سيتيك جينتو: اندلاع الصراع بين الولايات المتحدة وإيران يدفع المعادن الثمينة والألمنيوم للارتفاع

تقرير من شركة CITIC Securities يقول إنه بعد انتهاء عطلة عيد الربيع، باستثناء الذهب والقصدير اللذين شهدوا ارتفاعًا واضحًا بدفع من العوامل الجيوسياسية، تنتظر المعادن غير الحديدية المحلية بشكل متذبذب مزيدًا من التوجيه من استهلاك القطاع النهائي. من ناحية، يعود القطاع النهائي تدريجيًا بعد الخامس عشر من الشهر، وسيصبح نقطة التحول في المخزون واضحة؛ ومن ناحية أخرى، من المتوقع أن يدفع تصاعد الصراع بين الولايات المتحدة وإيران، الذي يعزز الطلب على الملاذات الآمنة، أسعار المعادن الثمينة لمزيد من الارتفاع، بينما تواجه حوالي 7 ملايين طن من الألمنيوم الكهربائي في ست دول من الشرق الأوسط، خاصة إيران التي تنتج حوالي 800 ألف طن من الألمنيوم الكهربائي، تهديدات مزدوجة من واردات المواد الخام وصادرات المنتجات النهائية، مع ضعف قدرة مخزون الألمنيوم العالمي على مقاومة الصدمات، مما يدفع أسعار الألمنيوم للارتفاع.

全文如下

سيتيك سيكيورتيز: تصاعد الصراع بين الولايات المتحدة وإيران يدفع المعادن الثمينة والألمنيوم للارتفاع

بعد انتهاء عطلة عيد الربيع، باستثناء الذهب والقصدير اللذين شهدوا ارتفاعًا واضحًا بدفع من العوامل الجيوسياسية، تنتظر المعادن غير الحديدية المحلية بشكل متذبذب مزيدًا من التوجيه من استهلاك القطاع النهائي. من ناحية، يعود القطاع النهائي تدريجيًا بعد الخامس عشر من الشهر، وسيصبح نقطة التحول في المخزون واضحة؛ ومن ناحية أخرى، من المتوقع أن يدفع تصاعد الصراع بين الولايات المتحدة وإيران، الذي يعزز الطلب على الملاذات الآمنة، أسعار المعادن الثمينة لمزيد من الارتفاع، بينما تواجه حوالي 7 ملايين طن من الألمنيوم الكهربائي في ست دول من الشرق الأوسط، خاصة إيران التي تنتج حوالي 800 ألف طن من الألمنيوم الكهربائي، تهديدات مزدوجة من واردات المواد الخام وصادرات المنتجات النهائية، مع ضعف قدرة مخزون الألمنيوم العالمي على مقاومة الصدمات، مما يدفع أسعار الألمنيوم للارتفاع.

المعادن الصناعية: شهدت أسعار النحاس والألمنيوم والرصاص والزنك والقصدير على مدار الأسبوع تغيرات بنسبة 2.6%، 1.3%، -0.3%، -2.2%، 24.7% على التوالي. تتحدد أسعار المعادن الصناعية بشكل مشترك من خلال “الخصائص المالية” و"خصائص السلع". من ناحية الخصائص المالية، بدأ الاحتياطي الفيدرالي دورة خفض الفائدة؛ ومن ناحية خصائص السلع، فإن مخزونات النحاس والألمنيوم العالمية في مستوى منخفض نسبيًا، مع توقعات بانتعاش الاقتصاد الصيني، بالإضافة إلى دعم قطاع الطاقة الجديدة، مما يعزز الطلب على النحاس والألمنيوم.

تصاعد الصراع بين الولايات المتحدة وإيران يدفع المعادن الثمينة والألمنيوم للارتفاع

(1) تصاعد الصراع بين الولايات المتحدة وإيران: في 28 فبراير 2026، شنت إسرائيل هجومًا استباقيًا على إيران، تلاه إعلان الولايات المتحدة عن بدء “عملية عسكرية كبيرة” وتوجيه ضربات جوية واسعة النطاق، مما يمثل تصعيدًا من المواجهة الطويلة الأمد إلى مواجهة عسكرية مباشرة. في 1 مارس 2026، نقلت وكالة الأنباء الصينية الرسمية عن وسائل إعلام إيرانية أن المرشد الأعلى خامنئي توفي. وأفادت قناة CCTV أن إيران أعلنت بدء فترة حداد وطنية لمدة 40 يومًا اعتبارًا من نفس اليوم.

(2) الطلب على الملاذات الآمنة يدفع أسعار المعادن الثمينة للارتفاع: خلال عطلة عيد الربيع، عادت التوترات التجارية بين ترامب وفرض الرسوم الجمركية، وأظهرت مؤشرات على تباطؤ الاقتصاد الأمريكي، مما دفع سعر الذهب للارتفاع من مستوى 5000 دولار للأونصة. مع تصاعد التوترات في إيران، زادت المخاوف الجيوسياسية، مما عزز الطلب على الملاذات الآمنة ودفع سعر الذهب لمزيد من الارتفاع. وفقًا لأحدث تقرير من جمعية الذهب العالمية، بلغ تدفق صناديق الاستثمار في الذهب المادي في يناير 2026 نحو 18.7 مليار دولار، مسجلًا أعلى مستوى شهري على الإطلاق؛ وشراء البنوك المركزية للذهب في 2025 تجاوز 860 طنًا، رغم أنه أقل من أكثر من 1000 طن سنويًا في السنوات الثلاث السابقة، إلا أن وتيرة الشراء لا تزال مرتفعة. على المدى المتوسط والطويل، تزداد مخاطر الائتمان السيادي بسبب الديون العالية والقيود المالية، وتؤسس التوترات الجيوسياسية وتوجهات تنويع النظام النقدي العالمي لأسعار المعادن الثمينة مسارًا صاعدًا.

(3) إنتاج ونقل الألمنيوم الكهربائي في إيران قد يتعرضان للتهديد: تظهر بيانات شركة ALD أن إيران تمتلك قدرة إنتاجية حوالي 800 ألف طن من الألمنيوم الكهربائي، لكن إنتاجها الفعلي يبلغ حوالي 630 ألف طن سنويًا، ويعوق الإنتاج مشكلتان رئيسيتان هما نقص الكهرباء واعتمادها على الواردات من المواد الخام. إنتاج الألمنيوم في إيران من الألومينا يبلغ حوالي 250 ألف طن سنويًا، وهناك فجوة تزيد عن 1 مليون طن من الألومينا تعتمد على الاستيراد من جنوب آسيا وغيرها. من ناحية الاستهلاك، يستهلك القطاع النهائي في إيران حوالي 300 ألف طن من سبائك الألمنيوم، ويصدر حوالي 300 ألف طن مقابل العملات الأجنبية. بالإضافة إلى ذلك، تمتلك ست دول من الشرق الأوسط قدرة إنتاجية من الألمنيوم الكهربائي تتجاوز 7 ملايين طن، منها إيران 804 ألف طن، السعودية 900 ألف طن، الإمارات 2.69 مليون طن، البحرين 1.6 مليون طن. إجمالي قدرة الألومينا في هذه الدول يبلغ 4.55 مليون طن، مع فجوة تصل إلى حوالي 9 ملايين طن تعتمد على الواردات. تصاعد الصراع بين الولايات المتحدة وإيران قد يهدد بتقليل إنتاج إيران واستقرار الإنتاج في دول الشرق الأوسط، خاصة إذا تم إغلاق الممرات البحرية، مما يمنع دخول الألومينا وخروج الألمنيوم، مما يؤدي إلى نقص في إمدادات الألمنيوم عالميًا. المخزون العالمي من الألمنيوم الكهربائي يبلغ حاليًا 1.62 مليون طن، مع ضعف القدرة على مقاومة الصدمات، مما يجعل تصاعد الصراع يدفع أسعار الألمنيوم للارتفاع.

1. تراجع كبير في الاقتصاد العالمي، وانكماش حاد في الاستهلاك: خفض البنك الدولي في أحدث تقرير له “آفاق الاقتصاد العالمي” توقعاته لنمو الاقتصاد العالمي لعام 2025 من 2.7% في يناير إلى 2.3%، مع تخفيض توقعات النمو لنحو 70% من الاقتصادات. وأشار البنك إلى أن النمو العالمي يتباطأ بسبب الحواجز التجارية وعدم اليقين في السياسات العالمية. مقارنةً بتوقعات قبل ستة أشهر التي كانت تشير إلى احتمال تحقيق “هبوط ناعم”، فإن الاقتصاد العالمي الآن يواجه اضطرابات مجددًا. إذا لم يتم تصحيح المسار بسرعة، فإن مستويات المعيشة قد تتضرر بشكل كبير. البيانات الاقتصادية العالمية تظهر اتجاهًا نزوليًا، وإذا دخلت في ركود عميق، فإن تأثير ذلك على استهلاك المعادن غير الحديدية سيكون كبيرًا.

2. ارتفاع التضخم في الولايات المتحدة، وتشدّد السياسة النقدية من قبل الاحتياطي الفيدرالي بشكل يفوق التوقعات، وارتفاع الدولار يضغط على أسعار الأصول ذات العائد: فشل الولايات المتحدة في السيطرة على التضخم بشكل فعال، واستمرار رفع الفائدة. قام الاحتياطي الفيدرالي برفع الفائدة بشكل كبير ومتواصل، لكن ارتفاع تكاليف الخدمات، خاصة الإيجارات والأجور، يظل عنيدًا ويعيق تراجع التضخم. إذا استمر الاحتياطي الفيدرالي في رفع الفائدة بقوة، فإن ذلك سيكون ضارًا بأسعار المعادن غير الحديدية المقومة بالدولار.

3. تباطؤ استهلاك قطاع الطاقة الجديدة في الصين، واستمرار ضعف قطاع العقارات: على الرغم من تخفيف السياسات المتعلقة ببيع العقارات بدرجات متفاوتة، إلا أن رغبة المستهلكين في الشراء لا تزال ضعيفة، ولم تتقدم جهود حل ديون شركات العقارات بشكل ملحوظ. إذا استمر ضعف المبيعات، فإن مشاريع البناء ستواجه خطر التوقف، مما يضر باستهلاك بعض المعادن غير الحديدية في السوق المحلية.

(المصدر: People’s Financial News)