تحذير من وول ستريت بأن السوق ستشهد "مسارًا مؤلمًا"! في ظل العواصف الجيوسياسية، قد تتراجع الأسهم الأمريكية أولاً لتصحيح السوق ثم تعود لتحقيق مستويات قياسية جديدة

علم تطبيق Zhitong Finance أن فريق التداول من عملاق وول ستريت المالي جولدمان ساكس حذر من أن سوق الأسهم الأمريكية قد يحتاج إلى التراجع أكثر قبل أن تبدأ جولة جديدة من المكاسب المستمرة. ذكر فريق تداول جولدمان ساكس في أحدث تقرير بحثي أن**المنطق الأساسي في توقع تصحيح كبير في الأسهم الأمريكية قبل جولة جديدة من التعافي يكمن في هشاشة المزاج السوقية والتقلبات المتكررة في تدفقات رأس المال العالمية.**بعد النجاح الأخير لمؤشر S&P 500 عند الرقم الفائق البالغ 7,000 نقطة، بدأ المؤشر القياسي في التعرض للخطر، ولم تفعل الخلفية الكلية الأمريكية التي تدعم منطق السوق الصاعد بشكل واسع الكثير لتشجيع سوق الأسهم لامتصاص التوترات الجيوسياسية المستمرة في الشرق الأوسط والتقلبات الحادة في أسعار السلع.

جيل هافيف وبراين كتب فريق تداول جولدمان ساكس بقيادة جاريت في تقرير بحثي أرسل إلى العملاء: "من هنا، الطريقة الوحيدة للصعود هي التعديل للأسفل أولا، ثم بناء الزخم للأعلى. ” بينما الخلفية الكلية عادة ما تكون داعمة إلى حد ما، إلا أنها لم تساعد سوق الأسهم على استيعاب التوترات الجيوسياسية الأخيرة والتقلبات الحادة في أسعار السلع، مما أدى إلى ما يسميه متداولو المؤسسة “مسار تصحيح مؤلم” على المدى القصير。

يوم الاثنين، أغلق مؤشر S&P 500 تقريبا مستقرا، متعافيا بشكل كبير من الانخفاض الحاد في وقت سابق من الجلسة. لا يزال المتداولون يفكرون في التأثير المحتمل على الأسواق المالية بسبب تصاعد الصراع الجيوسياسي في الشرق الأوسط، الذي أدى إلى ارتفاع نفط خام برنت، المعيار لأسعار النفط الدولية، بسرعة يوم الاثنين. ارتفعت أسعار النفط الخام بسبب الركود شبه الكامل لشحن النفط الخام والغاز الطبيعي المسال (LNG) في مضيق هرمز وتوقف القدرة الإنتاجية في مصفاة نفط كبيرة في السعودية. أغلقت عقود برنت الآجلة للنفط الخام مرتفعة بحوالي 6.7٪ عند ما يقرب من 78 دولارا للبرميل، وهو أكبر مكسب ليوم واحد منذ يونيو من العام الماضي.

بينما أعلن الرئيس الأمريكي دونالد ترامب أنه “لا وقف إطلاق نار حتى يتم تحقيق الهدف” ضد إيران، والذي قد يستمر أربعة أسابيع، وأن الحرب اجتاحت اقتصادات الشرق الأوسط غير إيران وإسرائيل - مثل هجمات إيران بالطائرات المسارة والصواريخ على البنية التحتية الحيوية الأمريكية في دبي وأبو ظبي والبحرين والكويت، بدأ لبنان في إطلاق أحدث جولة من الضربات الصاروخية على إسرائيل نفسها.إن استمرار الإمكانيات غير المتوقعة للاضطرابات الجيوسياسية في الشرق الأوسط والتأثير المحتمل لارتفاع أسعار النفط أعطى مديري الصناديق أسبابا جديدة لبيع الأصول المخاطرة مثل الأسهم على نطاق واسع، وبدلا من ذلك البحث عن الأصول التقليدية الآمنة مثل الذهب والدولار الأمريكي، بالإضافة إلى النفط الخام، وهو سلعة ستستفيد كثيرا من الجغرافيا السياسية للشرق الأوسط على المدى القصير。

الصراع الجيوسياسي الجديد غير المتوقع وسريع التطور في الشرق الأوسط زاد من قلق المستثمرين العالميين وزاد من طلبهم القوي على تداول الأصول الآمنة التقليدية مثل الدولار والذهب والفرنك السويسري لعقود.على الأقل على المدى القصير، ستميل استراتيجيات الأسواق المالية بوضوح نحو الملاذ الآمن (ما يسمى “شراء أصول ملاذ آمن أولا، ثم طرح الأسئلة والشكوك”), وقد تستمر الأموال في التدفق بسرعة وبشكل هائل من الأصول الخطرة مثل الأسهم إلى الأصول الآمنة والدفاعية مثل سندات الخزانة الأمريكية، والذهب، والعملات الآمنة والسلع مثل النفط الخام والغاز الطبيعي، التي استفادت من الأزمة الجيوسياسية في الشرق الأوسط.

في نظر جولدمان ساكس وغيرها من المؤسسات الاستثمارية الكبرى في وول ستريت،**السوق الحالي أشبه بمرحلة احتمالية عالية “أولا تجربة جولة من الصدمات/التصحيح اللغسي، ثم محاولة اختراق 7,000 نقطة بفعالية، ثم تحقيق جولة جديدة من السوق الصاعدة”.**بعد الفشل الأخير في الوصول إلى 7,000 نقطة، لا تزال “العاصفة البشرية” التي ضربت أسهم البرمجيات بقوة تتصاعد في أسواق الأسهم العالمية - أي أن شعور الذعر في المبيعات الناتج عن “الذكاء الاصطناعي يعطل كل شيء” لا يزال قائما، إلى جانب تدفقات رأس المال المتكررة والمخاطر الجيوسياسية، مما يسهل على مؤشر S&P 500 الخروج من “مسار مؤلم” على المدى القصير.

وفي الوقت نفسه، وعلى الرغم من أن ارتفاع أسعار النفط سيزعج شهية المخاطر، إلا أن الأسهم الأمريكية بعد ارتفاع حاد في النفط الخام في يوم واحد من التاريخ غالبا ما تسجل عوائد إيجابية بعد شهر واحد من البيع الأولي، مما يعني أن الضغط قصير الأجل يبدأ أولا ثم يصلح، وهو ما يتماشى أكثر مع هيكل السوق الحالي من “اختراق 7,000 نقطة مباشرة دفعة واحدة”. بالإضافة إلى ذلك،ما يحدد حقا ما إذا كانت الأسهم الأمريكية يمكن أن تستمر في القوة بعد التراجع ليس عنوان الصراع نفسه، بل ما إذا كانت صدمة أسعار النفط ستستمر، وما إذا كان النقل في هرمز سيتوقف لفترة طويلة، وما إذا كانت توقعات التضخم/خفض أسعار الفائدة تستمر في التدهور。

استنادا إلى البيانات التاريخية، فإن الارتفاع في أسعار النفط الناتج عن الصدمات الجيوسياسية يصعب إيقاف السوق الصاعدة

على الرغم من أن ارتفاع أسعار النفط قد أزعج المستثمرين العالميين بالفعل، إلا أن البيانات التاريخية تظهر أن الضرر العام في قيمة السوق قد يكون محدودا جدا. أشار فريق المتداولين في جولدمان ساكس إلى أنه منذ عام 2000، في 22 سيناريو سوقي حيث ارتفع سعر النفط الخام الوسيط في غرب تكساس (أي سعر العقود الآجلة للنفط الخام في أمريكا الشمالية)، وهو المعيار الأساسي للنفط الخام في أمريكا الشمالية، بنسبة 10٪ أو أكثر في يوم واحد، غالبا ما حقق مؤشر S&P 500 عوائد استثمارية إيجابية بعد البيع الأولي.

وفقا لإحصائيات جولدمان ساكس،بعد الاضطرابات الجيوسياسية، ارتفعت أسعار النفط الخام في WTI بأكثر من 10٪ في يوم واحد، وانخفض المؤشر بمعدل 0.24٪ في اليوم التالي، لكن متوسط عائد الاستثمار لشهر واحد كان 1.23٪، ومتوسط الزيادة وصل إلى 3.57٪. أظهر نفط خام برنت نمطا مشابها عندما ارتفع.

في الوقت نفسه، المتداول المخضرم في جولدمان ساكس دوم يعتقد ويلسون أن ارتفاع أسعار النفط سيمارس بلا شك ضغطا كبيرا على أسواق الأسهم والائتمان على المدى القصير، لكنه أشار إلى أن الاضطرابات الشديدة والمستمرة في إمدادات النفط الخام فقط هي التي ستسبب ضررا كبيرا للنمو الاقتصادي العالمي ومسار أسواق الأسهم الصاعد.

يظهر أحدث تقرير بحثي من مورغان ستانلي، عملاق مالي آخر في وول ستريت، أيضا أنه رغم أن التوترات الأخيرة في الشرق الأوسط دفعت أسعار النفط الدولية للارتفاع وأطلقت موجة من الملاذ الآمن قصير الأجل في السوق العالمية، إلا أن مثل هذه الصدمات الجيوسياسية عادة ما يكون من الصعب دفع الأسهم الأمريكية إلى انخفاض مستمر.المتغير الحاسم لا يزال هو ما إذا كان هناك ارتفاع “تاريخي” و"مستمر" في أسعار النفط. مايك، كبير استراتيجيي الأسهم في مورغان ستانلي قال ويلسون إن البيانات التاريخية تظهر أن ارتفاعات أسعار النفط الناتجة عن أحداث المخاطر الجيوسياسية غالبا لا تجلب تقلبات مستمرة في سوق الأسهم، وقد ارتفع مؤشر S&P 500 بمعدل حوالي 2٪، 6٪ و8٪ خلال شهر واحد و6 أشهر و12 شهرا بعد حدث جيوسياسي واحد.

وأشار ويلسون أيضا إلى أنه إذا لم ترتفع أسعار النفط الدولية بشكل حاد بنسبة 75٪ إلى 100٪ على أساس سنوي وبقيت عند مستوى عال، فإن منطق سوق الصعود للأسهم الأمريكية لا يزال قويا جدا. حافظ على هدف S&P 500 لنهاية العام البالغ 7,800 نقطة وقال إنه إذا حافظ المستثمرون على موقف حذر، فإن القطاع الدفاعي المفضل للوكالة هو الرعاية الصحية. وعلى غرار رأي جولدمان ساكس، يعتقد مورغان ستانلي أيضا أن الأسهم الأمريكية قد تشهد مسارا تنازليا كبيرا بسبب الاضطرابات الجيوسياسية، وعواصف الرسوم الجمركية، ونبرة السوق المتشائمة مثل “الذكاء الاصطناعي يعطل كل شيء” قبل أن تحقق مسارا قويا في السوق الصاعد.

من وجهة نظر ويلسون،**حدث “سيناريو سوق الدبطة طويل الأمد” المرتبط بالأحداث الجيوسياسية في إيران والشرق الأوسط خلال عطلة نهاية الأسبوع بشكل رئيسي عندما ارتفعت أسعار النفط بشكل كبير ومستدام، مما هدد استمرارية دورة الأعمال.**العتبة التاريخية للتجربة التي قدمها كبير استراتيجيي الأسهم في مورغان ستانلي هي أن نقطتين تتحقق في نفس الوقت: أولا، ارتفعت أسعار النفط بنسبة 75٪ إلى 100٪ على أساس سنوي، وثانيا، تحدث الصدمة في المراحل المتأخرة من دورة النمو الاقتصادي. بدون أي من هذه الأمور، من المرجح أن تتطور الأحداث الجيوسياسية إلى تراجعات تدريجية بدلا من تراجع هيكلي.

قال ويلسون إن ظروف السوق الحالية تتعارض تماما مع “تركيبة المخاطر العالية” أعلاه، ويعتقد أن الوضع الحالي في “بيئة الدورة المبكرة” وأن تعافي الأرباح يتسارع، وقال إن “المحركات التآزرية المتعددة” تساهم في تعافي سوق الأسهم الأمريكي خلال الدورة المتدحرجة.تعرف مورغان ستانلي عام 2026 بأنه “سوق صاعد واسع الطيف في سوق الأسهم تحت تعافي متدحرج”، وتدعو إلى عودة شهية المخاطر في السوق “من نقطة إلى سطح” وتردد صناعي دوري متعدد صعودا، أي أن الأسهم الدورية تتصدر المرحلة الثانية من السوق الصاعدة。

رياح معاكسة في مارس

ومع ذلك، وفقا لمتداولي جولدمان ساكس، أظهر الأداء الموسمي لأسواق الأسهم العالمية في مارس اتجاها متباينا. في عام 1928، احتل هذا الشهر المرتبة الرابعة في الأداء الشهري لمؤشر S&P 500.عادة ما كان النصف الأول من الشهر متقلبا نسبيا في التاريخ. خاصة من 1 مارس إلى 14 مارس، ارتفع مؤشر S&P 500 بمتوسط 30 نقطة أساس فقط، لكنه عاد إلى التحسن، مع زيادة متوسطة قدرها 80 نقطة أساس خلال الأسبوعين اللذين بدأا في 15 مارس.

في الوقت نفسه، ستيف، محلل أول في بنك ستاندرد تشارترد قال برايس إن السوق يستوعب الصدمة الجيوسياسية غير المسبوقة الناتجة عن التوترات في الشرق الأوسط بشكل جيد نسبيا، ولا يزال تراجع سوق الأسهم تحت السيطرة عند حوالي 2٪.المنطق الأساسي للاستثمار لا يزال شراء الانخفاض عندما يكون هناك تراجع كبير. مع اعترافه بارتفاع حالة عدم اليقين، أشار برايس إلى أن سوق الأسهم الأمريكية قد ينخفض بنسبة 5٪ إلى 10٪، عندما تظهر فرص الشراء.

أكد المحلل أن السوق دخل هذه الفترة من الذعر في ظل قوى أساسيات. قال: “نحن في الواقع في بيئة ‘اقتصاد غولدي لوكس’”. كان النمو الاقتصادي قويا بشكل غير معتاد، والتضخم في الولايات المتحدة بالفعل في تراجع، وإن كان بوتيرة بطيئة نسبيا. نتوقع أن يخفض الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة وتبقى أرباح الشركات ثابتة. ”

ومع ذلك، إذا استمرت أسعار النفط مرتفعة، فقد يؤدي ذلك تدريجيا إلى تآكل هذه البيئة الاقتصادية المواتية. قال برايس إن المستثمرين يركزون حاليا على تقييم الانخفاض المحتمل في سيناريوهات مختلفة، “وأعتقد أن هذا بالضبط ما يحاول السوق معرفته - مدى احتمال حدوث تراجع في سوق الأسهم ضمن سيناريو المؤشر القياسي ومخاطر الذيل، وكيفية الاستثمار وفقا لذلك.”

إليك بعض النقاط الرئيسية الأخرى من أحدث تقرير بحثي لمكتب التداول في جولدمان ساكس:

منذ بداية هذا العام، مقارنة بعام 2025، ضعف حماس المستثمرين الأفراد الذين كانوا يشترون الأسهم الأمريكية عند انخفاض في ظل التقلبات الحادة المستمرة في أول شهرين من عام 2026.

قد تكون عمليات إعادة شراء الأسهم من الشركات قد وفرت دعما مهما لسوق الأسهم الأمريكية، حيث تعادل نشاط إعادة الشراء الأسبوع الماضي تقريبا 1.7 ضعف المستوى المتوسط حتى الآن في 2025 و1.5 ضعف مستوى 2024. لكن هذا الدعم على وشك التلاشى. من المتوقع أن تبدأ جولة الصمت التالية حوالي 16 مارس وتستمر حتى نهاية أبريل؛ خلال هذه الفترة، ستعلق الشركات عمليات إعادة شراء الأسهم.

أعلنت شركات أمريكية عن عمليات إعادة شراء الأسهم بقيمة حوالي 317 مليار دولار حتى الآن هذا العام، وهي ثاني أكثر بداية نشاطا في التاريخ بعد عام 2023، لكن مكتب تداول جولدمان ساكس يحذر من أن عمليات إعادة الشراء وحدها من غير المرجح أن تثير اندفاعا، ومتى ما اختفى هذا الدعم، قد يتضاعف ضعف السوق بشكل لا نهائي.

على الصعيد الإيجابي، من المرجح أن تدعم خصومات الضرائب الإنفاق الاستهلاكي الأمريكي ومزاج السوق خلال الربيع. يتم إصدار حوالي ربع استردادات الضرائب في مارس، وحوالي ثلاثة أرباعها تصدر بحلول نهاية أبريل.

يظهر نموذج بحث جولدمان ساكس أن الصناديق المنهجية (المعروفة باسم “المال السريع”) قد انسحبت إلى حد كبير من سوق الأسهم الأمريكية، لكن مستشاري تداول السلع (CTAs) يتحولون تدريجيا إلى قوى مشترين. ومع ذلك، قد تنعكس هذه الديناميكية بسرعة مع تغير اتجاهات السوق.

لذلك، من منظور نماذج سلوك التقنية ورأسمالية وتداول،**7000 نقطة أصبحت الآن أشبه بعتبة نفسية + مقاومة قصيرة الأجل بعد اختراق فاشل.**كما ذكر مكتب تداول جولدمان ساكس، كان شهر مارس نفسه رابع أسوأ شهر لمؤشر S&P 500 منذ عام 1928، وكان النصف الأول من الشهر مليئا بالمطبات بشكل خاص في التاريخ؛ وفي الوقت نفسه، رغم أن عمليات إعادة الشراء من الشركات توفر دعما في المستقبل القريب، إلا أنها ستدخل فترة هادئة من عمليات إعادة الشراء حول 16 مارس، مما يعني أن مصدرا مهما للشراء سيضعف مؤقتا. بالإضافة إلى ذلك، فإن حماس المستثمرين الأفراد ل “شراء الانخفاض المنخفض” هذا العام أضعف مما كان عليه في 2025.لذلك، في سياق الاضطرابات الجيوسياسية في الشرق الأوسط، يطلق السوق أولا مراكز مزدحمة ومشاعر هشة من خلال الانسحابات، ثم يبحث عن ظروف اختراق، وهو مسار أكثر صحة من الناحية التقنية. على سبيل المثال، تعتقد جي بي مورغان تشيس أن الأصول المخاطرة من المرجح أن تنخفض لمدة أسبوع إلى أسبوعين، ثم تشكل فرصة كبيرة ل “شراء الانخفاض”.