بدائل بيلوتون: لماذا تهيمن الخيارات الأفضل على سوق اللياقة البدنية

تعد Peloton Interactive مثالًا تحذيريًا عن الفائزين خلال الجائحة وواقع السوق. كانت في يوم من الأيام مفضلة عالية الارتفاع خلال إغلاقات COVID-19، والآن تتداول الشركة بنسبة مئوية صغيرة من مجدها السابق — بانخفاض 96% عن أعلى تقييم لها. ومع ذلك، القصة الحقيقية ليست فقط في تراجع Peloton؛ بل في وفرة البدائل التي يفضلها المستثمرون والمستهلكون بشكل متزايد. لقد تطور سوق اللياقة البدنية بشكل كبير، مما جعل مكانة Peloton التي كانت مهيمنة سابقًا عرضة للمنافسين الأكثر مرونة وتكلفة وأحدث.

تخفيض التكاليف يوفر راحة قصيرة الأمد، وليس نموًا طويل الأمد

تحت قيادة المدير التنفيذي باري مكارثي (2022-2024) والآن بيتر ستيرن، نفذت Peloton تحولًا ماليًا جريئًا. حققت الشركة دخلًا صافياً إيجابيًا وفقًا لمبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا (GAAP) في ربعين متتاليين (الربع الرابع من 2025 والربع الأول من 2026)—وهو إنجاز مهم بالنظر إلى تاريخها من الخسائر الكبيرة.

التحسينات التشغيلية حقيقية. ألغت Peloton هوامش الربح الإجمالية السلبية على الأجهزة، والتي كانت تؤرق السنة المالية 2022 و2023. لقد غيرت الشركة مزيج إيراداتها بشكل إيجابي: الآن 72% من الإيرادات تأتي من الاشتراكات ذات الهوامش العالية بدلاً من مبيعات الأجهزة. حقق المديرون ذلك من خلال تقليل عدد الموظفين، وتوحيد شبكة البيع بالتجزئة، وتقليل تطوير المنتجات، بهدف توفير 100 مليون دولار سنويًا.

ومع ذلك، لا يمكن لخفض التكاليف أن يحافظ على الربحية إلى الأبد. تواجه الشركة تحديًا حاسمًا: توليد نمو حقيقي. انخفض عدد مشتركي اللياقة البدنية المتصلة إلى 2.7 مليون حتى 30 سبتمبر 2025—بتراجع 6% على أساس سنوي. يتوقع المحللون أن ينكمش الإيراد بنسبة 0.5% بين السنة المالية 2025 و2026. تكشف هذه المقاييس عن واقع مقلق: أن Peloton تدير تراجعها بدلاً من عكسه. وفي الوقت نفسه، تستمر البدائل لPeloton في كسب الحصة السوقية مع إدراك المستهلكين أن لديهم خيارات أفضل.

صناعة اللياقة البدنية تقدم العديد من البدائل الأفضل

يبدو تقييم Peloton جذابًا من الظاهر. تتداول الأسهم عند نسبة سعر إلى مبيعات تبلغ 1.1، بالقرب من أدنى مستوياتها التاريخية. قد يرى بعض المستثمرين في ذلك فرصة للانتعاش. لكنهم يغفلون التحديات الهيكلية التي تجعل من اللياقة مساحة تنافسية شرسة.

سوق اللياقة البدنية المتصلة يواجه أيضًا تحديات. المستهلكون الذين ينجذبون إلى معدات باهظة الثمن (بأسعار تتجاوز الأربعة أرقام) يمثلون سوقًا محدودًا. والأهم من ذلك، أن القيمة الأساسية لـPeloton—التمارين المنزلية المميزة—تواجه الآن منافسة هائلة. تملأ تطبيقات اللياقة البدنية سوق الاشتراكات، والعديد منها يقدم بدائل مجانية أو منخفضة التكلفة. يمكن للمستهلكين الوصول إلى محتوى تمارين غير محدود عبر الإنترنت دون الالتزام بأجهزة باهظة الثمن أو اشتراكات شهرية. يوتيوب، وتطبيقات اللياقة، والبدائل لـPeloton توفر قيمة مماثلة أو أفضل بتكلفة منخفضة.

التحدي الأساسي لصناعة اللياقة هو سلوك المستهلك: يواجه الناس صعوبة في الالتزام طويل الأمد بأي حل للياقة البدنية. تأثير “الشيء الجديد اللامع” يدفع المستخدمين دائمًا بعيدًا. راهنت Peloton بشكل كبير على تشكيل العادات والمجتمع، لكن هذين العاملين وحدهما لا يمكنهما التغلب على جاذبية الخيارات الأرخص والأكثر مرونة. تنافس الشركة ليس فقط ضد منصات اللياقة المتصلة الأخرى، بل ضد كل حل تمرين بديل متاح—من الصالات التقليدية إلى الاستوديوهات البوتيك إلى الموارد المجانية على الإنترنت.

قرار الاستثمار: لماذا البدائل أكثر منطقية

قد تجذب تقييمات الأسهم الباحثين عن الصفقات الرخيصة، لكن الرخصة وحدها لا تبرر الاستثمار. تمثل Peloton قصة تحول عالية المخاطر في أفضل الأحوال. بينما قد يحدث زخم مؤقت في الأسهم على المدى القصير، فإن التعافي على المدى الطويل لا يزال غير مؤكد حتى تظهر الشركة نموًا متجددًا للمشتركين—وهو شيء لم يظهر بعد.

الأهم من ذلك، أن لدى المستثمرين بدائل أفضل لPeloton. فريق محللي Motley Fool حدد فرصًا أوسع في السوق، بما في ذلك أسهم ذات مسارات نمو أقوى ومواقف تنافسية أكثر دفاعية. المنظور التاريخي مهم: المستثمرون الذين أدركوا الفائزين مثل Netflix (موصى به في ديسمبر 2004) أو Nvidia (موصى به في أبريل 2005) رأوا استثمارات بقيمة 1000 دولار تنمو إلى 474,847 دولار و1,146,655 دولار على التوالي بحلول يناير 2026. السوق الأوسع—الممثل بمؤشر S&P 500 الذي حقق عائدات بنسبة 196% مقابل متوسط Stock Advisor البالغ 958%—يظهر أن تدفقات رأس المال تتجه نحو الشركات ذات النمو الحقيقي والمزايا السوقية.

Peloton تفشل في كلا الاختبارين. حتى تثبت الشركة قدرتها على استقرار ونمو قاعدة مشتركيها، مع عكس الاتجاهات الهيكلية التي تعمل الآن ضدها، فإن حالة الملكية تظل ضعيفة. من الأفضل للمستثمرين استكشاف البدائل العديدة المتاحة في قطاع اللياقة البدنية والسوق الأوسع.