأمد، متجاهلًا التشتيتات اللحظية، ورافضًا بقوة أن يعتبر ماضيه دينًا لا يُمس. لا عجب أن رواد الأعمال الآخرين يصفونه دائمًا بأنه قدوتهم، بما في ذلك نجم التكنولوجيا مارك بنيوف، مؤسس ومدير شركة سيلزفورس، الذي وصف ديل بأنه مصدر إلهام خلال حفل جائزة ليجيند في القيادة في ييل قبل عدة سنوات.

كما ذكّرتنا هيلين كيلر، “الشيء الوحيد الأسوأ من العمى هو أن تكون بصيرًا ولكن بلا رؤية.” مع تقلص إمبراطورية أيكان وانخفاض أسهمه، فإن إمبراطورية ديل المتكاملة تدعم الجيل القادم من الذكاء الاصطناعي والبنية التحتية العالمية. لا يمكن أن يكون التباين بين مؤسس يمتلك رؤية طويلة الأمد، وبين نشطاء يدمّرون القيمة على المدى القصير، أكثر وضوحًا، وهو قصة حاسمة في تاريخ الأعمال حول ما يهم حقًا — ونقطة التحول التي تم فيها رسم خطوط المعركة. بأسلوبه المتواض، غير الترويجي، أظهر مايكل ديل نصيحة جوناثان سويفت أن “الرؤية هي فن رؤية ما لا يراه الآخرون.” يطابق ديل تلك الرؤية بتنفيذ هادئ ولكنه مثالي.

الآراء المعبر عنها في مقالات Fortune.com تعبر فقط عن آراء مؤلفيها ولا تعكس بالضرورة آراء ومعتقدات Fortune.

**انضم إلينا في قمة ابتكار بيئة العمل في Fortune **في 19-20 مايو 2026، في أتلانتا. لقد حان عصر جديد من ابتكار بيئة العمل — والكتاب القديم يُعاد كتابته. في هذا الحدث الحصري والنشيط، يجتمع قادة الابتكار الأكثر إبداعًا لاستكشاف كيف تتلاقى الذكاء الاصطناعي، والإنسانية، والاستراتيجية لإعادة تعريف مستقبل العمل مرة أخرى. سجل الآن.