الحقيقة حول UNI: الرائد المبالغ في تقديره في مجال DeFi، الذي يتعرض لخنق مزدوج من التضخم والتنافس الشديد

لم يعد UNI ملك DeFi كما كان في السابق، فالفترة الطويلة من الركود ليست صدفة، بل هي نتيجة لعيوب في اقتصاديات الرموز، ودموع في نموذج الأعمال، وتضييق خارجي متواصل، مما يخلق تراكبات من الأزمات. إذا فهمت هذا المقال، ستدرك لماذا من الصعب على UNI أن ينهض في المستقبل.

لنفضح أولاً الجوهر الأهم: حجم التداول الحقيقي حوالي 6.3 مليار رمز، وهناك 2.6 مليار رمز في انتظار الإطلاق، وهو بمثابة "خزانة" المشروع، حيث يتم ضخ السوق بشكل ثابت كل عام لتحقيق الأرباح. العام الماضي، تم بيع 2800 مليون رمز مرة واحدة لتحقيق أرباح، وهناك عمليات فك التشفير والإطلاق المستمر، وكل الحوافز، والإعانات، والنفقات التشغيلية تأتي من هذه "الخزانة"، وهو في جوهره طباعة نقود لا نهائية وضخ مستمر.

السوق يروج يومياً لعملية الحرق، لكن الواقع مؤلم جداً: لمواجهة ضغط البيع الذي يتجاوز 2000 مليون رمز سنوياً، يجب حرق أكثر من 50 ألف رمز يومياً، وأقل من ذلك يعتبر نوعاً من التضخم غير المباشر. حالياً، كمية الحرق ضئيلة جداً، وعلى مدى عشر سنوات، لم تكفِ حتى لتغطية نفقات الفريق اليومية، ناهيك عن عكس ضغط العرض. وإذا انخفض حجم التداول لاحقاً، وضعف قدرة الحرق، فإن ضغط البيع سيزداد بشكل لا يمكن السيطرة عليه.

الأخطر هو الحصار الخارجي: أرباح منصات التداول الفورية وصلت إلى ذروتها، وظهرت منصات Perp DEX بشكل كامل، وUNI تعتمد فقط على وظيفة التبادل الأحادية، وفقدت بالفعل القدرة على النمو. لا تكرروا حكاية بيرليد، أو دخول المؤسسات، فرأس المال التقليدي يركز فقط على القيمة الحقيقية والتدفقات النقدية، ورمز يتعرض لتضخم 2% سنوياً ويستمر 13 عاماً، لا يوجد مستثمر مستعد لرفع السعر بشكل نشط.

بالنسبة لكونه رائد DeFi، فإن UNI وAAVE ليسا على نفس المستوى. لدى AAVE تحكم قوي من قبل كبار المستثمرين، وارتباط عميق بين الرمز وقيمة المشروع، وتوزيع أرباح للمحافظ، وتوصيل واضح للقيمة. أما UNI، فكان لفترة طويلة بدون دخل، حيث يوزع جميع الرسوم على مزودي السيولة (LP)، ويعتمد على الإعانات لبناء TVL مرتفع؛ الآن، مع تفعيل رسوم الحرق، يتم تقليل أرباح LP، مما يؤدي إلى تسرّب السيولة بسرعة.

كان يعتمد على LP ليكون "ملك DeFi"، والآن يسحب أرباح LP للحفاظ على نفسه، والمستخدمون والأموال يختارون بالمقابل التصويت بأقدامهم. المنتج واحد، الآلية لم تتغير، والتضخم مستمر، حتى مع بريق الريادة، سيظل يُهمش في معركة الحصص السوقية.

UNI ليس بلا فرصة للانتعاش، لكنه يحتاج إلى إعادة بناء كاملة لنموذج الرموز، وزيادة كبيرة في عمليات الحرق والتقليل من التضخم، ومعالجة أوجه القصور في النظام البيئي للمنتجات. قبل حدوث تحول جوهري في الآلية، من الأفضل عدم التمسك الأعمى، والانتقال بسرعة إلى أصول ذات قيمة أعلى.

#加密市场反弹 #美国众议院终止特朗普加拿大关税 X منصة ستتيح تداول الأصول المشفرة #美国零售数据逊预期 أدنى معدل لمؤشر أسعار المستهلكين في الولايات المتحدة خلال أربع سنوات#