لندن، 2 فبراير (رويترز بريكنج فيوز) - يشهد الذهب واحدة من أعنف انخفاضاته في الأسعار منذ سنوات. ما يُعتبر مبررًا وراء البيع الجماعي، الذي انتشر إلى معادن أخرى، هو أن السياسات الأرثوذكسية المحتملة التي يروج لها المرشح الذي اختاره الرئيس دونالد ترامب لقيادة الاحتياطي الفيدرالي، كيفن وورش، قد تقلل من جاذبية المعادن الثمينة كوسيلة تأمين ضد عالم يعاني من تدهور العملات. نظرًا للسجل الأقل من مثالي لوورش فيما يخص الاستقلالية، فمن المنطقي أكثر أن نعتقد أن تقلبات أسواق الخيارات تعبث بدور الذهب كمؤشر على الصراعات الجيوسياسية.

يكمن أحد الأدلة في مؤشر تقلبات الذهب الخاص بـ Cboe (.GVZ)، الذي يستخدم خيارات على أسهم الذهب (GLD.P)، الصندوق المتداول في البورصة (GLD) لقياس مستوى تقلبات سعر الذهب خلال الـ 30 يومًا القادمة. مؤخرًا، تجاوز هذا المؤشر مستوى 44، وهو مستوى لم يُصل إليه إلا خلال الأزمة المالية العالمية في 2008 وانهيار كوفيد-19 في 2020.

النشرة الإخبارية “معلومات داخلية من رويترز” هي دليلك الأساسي لأهم الأحداث في الرياضة العالمية. اشترك هنا.

تمامًا كما أن شراء التأمين ضد الأعاصير لا ينبغي أن يخلق أعاصير أكثر، يجب نظريًا أن تتبع خيارات الذهب سعر الذهب بدلاً من أن تؤثر عليه. ومع ذلك، على مدار العام الماضي، اشترى المستثمرون كميات هائلة من خيارات “النداء” على GLD، مما يعني أنهم يراهنون على ارتفاع الأسعار. كما راهنوا على ارتفاعات الفضة عبر صندوق iShares Silver Trust (SLV.P)، الصندوق المتداول في البورصة (SLV). الأطراف المقابلة لهم — البنوك — معرضة بالتالي لانخفاض الأسعار. تشتري الشركات المالية عقود مستقبلية للمعادن أو أسهم الصناديق المتداولة للتحوط من مخاطرها. بمجرد حدوث ذلك، فإن هزة بسيطة نسبياً يمكن أن تتسع لتتحول إلى بيع جماعي هائل، حيث يسرع متداولو الخيارات في تعديل مراكزهم وتصبح البنوك بائعين.

يشبه هذا الحلقة الراجعة “ضغط غاما” المشهور الذي تبعه متداولو “ميم ستوك” على رديت من خلال شراء أسهم GameStop في 2021. كما يذكر، وإن بشكل مختلف، “فوضى التقلبات” التي أدت إلى انهيار مؤشر S&P 500 (.SPX) في 2018. الأسواق المالية معتادة بالفعل على هذه التدفقات: حيث ارتفعت أنشطة خيارات الشركات الأمريكية الكبرى من حوالي 0.5 تريليون دولار من الحجم الاسمي اليومي في 2020 إلى ما يقرب من 3.5 تريليون دولار في 2025، وفقًا لـ Cboe.

هناك أدلة قوية على أن الأمر نفسه حدث مع المعادن الثمينة، حيث زادت أيضًا تداولات الخيارات. المستوى 44 الذي وصل إليه مؤشر تقلبات الذهب الخاص بـ Cboe الأسبوع الماضي يمثل رقمًا قياسيًا جديدًا مقارنة بالتقلب الفعلي للذهب والتقلب الضمني لمؤشر S&P 500. بالإضافة إلى ذلك، كان التقلب الضمني في ارتفاع قبل الانهيار الفعلي للذهب، دون أن تترافق مع خسائر في الأصل الأساسي التي غالبًا ما تصاحب مثل هذه الحركة. كل ذلك أشار إلى أن شراء خيارات “النداء” بشكل مفرط زاد من حدة الأمور.

من الدروس التي تقدمها أسواق الأسهم المتأثرة بالخيارات لمشتري الذهب، أن عمليات البيع الجماعي الناتجة عن مثل هذه التشويهات السوقية لا تميل إلى أن تكون طويلة الأمد. في الواقع، عندما يرتفع التقلب الضمني للذهب فوق 40%، يكون الذهب في المتوسط أعلى بنسبة 10% بعد ثلاثة أشهر، وفقًا لتحليل بريكنج فيوز. بالطبع، قد لا تسير الأمور بهذه السلاسة هذه المرة نظرًا لمدى ارتفاع الأسعار بالفعل. ومع ذلك، فإن المراقبين الذين يصرون على استخدام أسعار الذهب لشرح الأحداث الجيوسياسية يتحدثون بشكل متزايد عن الهراء.

تابع جون سيندرو على X، وLinkedIn، وياوون تشن على Bluesky، وLinkedIn.

الأخبار السياقية

• انخفض الذهب الفوري بنسبة 6.1% ليصل إلى 4565.79 دولار للأونصة بحلول 0726 بتوقيت غرينتش في 2 فبراير، بعد أن فقد أكثر من 9% في 30 يناير في أكبر انخفاض ليوم واحد منذ 1983.
• فقد المعدن أكثر من 1000 دولار منذ وصوله إلى أعلى مستوى عند 5594.82 دولار في 29 يناير، مما محا معظم مكاسبه لهذا العام.

لمزيد من الرؤى مثل هذه، انقر هنا لتجربة بريكنج فيوز مجانًا.

تحرير بواسطة جورج هاي؛ إنتاج بواسطة سترايساند نيتو

• الموضوعات المقترحة:
• بريكنج فيوز

بريكنج فيوز
رويترز بريكنج فيوز هو المصدر الرائد في العالم للرؤى المالية التي تحدد الأجندة. كعلامة رويترز للتعليق المالي، نقوم بتحليل القصص الكبرى للأعمال والاقتصاد مع حدوثها حول العالم يوميًا. فريق عالمي من حوالي 30 مراسلًا في نيويورك، لندن، هونغ كونغ ومدن رئيسية أخرى يوفر تحليلات خبراء في الوقت الحقيقي.

اشترك في تجربة مجانية لخدماتنا الكاملة على واتباعنا على X @Breakingviews وعلى www.breakingviews.com. جميع الآراء المعبر عنها هي آراء المؤلفين.

شارك

• X

• فيسبوك

• لينكد إن

• البريد الإلكتروني

• الرابط

شراء حقوق الترخيص

جون سيندرو

تومسون رويترز

جون سيندرو هو محرر الاقتصاد العالمي في بريكنج فيوز ويقيم في لندن. كان سابقًا مراسلًا وكاتب عمود لصحيفة وول ستريت جورنال، حيث غطى الاقتصاد الكلي والأسواق المالية والطيران لمدة 11 عامًا. يحمل درجة الماجستير في الصحافة المالية من جامعة سيت ست جورج في لندن. كما يحمل درجات في علوم الحاسوب والصحافة من جامعة أوتونا في برشلونة، في كتالونيا الأصلية.

• البريد الإلكتروني

ياوون تشن

تومسون رويترز

تركز ياوون على شركات الطاقة والرفاهية الأوروبية، وأسواق السلع، والعقارات ككاتبة عمود في رويترز بريكنج فيوز في لندن. سابقًا، كانت كاتبة عمود في بريكنج فيوز في هونغ كونغ، تغطي مجموعة واسعة من الموضوعات المتعلقة بالاقتصاد الصيني والأسواق المالية والشركات الإقليمية. انضمت إلى رويترز نيوز كمراسلة اقتصادية في 2016. حصلت على لقب صحفية العام في رويترز في فئة التعليق في 2023.

• البريد الإلكتروني

• X