تقييمات مؤشر S&P 500 تتكرر قمم أوائل 2000s – هل تتزايد مخاطر السوق؟

شهدت السنوات الثلاث الماضية انتعاشًا ملحوظًا في أسواق الأسهم، حيث ارتفع مؤشر S&P 500 بنسبة تقارب 77% مع تبني المستثمرين لفرص حول الذكاء الاصطناعي والابتكار التكنولوجي. ومع ذلك، يكمن وراء هذا الارتفاع الملحوظ واقع مقلق: حيث تقترب مضاعفات تقييم المؤشر من مستويات لم تُرَ منذ أوائل العقد الأول من القرن الحادي والعشرين، عندما انهارت فقاعة الدوت كوم في النهاية. هذا التشابه التاريخي يثير أسئلة مهمة حول استدامة السوق والمخاطر التي قد تنتظرنا.

عندما تشير مقاييس التقييم إلى الحذر: مقارنة نسبة شيلر السعر إلى الأرباح

واحدة من أكثر الأدوات موثوقية لتقييم ما إذا كانت الأسهم تتداول بأسعار عادلة هي نسبة شيلر السعر إلى الأرباح، والتي يُختصر غالبًا إلى نسبة CAPE. يقارن هذا المقياس المعدل للتضخم بين الأسعار الحالية والأرباح المتوسطه على مدى العقد الماضي، مما يوفر منظورًا طويل الأمد لدورات التقييم. القراءة الحالية تقارب 41 – وهو مستوى لم يُرَ منذ فترة أوائل العقد الأول من القرن الحادي والعشرين قبل انهيار فقاعة الدوت كوم.

وللتأكيد على أهمية هذا المستوى، من الجدير بالذكر أنه في عام 2021، وصلت نفس النسبة إلى حوالي 39 قبل أن يتعرض السوق لتصحيح حاد في العام التالي. الآن، يواجه مراقبو السوق تساؤلات حول ما إذا كانت التقييمات الحالية تمثل توسعًا اقتصاديًا مستدامًا أم أنها مقدمة لانخفاض آخر كبير مدفوعًا بزيادة الاستثمارات المرتبطة بالذكاء الاصطناعي.

ظاهرة استثمار الذكاء الاصطناعي والمخاطر الكامنة

قامت شركات قطاع التكنولوجيا بضخ رؤوس أموال كبيرة في مبادرات الذكاء الاصطناعي التوليدي على الرغم من محدودية العوائد الملموسة لمعظم المشاريع، وفقًا لأبحاث أجراها باحثو MIT. يعكس هذا النمط من الإنفاق المضارب على التكنولوجيا المتطورة دورات السوق السابقة حيث كان الحماس يتجاوز الأساسيات. إن مزيج التقييمات المرتفعة وتخصيص رؤوس أموال كبير لنماذج إيرادات غير مثبتة يخلق بيئة يمكن أن يتغير فيها مزاج السوق بسرعة.

ومع ذلك، تشير التاريخ إلى أن التقييمات المرتفعة وحدها لا تضمن الانخفاضات الوشيكة. كما أشار المستثمر الأسطوري وارن بافيت ذات مرة، توقيت السوق يظل من الأمور الصعبة – فالسوق يمكن أن يستمر في الصعود أو يواجه انعكاسات غير متوقعة مع تحذيرات محدودة. الدرس الرئيسي هنا هو أنه على الرغم من أن المخاطر تستحق الانتباه، إلا أنها لا تترجم بالضرورة إلى إجراءات فورية أو قرارات مبنية على الذعر.

التنقل في مخاطر السوق دون التخلي عن الأسهم

بدلاً من الافتراض أن التقييمات ستعود إلى المتوسط على الفور، لدى المستثمرين الحكيمين عدة خيارات تكتيكية لإدارة تعرضهم للمحفظة. أحد الأساليب هو تقليل المراكز في الأسهم ذات التقييمات المرتفعة مع إعادة التخصيص إلى شركات تدفع أرباحًا بأسعار أكثر جاذبية أو أوراق مالية ذات قيمة. عادةً ما يتطلب هذا التوازن قبول عوائد محتملة أقل مقابل خصائص دفاعية أكبر.

مسار آخر هو التنويع خارج الأسهم المحلية من خلال صناديق المؤشرات المتداولة التي توفر تعرضًا للأسواق الدولية أو قطاعات اقتصادية معينة معروفة بالاستقرار النسبي – مثل المرافق العامة كمثال رئيسي. تقلل هذه التحركات من مخاطر التركيز مع الحفاظ على مشاركة سوقية ذات معنى.

الأفق الزمني والتموضع على المدى الطويل

بالنسبة للمستثمرين الذين لديهم خمس سنوات أو أكثر قبل الحاجة للوصول إلى رأس مالهم، قد يكون من المفيد الاحتفاظ بصناديق مؤشر S&P 500 عبر دورات السوق. لن يجبرهم الانخفاض الكبير على البيع بأسعار منخفضة؛ بدلاً من ذلك، ستوفر لهم فرص الاستفادة من عودة المتوسط عندما تتطبيع التقييمات. وفي الوقت نفسه، إذا استمرت الأسواق في التقدم رغم التقييمات الحالية، فإن النهج الصبور يضمن للمشاركين الاستفادة من المكاسب المحتملة.

القرار النهائي يعتمد على تحمل المخاطر الفردي، واحتياجات السيولة، والأهداف الاستثمارية. من خلال التركيز على مقاييس التقييم، والبدائل ذات العائد على الأرباح، والتنويع الاستراتيجي عبر هياكل صناديق مختلفة، يمكن للمستثمرين بناء استراتيجيات تتناسب مع ظروفهم الخاصة والتشابهات مع أوائل العقد الأول من القرن الحادي والعشرين التي تظهر الآن في مشهد السوق.