لماذا تتخلى صناديق التقاعد الأوروبية عن سندات الخزانة الأمريكية

اتجاه كبير يعيد تشكيل استراتيجيات الاستثمار العالمية مع سحب صناديق التقاعد الأوروبية الكبرى لرأس المال من الأوراق المالية الأمريكية ذات الدين. قامت شركة أليكتا السويدية، واحدة من أكبر مديري صناديق التقاعد في أوروبا، بتنفيذ سحب كبير من سندات الخزانة الأمريكية، حيث أزالت بين 7.7 مليار دولار و8.8 مليار دولار من ممتلكاتها منذ بداية 2025. هذا التحرك يتردد صداه عبر الأطلسي، حيث أعلنت أكاديميكيربنسن الدنماركية عن خططها لبيع كامل حصتها البالغة 100 مليون دولار في سندات الحكومة الأمريكية. تكشف هذه الإجراءات المنسقة عن تحول ملحوظ في كيفية رؤية المستثمرين المؤسساتيين من الاقتصادات المتقدمة لسلامة واستدامة البنية المالية الأمريكية.

سحب رأس مال هائل يشير إلى تزايد عدم الثقة

يؤكد حجم هذه التخارجات تزايد القلق بين مديري الأصول الأوروبيين. عندما تبدأ صناديق التقاعد — وهي مؤسسات تركز عادة على الاستثمارات المستقرة والمنخفضة المخاطر — في سحب استثماراتها من سندات الخزانة الأمريكية، فإن ذلك يشير إلى إعادة تقييم جوهرية لمصداقية الائتمان الأمريكية. وفقًا للبيانات التي تتبعها NS3.AI، فإن هذا التدفق الرأسمالي ليس محصورًا في مديري صناديق فرديين، بل يمثل نمطًا أوسع يظهر عبر المشهد الاستثماري للمؤسسات في شمال أوروبا. إن قرار التخارج يعكس مخاوف عميقة بشأن مسار السياسة المالية الأمريكية والجدوى طويلة الأمد للأوراق المالية الحكومية كأصول ملاذ آمن موثوقة.

عدم اليقين المالي وارتفاع الديون يدفعان إلى الهجرة

في صلب هذه القرارات الاستثمارية يكمن سؤال حاسم: هل يمكن للولايات المتحدة أن تحافظ على مسارها المالي الحالي؟ يشير مديرو صناديق التقاعد الأوروبية إلى تصاعد مستويات الديون الفيدرالية وعدم الاستقرار المالي المستمر كمحفزات رئيسية. لقد أدى تدهور المشهد المالي، إلى جانب تصاعد التوترات الجيوسياسية التي تؤثر على الأسواق العالمية، إلى إعادة تقييم المستثمرين لمخاطر تعرضهم للدين الحكومي الأمريكي. بالنسبة لصناديق التقاعد التي تدير مليارات الدولارات من أصول التقاعد، تغيرت المعادلة — لم تعد العلاوة الأمنية التقليدية المرتبطة بسندات الخزانة الأمريكية تبرر المخاطر الضمنية المرتبطة بالتحديات المالية في واشنطن.

تداعيات هذا الاتجاه على الاستثمار العالمي

يحمل اتجاه التخارج تداعيات تتجاوز أداء الصناديق الفردية. عندما يبدأ أكبر المستثمرين المؤسساتيين في أوروبا في تقليل تعرضهم للدين الأمريكي، فإنه يتحدى الافتراض القائل بأن سندات الحكومة الأمريكية تظل الأصل الآمن النهائي في العالم. قد يسرع ذلك إعادة تخصيص رأس المال العالمي بشكل أوسع، مما قد يقلل الطلب على سندات الخزانة ويزيد من تكاليف الاقتراض على واشنطن. إن سحب صناديق التقاعد الأوروبية، التي كانت من بين الأكثر موثوقية في شراء الدين الأمريكي، وإظهار القلق من خلال هذا السحب يمثل لحظة فاصلة في ديناميات تدفقات رأس المال العالمية وثقة المستثمرين في مستقبل المالية الأمريكية.