كيف يقوم منصة GemStone من BlackOpal بتحويل حسابات بطاقات الائتمان البرازيلية إلى أصل بعائد 13%

يواجه تجار البرازيل مشكلة حاسمة في التدفق النقدي: فعندما يستخدم العملاء بطاقات الائتمان مع خيارات التقسيط—which تمثل 70% من جميع معاملات بطاقات الائتمان في البلاد—يجب على التجار الانتظار شهورًا لتلقي كامل مدفوعاتهم. هذا يخلق أزمة سيولة لسوق تبلغ قيمته حوالي 100 مليار دولار، مما يجبر الشركات إما على العمل برأس مال عامل محدود أو اللجوء إلى بدائل مكلفة.

أطلقت BlackOpal، منصة إدارة الأصول والمدفوعات على السلسلة، GemStone، وهي حل مصمم لمعالجة هذا الخلل الهيكلي من خلال تمكين التجار من تحقيق أرباح فورية من مستحقاتهم على بطاقات الائتمان. مؤخرًا، أصبحت المنصة حية، بدعم من التزام استثماري بقيمة 200 مليون دولار من Mars Capital Advisors على مدى ثلاث سنوات. من خلال ترميز هذه المستحقات على بلوكشين شبكة Plume، تتيح GemStone للمستثمرين المؤسساتيين حول العالم شراء الدين بخصم مع تحقيق عائد سنوي بنسبة 13% (بالدولار ومغطى بمخاطر الصرف الأجنبي).

المشكلة الهيكلية: عدم تطابق التوقيت في الأسواق الناشئة

في البرازيل، يخلق هيكل دفع بطاقات الائتمان تحديًا فريدًا. عندما يختار العملاء خطط التقسيط—الدفع على مدى يصل إلى 12 شهرًا بدلاً من الدفع الفوري—يواجه التجار فجوة زمنية كبيرة. عليهم تقديم السلع أو الخدمات مقدمًا، لكنهم لن يتلقوا الدفع إلا بعد شهور. هذا مشكلة خاصة للتجار الصغار الذين يفتقرون إلى خطوط ائتمان تقليدية أو لديهم احتياطيات رأس مال عامل محدودة.

سوق المستحقات على بطاقات الائتمان البرازيلية الذي يبلغ 100 مليار دولار، كان تاريخيًا غير مخدوم بشكل كافٍ من قبل رأس المال المؤسسي، مما يترك التجار بدون خيارات فعالة لسد هذه الفجوة. الحلول التقليدية للتمويل الآجل تحمل تكاليف عالية وشفافية محدودة، في حين أن خطوط ائتمان البنوك غالبًا ما تأتي بشروط مقيدة.

آلية GemStone: البيع الحقيقي والتحقق عبر البلوكشين

تستخدم BlackOpal بنية معقدة تجمع بين ابتكار التمويل القانوني وشفافية البلوكشين. تشتري المنصة المستحقات بخصم—دافعًا للتجار 95 سنتًا على الدولار—مع الحفاظ على الملكية من خلال سجل البنك المركزي البرازيلي C3. يُعرف هذا الترتيب بـ"البيع الحقيقي"، وهو معترف به قانونيًا وينقل جميع حقوق الملكية والمخاطر والمكافآت إلى BlackOpal.

المفتاح هو أن تحصيل المدفوعات مضمون بواسطة أنظمة التسوية الحالية لـ Visa و Mastercard. عندما يقوم حاملو البطاقات بالدفع التلقائي، تتدفق الأموال مباشرة إلى BlackOpal بدلاً من التاجر الأصلي. ثم تقوم الشركة بترميز هذه المستحقات على شبكة Plume وبيعها للمشترين المؤسساتيين حول العالم. يستفيد المستثمرون من الفارق: يشترون الرموز بسعر مخفض، ويستردونها بقيمتها الاسمية عند وصول المدفوعات، محققين العائد.

هذا الهيكل يقضي على المخاطر الائتمانية الذاتية التي غالبًا ما تعيق استثمارات الأسواق الناشئة. لا يوجد سؤال عن “متى” ستصل المدفوعات—فقط “متى”، لأن التزام الدفع مدعوم بالبنية التحتية لـ Visa و Mastercard. يتحمل مصدرو البطاقات أي حالات تخلف من العملاء، مما يجعل استرداد حاملي الرموز شبه مؤكد.

قيمة الاستثمار: عائد 13% في السياق

العائد السنوي البالغ 13% الذي تقدمه GemStone يمثل فرصة مهمة مقارنة بالمؤشرات الخالية من المخاطر التقليدية. حاليًا، يُعطي سند الخزانة الأمريكي لمدة 10 سنوات عائدًا حوالي 4.2%، ومعظم أدوات الدخل الثابت في الأسواق المتقدمة تقدم عوائد مماثلة أو أقل. عادةً، تعوض استثمارات الأسواق الناشئة عن مخاطر العملة، التضخم، والتخلف عن السداد—وهي مخاطر يتم تقليلها هيكليًا في نموذج GemStone.

على عكس الأصول المضاربة في الأسواق الناشئة، فإن عائد GemStone يأتي من آلية شفافة ومضمونة التسوية مدعومة ببنية الدفع عبر بطاقات الائتمان. يُلغي التغطية بمخاطر العملة والعملة الأجنبية (FX) المخاوف من تقلبات العملة، بينما يوفر هيكل البيع الحقيقي والتحقق من خلال سجل البنك المركزي ضمانات قانونية نادراً ما توجد في استثمارات الأسواق الناشئة.

الدعم الاستراتيجي وموقع السوق

رعت شركة Mars Capital Advisors، وهي شركة سويسرية تدير أصولًا بقيمة 2 مليار دولار تحت المشورة، الالتزام بقيمة 200 مليون دولار. تتخصص الشركة في حلول رأس المال العامل وأدركت أن مستحقات بطاقات الائتمان البرازيلية تمثل فئة أصول غير مستغلة بشكل كبير. هذا الدعم يشير إلى ثقة مؤسسية في كل من فرصة السوق وتنفيذ BlackOpal.

كان Draupnir Capital المستشار الرئيسي في الصفقة، موفرًا إرشادات استراتيجية حول هيكلة الاستثمار وبناء علاقات مع مصادر رأس المال المؤسسي المحتملة. يبرز مشاركتهم التقاء أسواق الائتمان الخاصة المؤسسية والبنية التحتية لـ Web3.

الآثار على ابتكار الائتمان في الأسواق الناشئة

يعكس إطلاق GemStone اتجاهًا أوسع: حيث تتجه عملية الترميز إلى ما هو أبعد من السندات الحكومية إلى الأصول الاقتصادية التشغيلية. توفر البرازيل أرضًا خصبة لهذا الابتكار، مع وجود نظام ترميز عقاري قائم ومبادرة العملة الرقمية DREX التي أطلقها البنك المركزي، مما يخلق وضوحًا تنظيميًا وبنية تحتية جاهزة.

بالنسبة للأسواق الناشئة بشكل عام، يُظهر النموذج كيف يمكن أن تحل التسوية عبر البلوكشين والأصول المرمزة مشاكل السيولة القديمة دون الحاجة إلى عمليات تقييم ائتماني معقدة أو تحوطات للمخاطر الجيوسياسية. من خلال ربط الحل بالبنى التحتية المعتمدة للدفع (Visa و Mastercard)، تحقق GemStone مصداقية من الدرجة المؤسسية مع فتح فئة أصول كانت تتجاهلها التمويلات التقليدية إلى حد كبير.

تُشير نهج BlackOpal إلى مستقبل يُمكن فيه الوصول إلى الائتمان في الأسواق الناشئة ليس من خلال سندات السيادة عالية المخاطر أو الديون الشركات المضاربة، بل من خلال تدفقات نقدية شفافة وموثقة عبر البلوكشين مرتبطة بالنشاط الاقتصادي الحقيقي. بالنسبة للتجار الباحثين عن سيولة فورية والمستثمرين الباحثين عن عائد دون مخاطر مفرطة—وكلاهما غير مخدوم بشكل كافٍ من قبل الأسواق التقليدية—يقدم GemStone جسرًا مقنعًا.