【9618الأداء】انخفض سهم JD.com ADR قبل السوق بنحو 3%، وتراجع صافي الربح المعدل للربع الرابع بنسبة 90%، وتوسعت خسائر الأعمال الجديدة إلى 14.8 مليار يوان، الرئيس التنفيذي: استثمارات الطلبات الخارجية ستكون أقل من العام الماضي (النسخة الثانية)

京东（09618）
公布2025年第四季度业绩，期内收入3523亿元（人民币，下同），同比增长1.5%，超出预期的3498.9亿元。季度内由盈转亏，列账亏损27亿元，去年同期盈利98.54亿元；经调整后纯利润11亿元，同比减少90.3%，超出预期的5.47亿元。京东派发末期股息每股0.5美元，年度持平。

京东ADR（美：JD）盘前跌2.7%，新高24.73美元。

新业务去年第四季度经营亏损扩大至148亿元人民币

随着中央去年推动“反内卷”政策，下半年开始持续约谈外卖平台，行业竞争大幅降温，但京东新业务（京东外卖、京东产发、京喜及海外业务）仍录得近150亿元亏损，成为侵蚀盈利的核心因素。

新业务收入同比大增2倍至140.85亿元，但经营亏损同步扩大至148亿元，较2024年同期的8.9亿元急剧增加。全年来看，经营亏损达466亿元，成为盈利的主要拖累。

CEO许冉：今年外卖投入将低于去年

京东首席执行官许冉在分析师会议上透露，预计今年总投入将低于2025年的水平，但实际情况仍受市场竞争影响。京东表示，第四季度外卖总投入规模环比收窄，主要得益于深耕用户体验和心智、提升运营效率，以及理性应对行业竞争。

她指出，2025年外卖业务刚起步，公司在运营和研发方面投入大量资金，2026年将持续强化能力建设，丰富优质商家和商品供应，提升用户体验。京东首席财务官单甦补充，外卖业务第四季度亏损已收窄近20%，随着经营效率提升及收入增长，整体亏损率持续大幅下降。

他又认为，外卖与即时零售是京东长期战略重点，外卖不仅带动新用户、优化现有用户结构，也将拓展交叉销售与广告收入。京东还指出，监管加强外卖行业规范，有助于抵制恶性竞争，促进行业高质量发展和模式创新。

欧洲线上零售业务Joybuy本月正式上线

京东持续拓展海外市场，欧洲线上零售业务Joybuy已在英国、德国、荷兰、法国等国家试运营，计划于本月正式上线。单甦表示，海外供应链建设需要时间，但初步试运营中的用户体验和物流表现突出，具有明显竞争优势。

京东零售第四季度经营利润同比下降2% 持续提升自营商品毛利率

核心零售业务方面，京东零售第四季度经营利润98亿元，同比下降2%，经营利润率3.2%，微降0.1个百分点；结合其他业务，京东收入3523亿元，同比增长1.5%，超出预期的3498.9亿元。

不过，受高基数及原材料成本上升影响，京东去年第四季度商品收入下降2.8%，但服务收入增长20.1%。单甦表示，随着各品类盈利能力提升，以及广告等高利润业务占比扩大，有信心实现更多元化的利润来源。

许冉还称，带电品类上半年增速仍受高基数压力，但较2025年第四季度会明显改善，下半年有望恢复增长，市场份额也较为稳健。她又指出，存储芯片成本上升推高电子产品价格，但AI创新带来新产品机遇，也相信短期内创新产品对零售规模的贡献尚不明显。

关于利润指引，单甦表示，京东长期高个位数的利润率目标保持不变，预计2026年核心零售利润将实现健康增长。将持续提升自营商品毛利率、巩固高利润率广告收入增长、优化商超品类利润率及释放零售规模效应。

京东：有信心实现利润来源多元化

全年来看，京东净利润为196亿元，同比减少53%；经调整后净利润为270亿元，同比下降43.5%。收入同比增长13%至13,091亿元，其中商品收入增长10.3%，服务收入增长23.6%。

京东首席执行官许冉表示，2025年表现依然稳健，第四季度及全年持续看到用户数量强劲增长和购物频率提升。虽然行业竞争激烈，但其核心零售业务展现出韧性，全年收入和经营利润均实现两位数增长。

许冉还指出，新业务按战略规划推进，自成立以来，京东外卖规模稳步扩大，亏损逐季收窄，京喜及国际业务为长期增长开拓新机遇。她还称，已将AI全面应用于内部运营，并为用户提供更智能的体验。

京东首席财务官单甦表示，尽管带电品类受到高基数影响，日用百货品类和平台及广告收入仍保持强劲，收入结构变得更加多元。随着各品类盈利能力提升，以及广告等高利润业务占比扩大，有信心实现更多元化的利润来源。尽管第四季度出现短期波动，财务状况依然稳健，且实现2025年的全年预期。

（第二版加入分析师会议）