كيفن أولياري يراهن بشكل كبير على بنية التحتية للعملات المشفرة مع تجاهل معظم الرموز

المستثمر الشهير من برنامج Shark Tank، كيفن أولياري، يتبع استراتيجية غير تقليدية في مجال العملات الرقمية: بدلاً من تجميع الأصول الرقمية، يشتري بنشاط البنية التحتية المادية لدعم تعدين البلوكشين ومراكز البيانات. الآن، يسيطر أولياري على 26,000 فدان من الأراضي ذات الموقع الاستراتيجي المصممة خصيصًا لتعدين البيتكوين وتطوير مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي.

يعكس تخصيص محفظته هذا الفلسفة التي تركز على البنية التحتية أولاً. مع توجيه 19% من ممتلكاته نحو استثمارات مرتبطة بالعملات الرقمية، وضع أولياري نفسه بعناية ليس كمحمل رموز وإنما كمزود لموارد حيوية. تمتد محفظة أراضيه على 13,000 فدان في ألبرتا، كندا، بالإضافة إلى 13,000 فدان أخرى في مواقع تمر حالياً بعمليات التصريح. يتم تطوير هذه المواقع كمرافق “جاهزة للحفر” مجهزة بالمرافق الأساسية—الكهرباء، الماء، الألياف، وحقوق الهواء. لقد أظهر المستثمر التزامه بهذا النموذج من خلال دعم شركة BitZero، وهي عملية تعدين بيتكوين في النرويج.

ميزة البنية التحتية على الرموز

يرى كيفن أولياري نهجه من خلال عدسة اقتصاديات تطوير العقارات. عمليات التعدين ومراكز البيانات هي أساسًا استثمارات في البنية التحتية تتطلب استثمارات هائلة في الأراضي وإمدادات طاقة موثوقة. بدلاً من بناء هذه المرافق بنفسه، يركز استراتيجيته على شراء الأصول الأساسية وتأمين عقود الطاقة لإعادة تأجيرها للمشغلين.

هذا التمييز مهم جدًا في حسابات أولياري. يجادل بأن عقود الطاقة في مواقع معينة تحمل قيمة جوهرية أكثر من الرموز التي يتم تعدينها في تلك المواقع. العقود التي تقدم أسعار أقل من ستة سنتات لكل كيلوواط ساعة تمثل ندرة حقيقية وميزة تنافسية—وهو واقع يتجاهله النقاشات التي تركز على الرموز بشكل متزايد.

كما أعرب المستثمر عن شكوكه بشأن انفجار إعلانات مراكز البيانات في السنوات الأخيرة. يتوقع أولياري أن حوالي نصف مراكز البيانات التي تم الإعلان عنها خلال السنوات الثلاث الماضية لن تتحقق أبدًا، واصفًا الاتجاه بأنه “سحب أراضٍ بدون فهم لما يتطلبه الأمر”. يعكس هذا الاندفاع حماسًا بدون تخطيط أساسي، من وجهة نظره.

تركيز السوق يتناقض مع روايات التنويع

على جانب العملات الرقمية، يحافظ كيفن أولياري على رؤية مركزة بشكل حاد على تفضيلات السوق المؤسسية. يؤكد أن رأس المال المؤسسي يتجه بشكل غامر نحو البيتكوين والإيثيريوم—ولا توجد رموز أخرى تستحق النظر الجدي للمستثمرين المتقدمين.

تدعم تحليلاته بيانات السوق. يحتاج المستثمرون المؤسسيون فقط إلى التركيز على هذين الموقعين لالتقاط 97.2% من تقلبات السوق الكلية منذ البداية، وفقًا لتقييم أولياري. تقرير شركة Charles Schwab يؤكد فرضية التركيز هذه: حوالي 80% من القيمة السوقية الإجمالية للعملات الرقمية البالغة 3.2 تريليون دولار تقع في سلاسل الكتل الأساسية.

هذه الحقيقة تتناقض بشكل صارخ مع الرواية الترويجية للمشاريع الجديدة. يرفض أولياري الآلاف من الرموز البديلة باعتبارها “متوقفة بين 60 إلى 90%”، ويصفها بأنها غير مرجح أن تعود إلى مستوياتها السابقة. بينما جذبت صناديق الاستثمار المتداولة مشاركة التجزئة، تظل التخصيصات المؤسسية مركزة بشكل محكم في سلاسل الكتل المهيمنة. تظهر البيانات الحالية أن البيتكوين عند 75.99 ألف دولار (تمثل 56.67% من الحصة السوقية) والإيثيريوم عند 2.24 ألف دولار (10.10% من الحصة)، مما يؤكد الهيمنة المستمرة لهذين الأصلين.

التنظيم كبوابة للاعتماد

يحدد كيفن أولياري تنظيم العملات الرقمية كمتغير حاسم يحدد ما إذا كانت الاعتمادات المؤسسية ستتوسع إلى ما بعد البيتكوين والإيثيريوم. يراقب عن كثب مشروع قانون هيكل سوق العملات الرقمية الجاري النظر فيه في مجلس الشيوخ الأمريكي، مع اهتمام خاص بنصوص العملات المستقرة.

قيد تنظيمي محدد يهم أولياري: يتضمن المسودة الحالية لغة تحظر العائد على حسابات العملات المستقرة. يرى أن هذا غير ضروري ويضر بالمنافسة، حيث يميل لصالح المؤسسات المصرفية التقليدية. دفع هذا الأمر Coinbase إلى سحب دعمها من مشروع القانون في وقت سابق من هذا العام. أدركت شركة التبادل أن ذلك له أهمية تجارية—حيث حققت Coinbase إيرادات بقيمة 355 مليون دولار من عروض عائد العملات المستقرة خلال الربع الثالث من عام 2025 فقط.

بالإضافة إلى عوائد العملات المستقرة، تقلق شركات العملات الرقمية بشأن القواعد الجديدة التي تحكم أنشطة التمويل اللامركزي وتصنيفات الأوراق المالية. يحافظ أولياري على تفاؤل حذر بأن التعديلات التشريعية ستعالج هذه العقبات. بمجرد أن تتضح الرؤية التنظيمية، يتوقع أن تفتح الأطر التنظيمية تدفقات رأس مال مؤسسي كبيرة إلى البيتكوين والنظام البيئي الأوسع للعملات الرقمية.

تلخص فرضية كيفن أولياري ثلاثة أبعاد: السيطرة الآمنة على الموارد المادية النادرة، الحفاظ على تعرض مركز في الأصول المهيمنة في السوق، وانتظار تطور هياكل إذن تنظيمية. هذا يضعه في موقع يمكنه من الاستفادة بغض النظر عن السرد المحدد—قيمة البنية التحتية أو تقدير الرموز—الذي يدفع الدورة السوقية التالية.