$FLR

نتائج الربع الرابع من عام 2025 ونهاية السنة، وتوقعات عام 2026، والتقييم الاستراتيجي
أنهت شركة FLR انتقالها من استراتيجية "الإصلاح والبناء" إلى مرحلة "النمو والتنفيذ" (نمو وتنفيذ). في السنة المالية 2025، ركزت الشركة على تسوية الأعباء المالية للمشاريع القديمة المشكلة (مشاريع قديمة)، وأعطت أولوية لعوائد المساهمين خاصة من خلال تحقيق أرباح من استثمارات NuScale وإعادة شراء الأسهم.
جاءت نتائج الربع الرابع من عام 2025 أقل قليلاً من التوقعات من حيث الإيرادات والأرباح لكل سهم (EPS). ومع ذلك، فإن خطة إعادة شراء الأسهم الطموحة لعام 2026 ($1.4 مليار) والأموال النقدية الناتجة عن بيع NuScale ($2 مليار) تعزز من وضع الميزانية العمومية.
الاستراتيجية الأساسية: التركيز على استثمارات "الأصول الصلبة" مثل مراكز البيانات، أشباه الموصلات، والتعدين، وعلى البنية التحتية للطاقة النووية/الذكاء الاصطناعي.
المخاطر: لا تزال المسؤولية الناتجة عن دعوى سانتوس وزيادة التكاليف في مشاريع البنية التحتية القديمة تضغط على الربحية.
تحليل الأداء المالي
نتائج الربع الرابع ونهاية السنة 2025:
الإيرادات: كانت إيرادات الربع الرابع 4.2 مليار دولار $643M انخفاض بنسبة 2.0% على أساس سنوي( و جاءت أقل من التوقعات. إيرادات عام 2025 الكامل هي 15.5 مليار دولار.
الأرباح لكل سهم )EPS$70M : تم الإبلاغ عن EPS غير GAAP للربع الرابع بقيمة 0.33 دولار، متخلفًا عن التوقعات بمقدار 0.01 دولار. EPS المعدل لعام 2025 الكامل هو 2.19 دولار.
الخسارة الصافية: أبلغت الشركة عن خسارة صافية وفقًا لمعايير GAAP بقيمة ()تعود للمساهمين$51M بسبب دعوى سانتوس ()مصاريف( وتأثير التغيرات في قيمة سوق NuScale $643M قيمة السوق).
أداء القطاعات:
الحلول الحضرية: الربح: (الربح في 2025 )2024: 304 مليون دولار$205M . الانخفاض كان بسبب (زيادة التكاليف في ثلاثة مشاريع بنية تحتية. الجوائز الجديدة: فازوا بعقود جديدة بقيمة 8.7 مليار دولار، تشمل مرافق الأدوية، العناصر الأرضية النادرة، وأشباه الموصلات. الرصيد: 18.7 مليار دولار.
حلول الطاقة: الربح/الخسارة: )خسارة في 2025 $108M 2024: $414M ربح(. هذا الانخفاض الكبير يرجع إلى دعوى سانتوس. باستثناء تأثير سانتوس، أدت أداء القطاع إلى ما هو فوق التوقعات. أبرز الإنجازات: تم الانتهاء بنجاح من مشروع BASF في الصين.
حلول المهمة: الربح: $256M )2024: 153 مليون دولار$94M . أثر مخصص احتياطي على الربحية. الرصيد: 2.2 مليار دولار.
التوجيه
قدمت الإدارة توقعات لعام 2026 تركز على النمو وتدفق النقد:
الربح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك والإطفاء المعدل: مستهدف عند (- 585 مليون دولار.
EPS المعدل: متوقع أن يتراوح بين 2.60 و3.00 دولارات )مع التأثير الإيجابي لإعادة شراء الأسهم$60M .
الجوائز الجديدة: من المتوقع أن يكون نسبة "الكتاب إلى الحرق" فوق 1.0 وأن الطلبات الجديدة ستزداد بشكل ملحوظ مقارنة بعام 2025.
تخصيص رأس المال: من المخطط أن يتم إعادة شراء أسهم بقيمة إجمالية 1.4 مليار دولار في 2026 $525M (تم الانتهاء منها في يناير-فبراير).
تدفق النقد: من المتوقع أن يكون حوالي (من التدفق النقدي التشغيلي$400M ، باستثناء مدفوعات الضرائب على NuScale).
الموضوعات والفرص الاستراتيجية
تم تسليط الضوء على موضوعات الاستثمار الاستراتيجية من التقرير والوثائق على النحو التالي:
تحقيق عائد من NuScale $300M حدث السيولة(: تقوم شركة Fluor بسرعة بتحقيق عائد من استثمارات NuScale )تكنولوجيا المفاعل الصغير المعياري(. حتى فبراير 2026، تم توليد حوالي )من تدفق النقد، ومن المخطط بيع الأسهم المتبقية بحلول نهاية الربع الثاني من 2026. هذا "يُنظف" الميزانية العمومية للشركة ويمول إعادة الشراء الكبير للأسهم.
الذكاء الاصطناعي ومراكز البيانات: تتفاوض الشركة بشكل متقدم على مشاريع مراكز البيانات في الولايات المتحدة وأوروبا. كما ترى فرصًا في محطات الطاقة التي تعمل بالغاز ومشاريع الطاقة النووية (في قطاع "الطاقة") لتلبية الطلب المتزايد على الطاقة الناتج عن الذكاء الاصطناعي.
هيكل العقود "الذكي": تحولت شركة Fluor من العقود ذات السعر الثابت $2B مبلغ مقطوع( إلى نموذج تعويض )تكلفة بالإضافة(. يتكون 81% من الرصيد الحالي من عقود قابلة للتعويض. هذا يوفر حماية للهوامش في بيئة تضخمية.
الخلاصة
شركة Fluor تتخذ خطوات حاسمة لتنظيف ميزانيتها العمومية وتحسين هيكل رأس مالها )بيع NuScale وإعادة شراء الأسهم(. تتوافق استراتيجية الشركة مع تجديد البنية التحتية العالمية، والتحول في قطاع الطاقة، والاستثمارات الصناعية المدعومة بالذكاء الاصطناعي.
محفزات إيجابية: • برنامج إعادة شراء الأسهم الطموح بقيمة 1.4 مليار دولار. • نسبة العقود ذات المخاطر المحمية )81%(. • من المتوقع زيادة الإنفاق على مراكز البيانات والبنية التحتية للطاقة.
عوامل سلبية: ستستمر حرق الأموال من المشاريع القديمة في 2026. والانحراف في النتائج المالية الفصلية.
الملخص: تقترب الشركة من نهاية عملية التخلص من أعبائها التشغيلية. يُعتبر عام 2026 نقطة تحول حاسمة لكل من تطبيع الربحية التشغيلية وقصة إعادة رأس المال الطموحة )شراء الأسهم(.
التحليل الفني: ...