أسهم PayPal تواجه ضغط تقييم مع تسريع المطلعين لبيع الأسهم

سهم PayPal أصبح أكثر استقطابًا بشكل متزايد في وول ستريت، حيث يتباين مزاج المحللين بشكل حاد على الرغم من الأداء القوي للشركة مؤخرًا. يتداول السهم عند 56.89 دولار يوم الجمعة—فوق أدنى مستوى له خلال 12 شهرًا بقليل—وقد انخفض بأكثر من 20% خلال ستة أشهر. هذا السياق من الضعف تزامن مع نشاط بيع داخلي يشير إلى قلق محتمل من قيادة الشركة، على الرغم من سعي الإدارة لمبادرات منتجات جديدة وطموحة.

أحدث تخفيض في التصنيف جاء من Wall Street Zen، الذي حول تقييم PayPal من شراء إلى احتفاظ خلال عطلة نهاية الأسبوع. هذا التخفيض يعكس حذرًا أوسع يكتسب زخمًا بين لاعبي وول ستريت، على الرغم من أن الإجماع لا يزال مختلطًا. المجتمع التحليلي الآن يقسم بين 12 تصنيف شراء، 27 احتفاظ، و4 تصنيفات بيع، مع هدف سعر متوسط قدره 76.05 دولار—مما يشير إلى إمكانية ارتفاع حوالي 30-35%.

إشارات مختلطة من وول ستريت والمطلعين على الشركة

التباينات في التوقعات واضحة. مؤخرًا، رفعت Royal Bank of Canada هدف سعرها من 88 دولار إلى 91 دولار مع الحفاظ على تصنيف أداء متفوق، ورفعت Macquarie هدفها إلى 100 دولار خلال نفس الفترة، مع تصنيف أداء متفوق أيضًا. ومع ذلك، تتصادم هذه التحركات الصعودية مع تخفيضات متزايدة في أهداف السعر من قبل أصوات مؤثرة أخرى.

خفضت Stephens تصنيفها في منتصف يناير، من 75 دولار إلى 65 دولار مع تصنيف وزن متساوٍ. وأخذت Robert W. Baird موقفًا أكثر عدوانية في ديسمبر، خافضة الهدف من 83 دولار إلى 66 دولار مع نظرة محايدة. وقلّصت Evercore ISI هدفها من 75 دولار إلى 65 دولار في أوائل ديسمبر مع تصنيف في الخط نفسه.

على صعيد المطلعين، أظهر التنفيذيون في الشركة موقفًا مختلفًا. باعت سوزان كيريري 4162 سهمًا في نوفمبر بسعر 59.84 دولار للسهم، مما قلص حصتها بحوالي 12%. وبيع نائب الرئيس التنفيذي دييغو سكوتي 3838 سهمًا في أواخر أكتوبر بسعر 68.97 دولار للسهم، مما يمثل انخفاضًا بنسبة 18% في مركزه. على مدى الـ 90 يومًا الماضية، قام المطلعون بتسييل حوالي 36,156 سهمًا بقيمة 2.43 مليون دولار، مما يوحي بأن الإدارة قد تكون لديها مخاوف بشأن المسار القصير المدى.

فشل أرباح الشركة في رفع مضاعف التقييم

على نحو متناقض، كانت الأداء المالي الأخير لـ PayPal قويًا. في الربع الثالث، حققت الشركة أرباحًا للسهم قدرها 1.34 دولار، متجاوزة التوقعات الإجماعية البالغة 1.20 دولار. وصل الإيراد إلى 8.42 مليار دولار، متجاوزًا التوقع البالغ 8.21 مليار دولار. يُظهر نمو الإيرادات على أساس سنوي بنسبة 7.3% زخمًا مستمرًا في عمليات معالجة المدفوعات الأساسية.

وجهت الإدارة توقعاتها للأرباح للسهم للسنة الكاملة 2025 بين 5.35 و5.39 دولار، متفوقة بشكل كبير على توقعات المحللين البالغة 5.03 دولار للسهم. ومع ذلك، على الرغم من هذا الأداء المتفوق، لا تزال السوق تقدر الشركة بأقل من قيمتها الحقيقية. يتداول PayPal حاليًا عند 11.40 مرة أرباحها التاريخية وأقل من 10 مرات أرباحها المستقبلية—وهو خصم كبير مقارنة بمجموعة الشركات المماثلة في خدمات المعاملات المالية، التي تقدر بأكثر من 21 مرة أرباحها المستقبلية.

هذه الفجوة في التقييم تؤكد على شكوك المستثمرين. تبلغ القيمة السوقية للشركة 53.23 مليار دولار، مع نسبة ديون إلى حقوق الملكية 0.56 ونسبة السيولة الحالية 1.34—وكلها مؤشرات صحية. ومع ذلك، فإن بيتا السهم البالغ 1.42 يعكس تقلبات أعلى من الأسواق الأوسع، مما يدل على أن المتداولين يرون أن PayPal هو استثمار أكثر خطورة خلال أوقات عدم اليقين.

رهانات استراتيجية على الشراء الآن والدفع لاحقًا والذكاء الاصطناعي في التجارة

تدفع الإدارة بقوة نحو تدفقات إيرادات ذات هوامش أعلى، مع رهانات على أن أنظمة الشراء الآن والدفع لاحقًا (BNPL) والتجارة المدعومة بالذكاء الاصطناعي ستعيد إشعال النمو المستدام. تتوسع أحجام BNPL حاليًا بأكثر من 20% على أساس ربع سنوي. وتشير التوقعات الداخلية إلى أن هذا المنتج وحده قد يصل إلى 40 مليار دولار في حجم المعاملات خلال 2025 إذا تسارعت معدلات الاعتماد كما هو متوقع.

إلى جانب BNPL، تستثمر PayPal في ما يسميه التنفيذيون “التجارة الوكيلة”—وهي تجارب تسوق مدعومة بالذكاء الاصطناعي تُسهل من خلال شراكات مع OpenAI وGoogle. تهدف هذه المبادرات إلى وضع PayPal كطبقة أساسية للبنية التحتية للدفع في نظام بيئي للتسوق يعتمد على الذكاء الاصطناعي الناشئ. المخاطر كبيرة، لكن متطلبات رأس المال أيضًا. يقلق المحللون من أن تمويل هذه الابتكارات قد يضغط على هوامش التشغيل حتى 2026 مع زيادة استثمارات الشركة.

تحولات المؤسسات وعدم اليقين في السوق

أظهر المستثمرون المؤسساتيون ثقة مختلطة في الربع الثالث. زادت Nordea Investment Management حصتها بنسبة 7.9% لتصل إلى 4.29 مليون سهم بقيمة 291.3 مليون دولار، مما يدل على استمرار الثقة. اتخذت Ariose Capital Management موقفًا أكثر عدوانية، حيث زادت حصتها بنسبة 347% إلى 193,100 سهم بقيمة 12.9 مليون دولار. بشكل جماعي، يملك المستثمرون المؤسساتيون وصناديق التحوط 68.32% من الأسهم القائمة—وهو تأثير كبير على اتجاه التسعير.

لا تزال السردية الأوسع غير محسومة. ينتظر المشاركون في السوق أن تظهر PayPal أن مبادراتها الجديدة—لا سيما تحقيق أرباح من BNPL وشراكات التجارة الوكيلة—يمكن أن توفر تسارعًا ملموسًا يتجاوز معدل نمو الإيرادات الحالي البالغ 7%. المخاوف من تباطؤ إنفاق المستهلكين، وزيادة الضغوط التنافسية من الشركات الناشئة في التكنولوجيا المالية، ومخاطر التنفيذ على التجارة المدعومة بالذكاء الاصطناعي كلها تؤثر على المعنويات.

يواجه السهم مفترق طرق حاسم. يجب على PayPal إثبات أن استثماراتها الاستراتيجية ستولد توسعًا مستدامًا في الإيرادات وزيادة في الهوامش. بدون هذه النقطة الدالة، من المحتمل أن يستمر الخصم مقارنة بالمنافسين، مما يبقي الأسهم ضمن نطاقها الحالي على الرغم من أن السعر المستهدف بالإجماع يعكس ارتفاعًا قدره 30%.