أنواع متعددة من الجذب وراء أداء الربع الأخير لشركة سوبر مايكرو كمبيوتر

كومبيوتر سوبر مايكرو (SMCI) كشفت مؤخرًا عن نتائجها المالية للربع الثاني من السنة المالية 2026 في 3 فبراير 2026، موضحة عدة أنواع مميزة من الزخم تدفع الشركة قدمًا. أظهرت وحدة الخوادم والتخزين في عملاق التكنولوجيا زخماً متجدداً من خلال قنوات نمو متعددة: تزايد الطلب على البنية التحتية المحسنة للذكاء الاصطناعي، تعافي الأعمال الأساسية للخوادم، التوسع في قطاعات سوقية جديدة، وموقع قوي في حلول التبريد السائل. ومع ذلك، فإن هذه التطورات الإيجابية تم تلطيفها بتحديات تشغيلية ناشئة.

توسع البنية التحتية للذكاء الاصطناعي: المحرك الرئيسي للنمو

أبرز محرك للنمو هو الطلب المتزايد على منصات الحوسبة المحسنة للذكاء الاصطناعي. قامت SMCI بزيادة قدرتها على الطاقة الداخلية إلى 52 ميغاواط خلال الربع الأول من السنة المالية 2026، وهي في طريقها لتوسيع سعة الرفوف إلى 6000 وحدة شهريًا — بما يشمل 3000 رف تبريد سائل مباشر — خلال السنة المالية. يعكس هذا الارتفاع في القدرة الطلب غير المسبوق على أنظمة NVIDIA Blackwell و B300 المدمجة مع وحدات معالجة الرسوميات لدعم التدريب الواسع النطاق للذكاء الاصطناعي، والاستنتاج المؤسسي، وتوصيل المحتوى، وتطبيقات الذكاء الاصطناعي على الحافة.

لقد برز خط منتجات حلول مكونات مركز البيانات (DCBBS) كميزة تنافسية حاسمة. تميزت قيادة SMCI في تقنية التبريد السائل المباشر بشكل خاص داخل قطاع العملاء ذوي السحابة الواسعة، مما يوفر أنواعًا من الزخم غير المتاحة للمنافسين من خلال قدرات إدارة حرارية متخصصة.

تعافي أعمال الخوادم واستقرار الهوامش

شهدت إيرادات SMCI من الخوادم والتخزين ارتفاعًا بنسبة 50.2% على أساس سنوي في السنة المالية 2025، لكن الربع الأول من السنة المالية 2026 شهد تباطؤًا مؤقتًا. كان هذا التباطؤ يرجع أساسًا إلى تأخير شحنات الأنظمة بسبب تعديلات تكوين العملاء وقيود جاهزية مراكز البيانات، بالإضافة إلى ضغوط التسعير التنافسية. أظهر الربع الأخير تعافيًا ملحوظًا، حيث استفادت الشركة من عودة الإيرادات إلى وضعها الطبيعي بعد هذه التأخيرات المؤقتة.

لا يزال التعافي في أنواع الزخم داخل الأعمال التقليدية للخوادم مهمًا لأنه يدعم أساس القوة التنافسية التاريخية لـ SMCI، بينما تنضج قنوات النمو الأحدث.

آفاق سوقية جديدة: الحافة، والعملاء، والمستهلكون

يمثل دخول SMCI الاستراتيجي إلى أسواق تكنولوجيا العملاء والحافة والمستهلكين مسار نمو إضافي. تستخدم الشركة خبرتها في الحوسبة على مستوى الرفوف ودمج وحدات معالجة الرسوميات المحسنة للذكاء الاصطناعي لتطوير حلول مدمجة وموفرة للطاقة للحوسبة الشخصية، والذكاء الاصطناعي على الحافة، والتطبيقات المدمجة. توقعت الإدارة أن تصل إيرادات السنة المالية 2026 إلى 36 مليار دولار، وهو نمو بنسبة 64% على أساس سنوي — ويشمل ذلك مساهمات من هذه القطاعات الناشئة.

يُوفر تنويع التعرض للسوق أنواعًا متعددة من الزخم يتجاوز الأعمال الأساسية لمراكز البيانات ذات السحابة الواسعة، مما يقلل الاعتماد على فئة عملاء واحدة.

ضغوط رأس المال العامل: التحدي التشغيلي

على الرغم من زخم النمو، تواجه SMCI تحديات تشغيلية كبيرة. بلغ مخزون الإغلاق 5.7 مليار دولار في الربع الأول من السنة المالية 2026، مرتفعًا من 4.7 مليار دولار في الربع السابق، بينما توسع دورة التحويل النقدي من 96 إلى 123 يومًا. تؤكد هذه المقاييس على كثافة رأس المال العامل الناتجة عن التوسع السريع في القدرة.

تشمل المخاوف الإضافية مخاطر تركيز العملاء، حيث أدت الصفقات الكبيرة مع عملاء السحابة الواسعة إلى تضييق الهوامش. أدت هذه الصفقات الضخمة إلى زيادة المستحقات، مما أسفر عن تدفق نقدي حر سلبي بقيمة 950 مليون دولار خلال الربع الأول. يجب على المستثمرين مراقبة ما إذا كان الربع الثاني أظهر تحسنًا أم أن هذه الضغوط استمرت.

تداعيات الاستثمار وسياق السوق

تحمل SMCI تصنيف زاكز رقم 3 (احتفاظ)، مما يعكس التوازن بين محركات النمو الواعدة والمخاطر التشغيلية. ضمن منظومة البنية التحتية للرقائق، تقدم شركات مماثلة ملفات مخاطر ومكافآت متفاوتة: شركة أمكور تكنولوجي (AMKR) تحمل تصنيف رقم 1 (شراء قوي)، بينما شركة أريستا نتوركس (ANET) و أدفانسد إنرجي (AEIS) تصنفان برتبة رقم 2 (شراء).

خلال الستة أشهر التي سبقت أوائل فبراير، ارتفعت أسهم أريستا نتوركس بنسبة 17.8%، وزادت أدفانسد إنرجي بنسبة 81.7%، وقفزت شركة أمكور تكنولوجي بنسبة 116.2% — وهي معايير يجب تقييم أداء SMCI بناءً عليها.

تؤكد نتائج الربع الأخير أن أنواع الزخم المتعددة — من زخم البنية التحتية للذكاء الاصطناعي إلى التنويع الجغرافي والسوقي — هي محفزات حقيقية. ومع ذلك، فإن استدامة توسع الهوامش تعتمد على قدرة الشركة على إدارة كثافة رأس المال العامل ومخاطر تركيز العملاء. يجب على المستثمرين الذين يراقبون هذا القطاع موازنة قصة النمو المقنعة مقابل التعقيدات التشغيلية لتنفيذ النمو السريع.