سيتيك للأوراق المالية: تصاعد الصراع الجيوسياسي في إيران يعزز زخم دورة نقل النفط من المتوقع أن تصل أرباح قادة أسطول النفط في عام 2026 إلى مستويات قياسية جديدة

تقرير أبحاث شركة CITIC Securities يقول إن التأثيرات الجيوسياسية أصبحت العامل الرئيسي في تحديد أسعار الشحن وتقييمات السوق خلال دورة سوق النفط، حيث يقود مالكو السفن الأجانب زيادة التركيز، مما يعيد تشكيل آلية تحديد أسعار ناقلات النفط، حيث تجاوز إيجار VLCC لمدة سنة في الأسبوع الذي يبدأ في 1 مارس 2026 حاجز 100,000 دولار يوميًا، ووصل سعر TD3C الفوري إلى قرب 200,000 دولار يوميًا، وهو أعلى مستوى تاريخي. في تقرير سابق بتاريخ 23 فبراير 2026، حللنا أن “زيادة السيطرة على قدرات الشحن من قبل الملاك الأجانب وارتفاع مستوى التركيز قد يعيد تشكيل آلية التسعير”، حيث أن تحالفات مثل Sinokor وMSC وTrafigura، التي تشمل الملاك وأكبر التجار، من خلال شراء السفن المستعملة وتثبيت قدرات التأجير، قد أصبحت تسيطر على أكثر من ربع قدرات VLCC العالمية، مما يشكل أكبر تجمع لقدرات VLCC في التاريخ. من جهة، يتطور سوق العرض من سوق متفرقة إلى هيكل شبه تحالف، مما يعزز قدرة الملاك على التفاوض؛ ومن جهة أخرى، حتى بدون مصادر تمويل أخرى مثل MSC، فإن أرباح الإيجارات للسفن تعزز قدرة التحالف على توسيع قدرات VLCC، مما قد يزيد من مستوى التركيز. في ظل تأثيرات جيوسياسية، يعزز الصراع في إيران من زخم دورة سوق النفط، مع توقع أن تصل أرباح الشركات الرائدة في قطاع الناقلات إلى مستويات قياسية في 2026.

النص الكامل

نقل النفط | آلية التسعير تتغير، والأحداث الجيوسياسية تعزز زخم الدورة

أصبح التأثير الجيوسياسي العامل الرئيسي في تحديد أسعار وتقييمات سوق نقل النفط خلال دورة السوق، حيث يقود الملاك الأجانب زيادة التركيز، ويعيدون تشكيل آلية تحديد أسعار الناقلات، حيث تجاوز إيجار VLCC لمدة سنة في الأسبوع الذي يبدأ في 1 مارس 2026 حاجز 100,000 دولار يوميًا، ووصل سعر TD3C الفوري إلى قرب 200,000 دولار يوميًا، وهو أعلى مستوى تاريخي. في تقريرنا بتاريخ 23 فبراير 2026 بعنوان “تقرير متابعة عميق حول شركة China Merchants Shipping (601872.SH) - إعادة النظر في قوة انفجار دورة نقل النفط، معززات جيوسياسية وترددات متعددة”، حللنا أن “زيادة السيطرة على قدرات الشحن من قبل الملاك الأجانب وارتفاع مستوى التركيز قد يعيد تشكيل آلية التسعير”، حيث أن تحالفات مثل Sinokor وMSC وTrafigura، التي تشمل الملاك وأكبر التجار، من خلال شراء السفن المستعملة وتثبيت قدرات التأجير، قد أصبحت تسيطر على أكثر من ربع قدرات VLCC العالمية، مما يشكل أكبر تجمع لقدرات VLCC في التاريخ. من جهة، يتطور سوق العرض من سوق متفرقة إلى هيكل شبه تحالف، مما يعزز قدرة الملاك على التفاوض؛ ومن جهة أخرى، حتى بدون مصادر تمويل أخرى مثل MSC، فإن أرباح الإيجارات للسفن تعزز قدرة التحالف على توسيع قدرات VLCC، مما قد يزيد من مستوى التركيز. في ظل تأثيرات جيوسياسية، يعزز الصراع في إيران من زخم دورة سوق النفط، مع توقع أن تصل أرباح الشركات الرائدة في قطاع الناقلات إلى مستويات قياسية في 2026.

تُظهر مراجعة التاريخ أن الصراعات الجيوسياسية غالبًا ما تؤدي إلى ارتفاع سريع في أسعار وتقييمات VLCC على المدى القصير، ومع الوضع الحالي، من المتوقع أن تستمر أسعار وتقييمات VLCC في الارتفاع، مع توقع أن يسرع الفوضى من تأثيرها كمحفز.

مضيق هرمز هو ممر استراتيجي هام للطاقة العالمية، وفقًا لبيانات EIA، فإن تدفقات النفط والغاز الطبيعي المسال تمثل 35.9% من حجم الشحن العالمي، وتتجه بشكل رئيسي إلى الصين ودول آسيا الأخرى، مع مراقبة استمرار تأثير الصراعات الجيوسياسية على قدرة عبور المضيق. ستؤدي الصراعات الجيوسياسية مباشرة إلى زيادة الأقساط، وتعديل توزيع القدرات التشغيلية، مما يسبب اختلالات قصيرة الأجل في العرض والطلب الإقليمي، وهو ما يعزز بشكل كبير سرعة ارتفاع الأسعار. خلال حرب الخليج، ارتفع سعر TCE لـ VLCC من 27,400 دولار يوميًا في 26 نوفمبر 1990 إلى أعلى مستوى عند 65,300 دولار في 24 فبراير 1991، حيث برزت أهمية الأمن الطاقي في موازنة مصالح الملاك والمرسلين، واستمرت آثار الفوضى في إظهار تأثيرها التصاعدي. في الأسبوع الذي يبدأ في 1 مارس 2026، تجاوز إيجار السنة الواحدة 100,000 دولار يوميًا، ووصل سعر TD3C الفوري إلى مستوى قياسي يقارب 200,000 دولار، مع زيادة السيطرة على القدرات من قبل الملاك الأجانب، وتوقع أن يعيد ذلك تشكيل آلية التسعير، مع تعزيز زخم دورة سوق النفط نتيجة للصراع في إيران، مع توقع أن تصل أرباح الشركات الرائدة إلى مستويات قياسية في 2026.

▍ استمرار ظهور تأثيرات زيادة التركيز على إعادة تشكيل آلية التسعير، مع تعزيز الصراع في إيران لزخم دورة سوق النفط.

تزداد صعوبة تشغيل السفن غير المتوافقة مع اللوائح في ظل الصراعات الجيوسياسية، مما يجعل القدرات المتوافقة أكثر تفضيلًا، وقد يؤدي ذلك إلى زيادة في قدرات الشحن العائمة. وفقًا لتوقعات Clarksons، من المخطط تسليم 35 سفينة VLCC في 2026، وفي حال استمرار الصراعات لفترة أطول من المتوقع، فإن كفاءة تشغيل سوق إيران، التي تشكل نسبة عالية من القدرات غير المشروعة، قد تتدهور بشكل كبير. من المتوقع أن يشهد تركيز قدرات VLCC ارتفاعًا تاريخيًا، حيث يتم إعادة تشكيل آلية التسعير، مع تعزيز “التحالفات شبه” من قبل الملاك، حيث أن تحالفات مثل Sinokor وMSC وTrafigura، تفترض أن خط التوازن بين الربح والخسارة في 2024-2025 يتراوح بين 50,000 و60,000 دولار يوميًا، وبسعر التأجير الحالي البالغ 100,000 دولار يوميًا، يمكن لكل سفينة أن تحقق تدفق نقدي تشغيلي يقارب 20 إلى 30 مليون دولار سنويًا، مما يعزز قدرة التحالف على توسيع قدرات VLCC، مع توقع أن يزداد مستوى التركيز.

▍ عوامل المخاطر:

عودة تشغيل السفن غير المتوافقة بشكل كبير؛ انتهاء الصراعات الجيوسياسية بسرعة؛ انخفاض الطلب على النقل أكثر من المتوقع؛ ضعف تعديل نمط التجارة.

▍ استراتيجيات الاستثمار:

تظل الفرص الهيكلية في تقييمات سوق النقل والأصول قائمة، مع أن إعادة تشكيل سلاسل التوريد بسبب الصراعات الجيوسياسية ستظل المحرك الرئيسي لدورة سوق النفط الحالية. مضيق هرمز يمثل حوالي 30% من نقل النفط والبتروكيماويات عالميًا، وأي اضطراب فيه قد يعزز بشكل كبير من توقعات ارتفاع أسعار الناقلات، مع تفوق VLCC في المرونة. يتم إعادة تشكيل آلية تحديد الأسعار، مع تقليل خصائص الموسمية، ومع تأثيرات جيوسياسية، ستعزز الأحداث الصراعية زخم الدورة، مع توقع أن تصل أرباح الشركات الرائدة في قطاع الناقلات إلى مستويات قياسية في 2026.

(المصدر: People’s Financial News)