ميتا تراهن على الذكاء الاصطناعي: هل ينفق زوكربيرغ في 2026 بمبلغ 135 مليار دولار يستحق التصديق؟

قوة تدفق نقدي قوية تضمن الدعم، واستثمار بقيمة مئات المليارات في الذكاء الاصطناعي، ويبدو أن السوق يصفق لـ"رمي المال"، فهل ستكون هذه المرة مختلفة عن عالم الميتافيرس؟

مقال: فرانك، ماي تون MSX

1350 مليار دولار، هذا هو المبلغ الذي تخطط Meta (META.M) لإنفاقه بحلول عام 2026.

نتائج الربع الرابع لعام 2025، وتوجيهات الربع الأول لعام 2026، التي فاقت التوقعات، أراحت العديد من المساهمين الذين كانوا يعانون من شكوك “التخلف”، ولكن في الوقت نفسه، فإن الإنفاق الرأسمالي السنوي لعام 2026 الذي يقترب من 1350 مليار دولار، وهو تقريبًا ضعف ما أنفقته العام الماضي، يثير القلق من أن تكون هذه مغامرة محفوفة بالمخاطر.

لكن، ولدهشتهم، اختارت السوق على ما يبدو أن تشتري، حيث ارتفع سعر سهم Meta بعد الإغلاق بأكثر من 10%، واستمر الارتفاع خلال التداول الليلي.

مصدر البيانات: Yahoo Finance

والإجابة، تكمن في التقرير المالي لهذه المرة: على الأقل في المرحلة الحالية، أظهر السوق أن استثمار الذكاء الاصطناعي ليس مجرد حلم مستقبلي، بل هو بالفعل يساهم في تحسين أهم مصدر للدخل النقدي - أعمال الإعلانات، لذلك بدأت وول ستريت في المراهنة على انعكاس سرد Meta، واستعدادها لدفع ثمن هذا البرنامج الاستثماري الضخم.

في النهاية، “الجرأة على رمي المال، والمخاطرة بكل شيء”، كانت دائمًا جزءًا من هوية Meta وZuckerberg. وهذا يعني أن الفوز قد يكون انقلابًا كبيرًا في السرد؛ والخسارة، على الأقل في الهيكل المالي الحالي، من الصعب أن تتحول إلى كارثة خارجة عن السيطرة.

1. قراءة سريعة للتقرير المالي: أداء وتوجيهات “مفاجأة مزدوجة”

من النتائج، يتضح أن هذا تقرير مالي قادر على تغيير مزاج السوق.

حيث أن مؤشرات الأداء الرئيسية للربع الرابع لعام 2025 كانت تقريبًا جميعها تتجاوز التوقعات بشكل كامل: الإيرادات 598.93 مليار دولار، بزيادة 24% عن العام السابق، متفوقة على توقعات السوق البالغة 586 مليار دولار؛ صافي الربح 227.68 مليار دولار، بزيادة 9%؛ وربحية السهم المخفف (EPS) 8.88 دولار، بزيادة 11%، متفوقة على توقعات السوق البالغة 8.23 دولار.

يمكن القول، سواء من ناحية مرونة النمو في الإيرادات، أو من ناحية وتيرة تحرير الأرباح، أن Meta قدمت تقرير ربع سنوي قوي ومستقر.

وإذا نظرنا إلى الأداء على مدار العام، فإن منطق النمو لا يزال قائمًا: إيرادات السنة كاملة 2009.66 مليار دولار، بزيادة 22%؛ والأرباح التشغيلية 832.76 مليار دولار، بزيادة 20%، مع استمرار التوسع في المؤشرات الرئيسية بمعدل ذي رقمين.

الشيء الوحيد الذي بدا “مخالفًا” هو أن صافي الربح السنوي سجل 604.58 مليار دولار، بانخفاض 3%، لكن هذا التغير ليس ناتجًا عن تدهور الأداء الأساسي، بل يعود بشكل رئيسي إلى مصاريف ضريبية غير متكررة - نتيجة لقانون “القانون الكبير والجمال” الذي أدى إلى اعتراف الشركة بمصاريف ضريبية غير نقدية بقيمة حوالي 160 مليار دولار.

إذا استبعدنا هذا العامل، فإن صافي الربح السنوي وربحية السهم ستظل تحقق نموًا ملحوظًا، وهو ما يفسر التناقض الظاهري بين البيانات السنوية والأداء القوي في الربع.

المصدر: Meta

في الوقت ذاته، تظهر مؤشرات التشغيل أيضًا خصائص “الكمية والسعر في ارتفاع”:

• المستخدمون النشطون يوميًا على التطبيقات العائلية (DAP) وصلوا إلى 3.58 مليار، بزيادة 7%، ومتوافقة مع توقعات السوق؛
• حجم عرض الإعلانات زاد بنسبة 18% على أساس سنوي؛
• متوسط سعر الإعلان الواحد زاد بنسبة 6%؛
• متوسط الإيراد لكل مستخدم (ARPU) هو 16.73 دولار، بزيادة 16%؛

هذه البيانات تشير إلى استنتاج واحد، وهو أن محرك إعلانات Meta لم يتوقف، بل يواصل التطور في الكفاءة والقدرة على التحويل.

بالإضافة إلى ذلك، ما زال هناك محفز رئيسي لمزيد من تحفيز السوق، وهو التوجيهات المتفائلة من الإدارة للمستقبل: حيث تتوقع Meta أن تصل إيرادات الربع الأول من 2026 إلى 535–565 مليار دولار، بزيادة تتراوح بين 26% و34% على أساس سنوي، وهو أعلى بكثير من توقعات السوق السابقة التي كانت حوالي 21%. هذا السعر المسبق يعكس اعتقاد الإدارة أن الطلب على Reels لا يزال قويًا، وأن تقدم Threads في مجال التسييل أفضل من التوقعات الحذرة للسوق.

في ظل استقرار أساسيات الإعلانات، فإن هذا التوجيه يعزز ثقة السوق في أن تحسين كفاءة الإعلانات المدعوم بالذكاء الاصطناعي يمكن أن يستمر.

تفاصيل خسائر Reality Labs خلال الخمس سنوات الماضية

بالطبع، من الجدير بالذكر أن “الميتافيرس” لا يزال يمثل نقطة نزيف لـMeta، حيث سجل قسم الميتافيرس Reality Labs خسائر تشغيلية بقيمة 6.02 مليار دولار في الربع الرابع، بزيادة 21% على أساس سنوي، وإيرادات بقيمة 955 مليون دولار، بزيادة 13%، منذ نهاية 2020، بلغ إجمالي خسائر هذا القسم حوالي 80 مليار دولار.

لكن، وعلى عكس السابق، لم يعد دور Reality Labs في التقرير المالي الحالي هو العامل الرئيسي في تشكيل السرد العام للشركة، بل بدأ يتراجع تدريجيًا.

2. استقرار القاعدة الاجتماعية، وتعمق الذكاء الاصطناعي في “حماية الحصن”

على الأقل على مستوى الأعمال الأساسية، فإن الذكاء الاصطناعي بدأ بالفعل يخلق قيمة حقيقية لـMeta (META.M).

يمكن القول، إلى حد ما، أن Meta تختلف عن Google (GOOGL.M) أو Microsoft (MSFT.M)، فهي الآن اللاعب الأكثر مباشرة والذي تم إثباته في التقارير المالية على أنه “استثمار الذكاء الاصطناعي يرد مباشرة على التدفق النقدي الرئيسي”.

يظهر ذلك بشكل رئيسي في تحسين كفاءة الإعلانات بشكل منهجي، وذلك بفضل دمج الذكاء الاصطناعي مباشرة في أنظمة التوصية والإعلانات، مما أدى إلى زيادة متوسط سعر الإعلان على أساس سنوي بنسبة 6%، وزيادة حجم العرض بنسبة 18%. كما أكد العديد من المسؤولين أن تحديث خوارزميات التوصية وأنظمة الإعلان أدى إلى تحسين كبير في معدلات التحويل والكفاءة.

على سبيل المثال، زادت مدة المشاهدة على Instagram Reels في السوق الأمريكية بأكثر من 30%، وأصبحت المحرك الرئيسي لزيادة مخزون الإعلانات وتحقيق الأرباح.

ثانيًا، تسريع عملية تسييل WhatsApp، حيث تخطط Meta لإضافة إعلانات بشكل كامل في قصص WhatsApp هذا العام، وهو ما يُعتبر نقطة نمو محتملة بقيمة مليارات الدولارات، وهو خطوة مهمة في توسيع أنظمة التوصية والإعلانات إلى المزيد من سيناريوهات التدفق.

بشكل عام، في ظل المنافسة المستمرة من TikTok وغيرها، لم تتعرض القاعدة الاجتماعية لـMeta لأي تراجع، بل زادت من عمقها عبر دمج الذكاء الاصطناعي في أنظمة التوصية والإعلانات، مما عزز من حصنها.

مصدر: Meta

بالنظر إلى العام الماضي، فإن تحركات Meta في مجال الذكاء الاصطناعي كانت جريئة جدًا — من استحواذها بمليارات الدولارات على شركة Scale AI، وتعيين Alexandr Wang لقيادة “مختبر الذكاء الاصطناعي الفائق (MSL)”، إلى استقطاب المواهب، وإعادة هيكلة تنظيم الذكاء الاصطناعي، والاستحواذ بمليارات على Manus، وإطلاق Meta Compute، والتخطيط لبناء بنية تحتية حسابية وكهربائية بمئات الميجاواط على مدى العقد القادم…

هذه السلسلة من التحركات تذكرنا بالنص نفسه: استثمار محفوف بالمخاطر، سرد كبير، وفترة عائد طويلة، وباختصار، نعيد النظر في “زمن زوكربيرج في عالم الميتافيرس”.

لكن، وعلى عكس زمن الميتافيرس، فإن الإدارة هذه المرة قدمت توقعات واضحة للدعم، حيث قالت أنه حتى مع زيادة استثمارات البنية التحتية بشكل كبير، فإن الأرباح التشغيلية لعام 2026 ستظل أعلى من 2025، وأن مسار التكاليف المرتبطة بالاستثمار الضخم لعام 2026 واضح جدًا، ويركز بشكل رئيسي على الحوسبة، والإهلاك، والخدمات السحابية من طرف ثالث، والموظفين ذوي المهارات العالية.

باختصار، في إطار استراتيجية Meta، فإن الذكاء الاصطناعي ليس مجرد سرد تقني للمستقبل، بل هو أداة حقيقية لتحسين التدفق النقدي الرئيسي، والمنطق بسيط: عندما يتم دمج الذكاء الاصطناعي بشكل عميق في أنظمة التوصية والإعلانات، حتى أدنى تحسين هامشي، مثل زيادة وقت بقاء 3.6 مليار مستخدم يوميًا لعشرات الثواني، أو رفع معدل التحويل الإعلاني بنسبة 1%، يمكن أن يتضخم بسرعة ليصبح تدفق نقدي ملحوظ وقابل للتكرار على نطاق واسع.

وبفضل هذا الهيكل عالي الرافعة، فإن تحسين الكفاءة الناتج عن الذكاء الاصطناعي يساهم بشكل حقيقي في تعويض أو تغطية الإنفاق الرأسمالي السنوي البالغ 1350 مليار دولار، وبعبارة أخرى، لم تعد وول ستريت تخشى من إنفاق Meta، بل بدأت ترى أن الذكاء الاصطناعي يحقق أرباحًا حقيقية.

من المثير للاهتمام، من منظور أوسع، أن في سباق التسلح في الذكاء الاصطناعي في وادي السيليكون، إضافة إلى تصدير الحوسبة والنماذج والأدوات إلى العالم، هناك مسار آخر وهو نموذج Meta — أي تحويل الذكاء الاصطناعي إلى قلب نظامها التجاري، وتضخيم التدفقات والقدرة على التسييل بشكل مباشر.

هذا النموذج، الذي لا يعتمد على بيع منتجات جديدة خارجيًا، بل على تحسين كفاءة التسييل الداخلي، يميز استثمار Meta في الذكاء الاصطناعي عن استراتيجيات الشركات التقنية الكبرى الأخرى التي تركز على النماذج الكبيرة أو الخدمات السحابية، وهو ما يفسر أن السوق بدأ يعيد تقييم أساسيات تقييم Meta:

الذكاء الاصطناعي هنا ليس مجرد قصة مستقبلية تنتظر التحقق، بل هو متغير حالي يمكن أن ينعكس بشكل مستمر وكمّي على التدفق النقدي الرئيسي من خلال أنظمة الإعلانات.

وربما، هذا هو السبب الجوهري وراء استعداد السوق لإعادة تقييم Meta.

3. المخاطرة الكبرى، هل هي حرب لا يمكن الفوز بها؟

“الذكاء الاصطناعي الفائق”، أصبح أحد الكلمات الأكثر تكرارًا في حديث زوكربيرج وإدارة Meta.

في مؤتمر الأرباح الأخير، لم يخفِ زوكربيرج طموحه: “أتطلع إلى دفع الذكاء الاصطناعي الشخصي للفرد على مستوى العالم”، وهو ما يمثل استراتيجية طويلة الأمد تشمل المواهب، والحوسبة، والبنية التحتية.

من ناحية الإنفاق الرأسمالي، كما ذكرنا، بدأت Meta في مغامرة غير مسبوقة، حيث من المتوقع أن تصل النفقات التشغيلية لعام 2026 إلى 1620–1690 مليار دولار، بزيادة تتراوح بين 37% و44%، وهو أعلى بكثير من توقعات السوق السابقة التي كانت حوالي 1500–1600 مليار دولار.

في الوقت ذاته، تعبر Meta عن نيتها من خلال إجراءاتها عن “إشارة التنازل”، حيث كشفت وسائل الإعلام هذا الشهر عن خططها لتقليص عدد موظفي Reality Labs بنسبة 10%، أي حوالي 1500 موظف، مما يعني أن أنشطة الميتافيرس تتعرض لضغط أكبر، ويتم توجيه الموارد نحو الذكاء الاصطناعي والأعمال الأساسية.

والأهم من ذلك، أن Meta تعيد تصنيف استثماراتها في الحوسبة والبنية التحتية. ففي 12 يناير، نشر زوكربيرج منشورًا قال فيه: “أطلقنا مشروع Meta Compute، وهو استراتيجية جديدة على أعلى مستوى”، ووفقًا للمعلومات المعلنة، فإن Meta تخطط قبل عام 2028 لاستثمار ما لا يقل عن 600 مليار دولار في مراكز البيانات والبنية التحتية ذات الصلة في الولايات المتحدة.

لكن، سرعان ما أوضحت المديرة المالية سوزان لي أن هذا الرقم لا يقتصر على شراء خوادم الذكاء الاصطناعي فقط، بل يشمل بناء مراكز البيانات، والبنية التحتية للحوسبة والكهرباء، والتكاليف الإضافية لتوظيف الموظفين ودعم العمليات في السوق الأمريكية.

من الناحية الموضوعية، من حيث كثافة المواهب، وحجم الحوسبة، وقوة البنية التحتية، فإن استثمارات Meta في الذكاء الاصطناعي تتفوق أو تتساوى مع أبرز المنافسين.

بالطبع، هذه الطريق محفوفة بالمخاطر. فإذا لم تستمر زيادة الإيرادات، أو كفاءة الإعلانات، أو تقدم النماذج الجديدة، فإن تحمل السوق قد يتراجع بسرعة، وقد تتعرض التقييمات والتوقعات الربحية لرد فعل عكسي.

بمعنى آخر، ليست مجرد تجربة يمكن تصحيح مسارها، بل هي حرب استراتيجية بمجرد أن تبدأ، يصعب التراجع عنها.

ختامًا

في سبتمبر 2025، قال زاكربيرج في أحد برامج البودكاست: “إذا أهدرت مليارات الدولارات، فسيكون ذلك أمرًا مؤسفًا جدًا، لكن من ناحية أخرى، أن تتخلف عن الركب في موجة الذكاء الاصطناعي قد يكون أكثر خطورة على Meta.”

“بالنسبة لـMeta، فإن الخطر الحقيقي ليس في الإفراط في الاستثمار، بل في التردد في اللحظات الحاسمة”، وهذه الكلمات، في سياق اليوم، يمكن اعتبارها تعليقًا على جميع تحركاتها الاستراتيجية خلال العام الماضي.

بالطبع، التاريخ لا يُنسى بسهولة، ففي زمن الميتافيرس، اختار زوكربيرج أيضًا أن يسبق الجميع ويستثمر بشكل مكثف، لكن النتيجة لم تكن كما توقع السوق في البداية.

الاختلاف الآن هو أن Meta تمتلك أكبر وأغنى تدفق للمستخدمين، وهو قابل للتسييل، وذو إمكانات عالية، وذو طابع عالمي، وذو قدرة على إعادة تشكيل العلاقات بين الإنسان والمحتوى، والإنسان والأعمال.

أما بالنسبة لمبلغ 1350 مليار دولار، فهل هو خطوة استراتيجية تاريخية، أم درس مكلف آخر، فالجواب لا يزال بانتظار الوقت ليكشفه.