شركة نفيديا على أعتاب استثمار غير مسبوق في الذكاء الاصطناعي: ماذا يعني ذلك للسوق

تجد شركة نفيديا نفسها عند نقطة تحول في سباق الذكاء الاصطناعي. فشركة تصنيع الرقائق على وشك القيام بما وصفه الرئيس التنفيذي جنسن هوانغ بأنه “أكبر استثمار قمنا به على الإطلاق”، من خلال تخصيص رأس مال كبير لجولة التمويل المستمرة لشركة OpenAI. هذه الخطوة الاستراتيجية لا تشير فقط إلى الدعم المالي، بل تكشف أيضًا عن مدى ترابط مستقبل نفيديا مع نجاح الشركات الرائدة في الذكاء الاصطناعي التي تعيد تشكيل مشهد التكنولوجيا.

السؤال الذي تبلغ قيمته 750 مليار دولار: الجولة الأخيرة من تمويل OpenAI

تقوم OpenAI بتنظيم واحدة من أكبر عمليات جمع رأس مال في تاريخ التقنية، مع احتمال جذب استثمارات من نفيديا، مايكروسوفت، أمازون، وسوفت بانك. قد تقدر قيمة الشركة الناشئة في هذه الجولة بحوالي 750 مليار دولار، مما يضعها ضمن أكثر الشركات الخاصة قيمة في العالم. مشاركة نفيديا في هذه الجولة تمثل التزامًا كبيرًا من رأس المال، على الرغم من أن هوانغ أوضح أن الأمر يختلف عن الأرقام التي أُبلغ عنها سابقًا والتي أشارت إلى شراكة بقيمة 100 مليار دولار.

توقيت هذا الإعلان مهم. أدلى هوانغ بهذه التصريحات في حدث في تايبيه نهاية الأسبوع الماضي، متناقضًا مباشرة مع تقارير وول ستريت جورنال التي أشارت إلى أن نفيديا كانت تعيد النظر في حجم استثمارها. عندما واجهته الشكوك، قال ببساطة: “هذا هراء”.

شراكة مبنية على التعزيز المتبادل

العلاقة بين نفيديا وOpenAI تتجاوز مجرد علاقة مستثمر ومستثمر فيه. في سبتمبر الماضي، أعلنت نفيديا عن شراكة استراتيجية هامة ستقوم فيها OpenAI بنشر ما لا يقل عن 10 جيجاوات من مراكز البيانات المعتمدة على الذكاء الاصطناعي، مدعومة بملايين من وحدات معالجة الرسوم Vera Rubin من الجيل التالي التي تنتجها نفيديا. في ذلك الوقت، أبدت نفيديا استعدادها للاستثمار حتى 100 مليار دولار مع تشغيل كل جيجاوات.

هذه الترتيبات تخلق نظامًا بيئيًا مترابطًا: تتلقى OpenAI بنية تحتية متطورة من الأجهزة، بينما تكسب نفيديا وصولًا مبكرًا إلى أحد أكثر تطبيقات الذكاء الاصطناعي طموحًا. ثقة هوانغ في الشراكة واضحة. قال للصحفيين: “أنا أؤمن بـ OpenAI. العمل الذي يقومون به مذهل. إنهم أحد الشركات الأكثر تأثيرًا في عصرنا”.

ظاهرة الصفقة الدائرية: ارتفاع الشكوك في السوق

بدأ المستثمرون الأذكياء يتساءلون عن ديناميكيات هذه الاستثمارات المتشابكة في الذكاء الاصطناعي. العلاقة بين نفيديا وOpenAI تجسد ما يسميه النقاد “الصفقات الدائرية” — ترتيبات حيث يزود طرف التكنولوجيا الأساسية، ويستثمر في الوقت ذاته في الطرف الآخر. ستستخدم OpenAI وحدات معالجة الرسوم من نفيديا لبناء البنية التحتية، بينما تستثمر نفيديا في مستقبل OpenAI. يقلق بعض المراقبين من أن هذه الهياكل تضخم بشكل مصطنع مقاييس الطلب وتخفي القيمة الاقتصادية الحقيقية.

تصاعدت الشكوك عندما انتشرت شائعات بأن نفيديا كانت تفكر مرة أخرى في حجم التزامها. على الرغم من أن تعليقات هوانغ الأخيرة تشير إلى أن الشركة لا تزال متفائلة بشأن الشراكة، إلا أن التساؤلات لا تزال قائمة حول ما إذا كانت هذه الترتيبات المترابطة تمثل استراتيجية استثمار سليمة أم مجرد تداول زخم بعبارات رأس مال مغامر.

الورقة الرابحة في الاكتتاب العام والأرباح التاريخية

تُشير تقارير مستمرة إلى أن OpenAI قد تسعى لطرح عام أولي في عام 2025 أو بعده. إذا حدث ذلك، فإن حصة نفيديا الحالية من الأسهم قد تتحول إلى عوائد استثنائية. شركات البنية التحتية السحابية التي طرحت أسهمها مؤخرًا تظهر الإمكانات الصاعدة: شركة CoreWeave قفزت بأكثر من 125% بعد طرحها في مارس 2025، بينما ارتفعت Nebius Group بنسبة 368% بعد استئناف التداول في أواخر 2024.

السجل التاريخي يوضح أن الأمور ليست دائمًا في صالح المستثمرين. عندما ظهرت Netflix على قائمة التوصيات في Motley Fool في ديسمبر 2004، كان استثمار بقيمة 1000 دولار سينمو ليصل إلى 450,256 دولارًا. وبالمثل، ظهرت نفيديا على نفس القائمة في أبريل 2005 — وكان استثمار بقيمة 1000 دولار حينها ليصل إلى 1,171,666 دولار. لكن ليست كل الاستثمارات في الشركات الناشئة تنجح. نفيديا استثمرت في عدة شركات ناشئة في مجال الذكاء الاصطناعي ثم خرجت من تلك الاستثمارات لاحقًا.

تقييم نفيديا كحصة أساسية

بعيدًا عن فرصة OpenAI، تشير مؤشرات أسهم نفيديا إلى قيمة للمستثمرين الذين يدرسون نقاط الدخول. الشركة تحمل نسبة السعر إلى الأرباح إلى النمو (PEG) تبلغ 0.8، مما يجعلها أقل بشكل مريح من الحد 1.0 الذي عادةً ما يشير إلى undervaluation. بالنظر إلى مسار نفيديا الحالي والنمو المتوقع في طلب البنية التحتية للذكاء الاصطناعي، يبدو أن الشركة في وضعية جذابة ضمن قطاع يتوسع بسرعة.

قرار الاستثمار: موازنة الفرصة مع عدم اليقين

تحتوي قصة استثمار نفيديا وOpenAI على جاذبية حقيقية، لكنها تتسم أيضًا بعدم اليقين الحقيقي. لا يمكن لأي مراقب معقول أن يتوقع بثقة ما إذا كانت OpenAI ستثبت نفسها في النهاية كقائد مستدام للسوق، أو ستواجه عقبات تنظيمية، أو ستتعرض لضغوط تنافسية تقلل من تقييمها. سجل نفيديا كمستثمر يظهر القدرة، لكنه يوضح أيضًا أن ليست كل الرهانات المبكرة تؤدي إلى فائزين.

على المستثمرين الذين ينوون اتخاذ قرارات تخصيص رأس مال أن يدركوا أن على الرغم من أن موقع نفيديا الاستراتيجي في بنية تحتية للذكاء الاصطناعي يبدو مقنعًا، فإن هذا الاستثمار الواحد يمثل جزءًا واحدًا فقط من محفظة تكنولوجية أوسع. تبقى الأسس التجارية الأساسية للشركة هي المعايير الرئيسية لتقييم أي فرضية استثمارية.