أسعار السكر العالمية تصل إلى أدنى مستوياتها خلال خمس سنوات اليوم مع مواجهة السوق زيادة فائضة في العرض

عززت جلسة التداول اليوم الضعف المستمر في أسعار السكر، حيث استمرت العقود الآجلة الرئيسية في الانخفاض إلى أدنى مستوياتها منذ سنوات متعددة. لا تزال بيئة أسعار السكر العالمية تواجه تحديات عميقة بسبب التوقعات المستمرة بتوفر إمدادات وفيرة. حتى أوائل مارس 2026، تتجه أسعار السكر نحو أصعب المناطق خلال خمس سنوات، مما يعكس مزيجًا من الارتفاعات في الإنتاج وديناميكيات التصدير عبر الدول المنتجة الرئيسية.

أداء السوق اليوم: استمرار تراجع العقود الآجلة

أظهرت عقود السكر الآجلة ضعفًا مميزًا في جلسة اليوم. تراجع عقد نيويورك العالمي للسكر رقم 11 (SBH26) لشهر مارس بمقدار 0.06 نقطة، وهو انخفاض بنسبة 0.43%، بينما انخفض عقد لندن ICE للسكر الأبيض رقم 5 (SWH26) لشهر مارس بشكل أكثر حدة بمقدار 8.20 نقطة (2.12%). تستمر هذه التحركات في تمديد اتجاه هبوطي مستمر منذ خمسة أشهر، ليصل سعر العقود الآجلة القريبة إلى أدنى مستوياته منذ عام 2020. يعكس الضغط البيعي المستمر قناعة المتداولين بأن الإمدادات العالمية من السكر ستظل فائضة.

توقعات العرض العالمية تخلق ضغوطًا مستمرة على تعافي أسعار السكر

يواجه سوق السكر سيناريو فائض متعدد السنوات وفقًا لتحليلات السلع الرائدة. تتوقع شركة Czarnikow فائضًا قدره 3.4 مليون طن متري (MMT) لموسم 2026/27، استنادًا إلى فائض متوقع يبلغ 8.3 مليون طن في موسم 2025/26. هذا التوقع الكئيب ليس فريدًا من نوعه، حيث تشير تقييمات Green Pool Commodity Specialists في يناير إلى فائض قدره 2.74 مليون طن لموسم 2025/26، بينما تتوقع شركة StoneX فائضًا عالميًا مماثلاً يبلغ 2.9 مليون طن في نفس الفترة. رفعت شركة Covrig Analytics تقديراتها للفائض إلى أعلى، متوقعة فائضًا قدره 4.7 مليون طن لموسم 2025/26 — وهو تعديل تصاعدي كبير من تقديرات أكتوبر السابقة التي كانت 4.1 مليون طن.

ومع ذلك، قد لا يظل مشهد الفائض قاتمًا بشكل موحد. تتوقع شركة Covrig أن يتقلص الفائض إلى 1.4 مليون طن في موسم 2026/27، مع انخفاض الأسعار التي ستثبط الإنتاج الجديد. بالإضافة إلى ذلك، تشير مواقف الصناديق إلى نقطة تحول محتملة: يكشف أحدث تقرير لالتزام المتداولين (COT) أن الصناديق قد جمعت مراكز قصيرة صافية بمقدار 239,232 عقدًا في عقود السكر الآجلة في نيويورك حتى أوائل فبراير — وهو مستوى قياسي منذ عام 2006. عادةً ما تسبق مثل هذه المراكز المتطرفة ارتفاعات تصحيحية عند تحول معنويات السوق.

ديناميكيات الإنتاج: كيف يعيد كبار المصدرين تشكيل السوق

تستمر البرازيل في تحقيق إنتاج قياسي. زادت الوكالة الزراعية البرازيلية Conab من توقعاتها إلى 45 مليون طن لموسم 2025/26، مرتفعة من التوجيه السابق البالغ 44.5 مليون طن. هذا الارتفاع في الإنتاج وحده كافٍ للحفاظ على ضغط مستمر على أسعار السكر. أنتجت منطقة المركز-الجنوب، وهي المركز الرئيسي لإنتاج السكر في البرازيل، 40.236 مليون طن حتى منتصف يناير للموسم الحالي — بزيادة قدرها 0.9% على أساس سنوي. في الوقت نفسه، يخصص المنتجون المزيد من قصب السكر لإنتاج السكر بدلاً من الإيثانول، مع ارتفاع حصة المعالجة إلى 50.78% في موسم 2025/26 من 48.15% سابقًا.

تقدم الهند أيضًا ديناميكية إمداد مهمة. أبلغت جمعية مصانع السكر الهندية عن إنتاج منتصف يناير بلغ 15.9 مليون طن، بزيادة قوية بنسبة 22% عن العام السابق. ثم رفعت الجمعية تقديرها للموسم الكامل إلى 31 مليون طن، وهو ارتفاع مذهل بنسبة 18.8% على أساس سنوي. أدى هذا الارتفاع في الإنتاج إلى تفكير الحكومة الهندية في تصدير المزيد من السكر لإدارة فائض السوق المحلي. تبلغ الموافقات الحالية على التصدير 1.5 مليون طن لموسم 2025/26، مع إمكانية تحرير أكبر. كما يوسع منتجو السكر في تايلاند، ثالث أكبر منتج وثاني أكبر مصدر، الإنتاج أيضًا. توقعت شركة Thai Sugar Millers Corp زيادة بنسبة 5% على أساس سنوي إلى 10.5 مليون طن للموسم الحالي.

يترك هذا التوسع في الإنتاج تأثيرًا مجتمعيًا، حيث يعجز السوق عن التعافي على الرغم من ضعف التداول اليومي المعتاد.

التوقعات الدولية وآفاق السوق طويلة الأمد

تتوقع منظمة السكر الدولية فائضًا عالميًا قدره 1.625 مليون طن لموسم 2025/26، بعد عجز قدره 2.916 مليون طن في موسم 2024/25. من المتوقع أن يصل الإنتاج العالمي إلى 181.8 مليون طن في 2025/26، بزيادة قدرها 3.2% على أساس سنوي. في المقابل، من المتوقع أن ينمو استهلاك الإنسان بنسبة 1.4% ليصل إلى 177.921 مليون طن، مما يضمن استمرار عدم التوازن بين العرض والطلب.

قدم تقرير وزارة الزراعة الأمريكية في ديسمبر صورة أكثر اتساعًا، متوقعًا إنتاجًا قياسيًا عالميًا من السكر يبلغ 189.318 مليون طن لموسم 2025/26، بزيادة قدرها 4.6%. تتوقع الوكالة أن يرتفع إنتاج البرازيل بنسبة 2.3% ليصل إلى رقم قياسي قدره 44.7 مليون طن، وأن يقفز إنتاج الهند بنسبة 25% ليصل إلى 35.25 مليون طن بفضل الظروف الجوية الملائمة، وأن يزيد إنتاج تايلاند بنسبة 2% ليصل إلى 10.25 مليون طن.

ومع ذلك، قد يقترب نقطة انعطاف محتملة. تتوقع شركة Safras & Mercado أن ينخفض إنتاج البرازيل بنسبة 3.91% ليصل إلى 41.8 مليون طن في موسم 2026/27، مع انخفاض الصادرات بنسبة 11% إلى 30 مليون طن. إذا تحقق هذا السيناريو، فقد يؤدي ذلك إلى تضييق الإمدادات أخيرًا وتوفير بعض الراحة لمستويات أسعار السكر المنخفضة الحالية، وتهيئة الظروف لإعادة توازن السوق.