أسهم A لعام 2026 "الافتتاحية الموفقة" المؤسسات تتوقع أداءً جيدًا للأصول الصينية

المصدر: صحيفة الاقتصاد المرجعي، مراسل ووه ليهوا

في أول أيام التداول لعام 2026، شهد سوق الأسهم الصينية ارتفاعًا كبيرًا. في 5 يناير، سجل مؤشر شنغهاي ارتفاعًا متواصلًا لمدة اثني عشر يومًا، متجاوزًا مستوى 4000 نقطة مرة أخرى، وارتفع حوالي 4200 سهم في السوق بأكمله. عند الإغلاق، ارتفع مؤشر شنغهاي بنسبة 1.38% ليصل إلى 4023.42 نقطة، وارتفع مؤشر شنتشن بنسبة 2.24%، ومؤشر الشركات الناشئة بنسبة 2.85%، ومؤشر التكنولوجيا والابتكار بنسبة 4.41%. بلغ حجم التداول اليومي في سوق الأسهم الصينية 2.57 تريليون يوان، بزيادة حوالي 500 مليار يوان عن يوم التداول السابق.

الهيئات تتوقع أداءً متفائلًا للسوق في عام 2026

بالنظر إلى كامل عام 2026، تتبنى المؤسسات بشكل عام موقفًا متفائلًا تجاه أداء سوق الأسهم الصينية. قال لي هويوينج، مدير قسم أبحاث شركة تشانغجيانغ للتقاعد، للصحفيين، إن عام 2026 هو بداية “الخطة الخمسية الخامسة عشرة”، ومع انخفاض عوامل عدم اليقين الخارجية بشكل عام، وتحسن بيئة السيولة المحلية وظهور نتائج السياسات المختلفة، فإنها تعطي نظرة متفائلة بشكل عام على أداء سوق الأسهم الصيني، مع توقع أن يحقق السوق ارتفاعًا يزيد عن 10%.

من المتوقع أن يكون انتعاش الاقتصاد الكلي وتحسن أرباح الشركات من القوى الداعمة الرئيسية لارتفاع السوق. منذ ديسمبر 2025، قامت العديد من المؤسسات الدولية مثل البنك الدولي وصندوق النقد الدولي برفع توقعاتها لنمو الاقتصاد الصيني لعام 2026، معتقدة أن النمو لا يزال لديه إمكانات كبيرة. ذكرت شركة CITIC Securities أن إعادة تشكيل النظام الدولي وابتكار الصناعات المحلية ستستمر في دعم أداء الأصول الصينية. بعد تصحيح التقييمات، زادت أهمية الأساسيات بشكل أكبر. وبالاعتماد على استمرار تحسن العرض والطلب في الصناعة، من المتوقع أن يرتفع معدل نمو أرباح الشركات غير المالية في 2026، مع توقع أن يكون نمو أرباح السوق الكلي حوالي 4.7%. من ناحية الهيكل، تزداد عدد القطاعات ذات النشاط المرتفع والتي تقترب من نقطة تحول في الأداء، كما أن زيادة وزن الاقتصاد الجديد في السوق قد تدعم أداء المؤشر.

أشارت دراسة شركة CITIC Securities إلى أن صافي أرباح الشركات المدرجة في السوق قد يستمر في التحسن خلال عام 2026، مع توقع أن يبلغ معدل النمو السنوي حوالي 4.8%. ومع عودة مؤشر أسعار المستهلكين (CPI) ومؤشر أسعار المنتجين (PPI) إلى الارتفاع، من المتوقع أن يتراجع تأثير الأسعار على أرباح الشركات تدريجيًا على مدى الأرباع. ومع تنفيذ سياسات توسيع الطلب الداخلي، من المتوقع أن يستقر ويعود ارتفاع العائد على حقوق الملكية (ROE) للسلع ذات الصلة بالطلب الداخلي.

أما عن التقييم، فهو عامل آخر يدعم ارتفاع سوق الأسهم الصينية. تظهر البيانات أن، مقارنة بأسواق العالم الرئيسية، لا تزال تقييمات سوق الأسهم الصينية منخفضة. أظهرت أحدث الدراسات من شركة Huaxi Securities أن مؤشرات شنغهاي، شنتشن، وقطاع الشركات الناشئة كانت بمضاعفات سعر الأرباح (PE) تبلغ 16.59، 31.24، و40.77 على التوالي، وهي قريبة من المتوسطات التاريخية منذ 2010. بالمقابل، كانت مضاعفات سعر الأرباح لمؤشرات S&P 500، ناسداك، وداو جونز الصناعي 29.18، 41.35، و30.64 على التوالي، وهي أعلى بشكل ملحوظ من المتوسطات التاريخية منذ 2010.

من المتوقع أن يدعم الأساسيات والتقييمات التفضيلية زيادة استثمار رأس المال العالمي في الأصول الصينية. أشارت شركة CITIC إلى أن التدفقات المالية العالمية كانت تتجاوز استثمار الأسهم الأمريكية منذ 2021، بينما تراجعت نسبة استثمار السوق الصينية، مع وجود استثمار منخفض من قبل الصناديق النشطة مقارنة بالصناديق السلبية. في ظل سردية التكنولوجيا والجغرافيا السياسية الجديدة، قد تعود أصول سوق الأسهم الصينية التي كانت منخفضة التقييم والتخصيص لعدة سنوات إلى جذب اهتمام المستثمرين العالميين. أظهرت أبحاث شركة Huatai Securities أن التدفقات الصافية للاستثمار في أصول الصين عبر صناديق ETF العالمية بلغت 83.1 مليار دولار منذ 2025، مع تدفقات داخلية بقيمة 78.6 مليار دولار وخارجية بقيمة حوالي 4.5 مليار دولار.

نمط السوق قد يركز على “التكنولوجيا +”

بالإضافة إلى النظرة العامة المتفائلة، هناك اختلافات بين المؤسسات حول نمط سوق الأسهم في 2026، لكن الاتجاه العام يميل إلى “التكنولوجيا +”، بمعنى أن الأسهم التكنولوجية ستظل المحور الرئيسي للسوق، مع توسع في الاتجاهات.

قال يانغ دي لونغ، كبير الاقتصاديين في Qianhai Kaiyuan Fund، إن سوق 2026 سيكون استمرارية لعام 2025، لكنه سيحمل خصائص جديدة. لم تتغير الحجة الأساسية لدعم ارتفاع السوق، بما في ذلك الدعم السياسي، والاختراقات المستمرة في الابتكار التكنولوجي في الصين. مع تعمق السوق، وزيادة رغبة الأموال الخارجية في الدخول، ستشهد قطاعات أكثر ارتفاعًا، ولن تقتصر على التكنولوجيا فقط. بعد أن تجاوز المؤشر مستوى 4000 نقطة، من المتوقع أن يتوسع أكثر، مما يجلب المزيد من فرص الربح للمستثمرين، ويجذب المؤسسات مثل صناديق التقاعد، والصناديق العامة، والصناديق الخاصة للاستمرار في زيادة مراكزها، مع فرص أداء جيدة للأسهم ذات الجودة التقليدية.

يرى لي هويوينج أن السوق في 2026 سيستمر في نمط 2025، مع بقاء الأسهم التكنولوجية، خاصة تلك المرتبطة بالذكاء الاصطناعي، كالمحور الرئيسي، لكن مع توقع أن يتوسع السوق ليشمل قطاعات أخرى مقارنة بالنمط الحاد في 2025. بالإضافة إلى ذلك، مع تعافي الاقتصاد ووجود نقص في الإنتاجية في السابق، فإن بعض الصناعات مثل المعادن الصناعية والمعادن الجديدة للطاقة ستكون ذات احتمالات عالية.

قال وي جيكسين، كبير محللي استراتيجيات شركة Kaiyuan Securities، إن سوق رأس المال في 2026 سيدخل مرحلة “إعادة تقييم الأصول” و"تصحيح الأرباح". إن “التكنولوجيا أولاً” ستظل المحور الأقوى في الصعود، مع ميزات نسبية في الأرباح، وتكرار الأداء في الأسواق العالمية، وارتباطات مع دورة أشباه الموصلات العالمية، مع تفضيل طويل الأمد. ومع ذلك، من المتوقع أن يكون أداء القطاعات أكثر توازنًا مقارنة بعام 2025، وأن تتفوق أنماط الأرباح ذات العوائد العالية على أداء السوق في 2026.

رأت شركة CITIC أن البيئة الاقتصادية العالمية الحالية واتجاهات الصناعات المبتكرة لا تزال داعمة لنمط النمو، لكن بعد أكثر من عام من الارتفاع، زادت تقييمات السوق، لذلك من المتوقع أن يصبح نمط سوق الأسهم في 2026 أكثر توازنًا. مع تغيرات البيئة الاقتصادية الكلية وإصلاح السياسات، من المحتمل أن تتوازن الفروقات بين الاقتصاد القديم والجديد، مع فرص مرحلية وذات هيكلية في الأسهم ذات العوائد العالية.