ما قد يعنيه كيفن وارش كرئيس للبنك الاحتياطي الفيدرالي على أسعار الفائدة

نصائح رئيسية

• سيقوم الرئيس ترامب بترشيح كيفن وورش، وهو حاكم سابق للاحتياطي الفيدرالي، ليكون رئيس البنك المركزي القادم.
• لقد دعا وورش إلى خفض أسعار الفائدة وتقليل حجم الميزانية العمومية للاحتياطي الفيدرالي.
• يتوقع المحللون أن ترى الأسواق في وورش خيارًا موثوقًا به ولا يتوقعون مشاكل في تأكيده من قبل مجلس الشيوخ.

مع اختياره كيفن وورش لقيادة الاحتياطي الفيدرالي، يقول المحللون إن الرئيس دونالد ترامب يتجه إلى مسؤول ذو خبرة لتوجيه السياسة النقدية. لكنهم سيراقبون عن كثب أي علامات على استسلام وورش لضغوط ترامب لخفض أسعار الفائدة أكثر من اللازم.

بعد شهور من التكهنات المكثفة، أعلن ترامب يوم الجمعة عن نيته ترشيح وورش، وهو حاكم سابق للاحتياطي الفيدرالي، ليحل محل جيروم باول كرئيس. لقد دعا وورش إلى خفض أسعار الفائدة وإجراء إصلاحات، قائلًا إن البنك يعاني من “توسع في المهمة”. يعتقد المحللون أن ذلك قد يعني سياسة أسهل في العام المقبل حتى لو استمر النمو الاقتصادي القوي، لكنهم يضيفون أن سجل وورش في الدعوة لرفع المعدلات لمكافحة التضخم قد يخفف من هذا الموقف.

الاستقلالية في تحديد أسعار الفائدة تحت الأضواء

يأتي الترشيح في وقت حساس بشكل خاص للاحتياطي الفيدرالي. هناك انقسامات سياسة غير معتادة بسبب صورة اقتصادية غامضة، حيث يفضل بعض الأعضاء خفض أسعار الفائدة لحماية سوق العمل وتحفيز النمو، ويفضل آخرون إبقاء المعدلات ثابتة لمنع التضخم من الارتفاع أكثر. لقد انتقد ترامب مرارًا وتكرارًا باول ولجنة السوق المفتوحة الفيدرالية لعدم خفض المعدلات بشكل أكبر.

كما يواجه الاحتياطي الفيدرالي أسئلة حول استقلاليته ومصداقيته. في وقت سابق من هذا الشهر، استمعت المحكمة العليا إلى حجج حول ما إذا كان بإمكان ترامب قانونيًا إقالة الحاكمة ليزا كوك من منصبها في البنك المركزي. كما أصدرت وزارة العدل الأمريكية أوامر استدعاء ضد الاحتياطي الفيدرالي وبول في سياق تجديد مباني مكاتب البنك المركزي، وهو ما انتقده المحللون على نطاق واسع باعتباره تجاوزًا لصلاحيات السلطة التنفيذية.

من هو كيفن وورش؟

وورش زميل في مؤسسة هوفر بجامعة ستانفورد. عمل في وول ستريت في مورغان ستانلي في بداية مسيرته قبل أن يخدم في المجلس الاقتصادي الوطني وكمحافظ في الاحتياطي الفيدرالي تحت إدارة الرئيس جورج دبليو بوش.

كان يُعرف سابقًا بأنه “صقر” — مؤيد لسياسة أكثر تشددًا من قبل الاحتياطي — لكنه تماشى مع وجهات نظر ترامب في الأشهر الأخيرة، داعمًا لخفض أسعار الفائدة وأخبر فوكس نيوز أن ترامب كان على حق في إحباطه من تعامل باول مع السياسة. كتب في مقال رأي في وول ستريت جورنال في خريف العام الماضي، داعيًا إلى تقليل حجم الميزانية العمومية للبنك المركزي. كما حذر من “توسع في المهمة” في الاحتياطي الفيدرالي.

“قلقي الوحيد من أي مرشح من ترامب هو ما إذا كان قد وعد ترامب بأنه سينحني له ويخفض أسعار الفائدة بشكل مفرط ليبدو الأمر جيدًا في وقت الانتخابات.”

جيمس أنجل، أستاذ مشارك في التمويل في كلية ماكدونوه للأعمال بجامعة جورجتاون

قال كبير الاقتصاديين في ناتيكسيس، كريستوفر هودج، في مذكرة للعملاء يوم الخميس إن وورش من المحتمل أن يُنظر إليه على أنه “موثوق إلى حد ما من قبل الأسواق”، وأنه “لن يواجه مشكلة في التأكيد من قبل مجلس الشيوخ”.

يقول لوك باثولوميو، نائب كبير الاقتصاديين في Aberdeen Investments: “خبرة وورش في الاحتياطي الفيدرالي، حيث اكتسب سمعة كمناضل فعال جدًا في الأزمات ويفهم الأسواق المالية جيدًا، وسجله الطويل من التفكير المستقل حول السياسة النقدية، تجعله مرشحًا موثوقًا.”

يشير هودج إلى أن وورش متفائل من جانب العرض، مما يعني أنه يعتقد أن سياسات مثل تحرير السوق وخفض الضرائب يمكن أن تعزز الإنتاجية للاقتصاد بأكمله. قد يكون ذلك مبررًا لـ “خفض المعدلات بسرعة”، كما يكتب. لكن “إذا لم تتجسد تلك المكاسب الإنتاجية وظل التضخم ثابتًا، فمن المحتمل أن يتحول وورش إلى موقف أكثر تشددًا.”

يقول جيمس أنجل، أستاذ التمويل المشارك في كلية ماكدونوه للأعمال بجامعة جورجتاون، إن وورش “يملك الخلفية والخبرة التي نتوقعها لرئيس الاحتياطي الفيدرالي”، بما في ذلك “السجلات من جميع الأماكن الصحيحة” وخبرته مع أزمة 2008 المالية كمحافظ في الاحتياطي. يوضح أنجل: “قلقي الوحيد من أي مرشح من ترامب هو ما إذا كان قد وعد ترامب بأنه سينحني له ويخفض أسعار الفائدة بشكل مفرط ليبدو الأمر جيدًا في وقت الانتخابات.”

كيف سيؤثر وورش على قرارات سعر الفائدة في الاحتياطي؟

بالإضافة إلى دعوته لخفض أسعار الفائدة، انتقد وورش تزايد حيازات الاحتياطي الفيدرالي من ديون الخزانة الأمريكية باعتبارها علامة مقلقة على تأثيره المفرط على مسار الاقتصاد. قال إن تقليص تلك الميزانية العمومية سيسهل الحفاظ على معدلات أقل.

ومع ذلك، يقول المحللون إنه على الرغم من أن وورش قد يفضل الآن معدلات أقل، إلا أنه ليس واضحًا مدى ترجمة هذا الموقف إلى سياسة الاحتياطي الفيدرالي. كتب سامويل تومبس، كبير الاقتصاديين الأمريكيين في بانثيون ماكروإكونومكس، في مذكرة صباح الجمعة: “من المعقول أن نفترض أنه أخبر الرئيس أنه يفضل خفض أسعار الفائدة اليوم، وإلا لما تم ترشيحه… لكن غرائزه الصقرية قد تعود بمجرد أن يضمن رئاسة المجلس.”

تشير سجلات وورش إلى أنه قد يضع منع التضخم الجامح فوق ضمان أقصى قدر من التوظيف في حالة الأزمات، يوضح تومبس. “في حالة استمرار التضخم بالقرب من 3%، تخبرنا غرائزنا أن وورش سيكون أكثر انشغالًا بكيفية رؤية التاريخ لسجله أكثر من الاستمرار في تلبية رغبات الرئيس. سياسة أسهل من غيرها تحت وورش ليست أمرًا مسلمًا به.”

هناك أيضًا ديناميات لجنة داخل لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية، التي تضم 12 عضوًا صوتيًا. يقول بارثولوميو من Aberdeen Investments: “كرئيس، من المؤكد أنه سيدفع نحو خفض أسعار الفائدة، وفقًا لتوقعاتنا بخصمين من خفض 25 نقطة أساس في وقت لاحق من هذا العام.” “لكن من غير المرجح أن يحقق تقدمًا كبيرًا في تغيير إطار عمل الاحتياطي وتقليص ميزانيته العمومية.”

هل سيخفض الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة قريبًا؟

ترك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة دون تغيير في اجتماعه في يناير هذا الأسبوع، حيث قال باول إن المعدلات “تقع ضمن التقديرات المعقولة للمستوى المحايد” (المستوى الذي لا يكون فيه السياسة تقييدية أو محفزة).

رأت الأسواق احتمالية حوالي 47% لخفض سعر الفائدة في يونيو بعد قرارات هذا الأسبوع، ولم تتغير تلك الاحتمالات بشكل كبير منذ إعلان ترامب. يقدر متداولو العقود الآجلة للسندات الآن فرصة بنسبة 48.5% لخفض المعدلات في يونيو، وفقًا لأداة CME FedWatch.