#JapanBondMarketSell-Off

📉 صدمة سوق السندات في اليابان: ما الذي يحدث ولماذا يهم على المستوى العالمي
شهد سوق السندات الحكومية في اليابان واحدة من أكثر تحركاته دراماتيكية منذ عقود — عمليات بيع حادة في سندات 30 و40 سنة، مما دفع العوائد إلى مستويات أعلى بشكل كبير مع تصادم السياسات المالية مع توقعات المستثمرين.
تظهر البيانات الأخيرة أن عوائد السندات الحكومية اليابانية (JGB) طويلة الأمد ترتفع إلى مستويات لم تُرَ منذ إصدارها، حيث تجاوز عائد السندات ذات الـ40 سنة حوالي ~4.2% وقفزت المعدلات الطويلة بأكثر من 25 نقطة أساس في فترة زمنية قصيرة.
وهذا أمر ملحوظ لأن اليابان لطالما كانت رمزًا لمعدلات منخفضة جدًا بسبب عقود من الضغوط الانكماشية ودعم البنك المركزي القوي — وهو خلفية جعلت السندات اليابانية من بين الأكثر استقرارًا على مستوى العالم.

📌 المحركات وراء البيع
🔹 التوسع المالي والديناميات السياسية
اقترحت رئيسة وزراء اليابان ساني تكايتشي حزمة تحفيز مالي كبيرة (بما في ذلك تخفيضات ضريبية كبيرة وزيادة الإنفاق قبل الانتخابات)، مما أدخل مخاوف جديدة حول استدامة الدين في بلد يبلغ مستوى ديونه أكثر من 250% من الناتج المحلي الإجمالي.
ردّ المستثمرون بالمطالبة بعوائد أعلى، مع أخذ مخاطر إصدار سندات أكبر وضعف الطلب في الاعتبار — خاصة في الطرف الطويل من المنحنى.
🔹 تغيير موقف البنك المركزي
بعد سنوات من السياسات الفضفاضة جدًا، أشار بنك اليابان (BoJ) إلى استعداده لتطبيع السياسة، بما في ذلك رفع المعدلات وتقليل شراء السندات — مما يخفف من دعمه التاريخي لسوق السندات اليابانية.
هذا التحول يزيل “المشتري الأخير” التقليدي، مما يجعل السندات أكثر عرضة لقوى السوق.
🔹 تدهور الطلب وضعف المزادات
أظهرت مزادات السندات اليابانية طويلة الأمد مؤخرًا طلبًا ضعيفًا، مما أجبر العوائد على الارتفاع مع تراجع المستثمرين المؤسساتيين والمحليين — مما يزيد من تقلبات السوق ومخاطر إعادة التسعير عبر الآجال المختلفة.

🌍 التداعيات على السوق العالمية
📈 1) ارتفاع أوسع في العوائد العالمية
لقد أثرت عمليات البيع في السندات طويلة الأمد في اليابان بالفعل على أسواق السيادية الأخرى. ردت عوائد السندات الأمريكية والألمانية بالارتفاع، مما يعكس إعادة تقييم تكاليف التمويل العالمية ومخاطر العلاوة.
العوائد الأعلى في الأسواق الكبرى تقلل السيولة، وتشدّد الظروف المالية، ويمكن أن تضغط على تقييمات الأسهم والأصول ذات المخاطر الأخرى.
💱 2) اضطراب تجارة الحمل
لسنوات، كانت تجارة الحمل بالين — الاقتراض الرخيص بالين للاستثمار في أصول ذات عائد أعلى في الخارج — ركيزة هيكلية للتمويل العالمي. إن ارتفاع عوائد اليابان بشكل حاد يضعف اقتصاديات هذه التجارة وقد يؤدي إلى عمليات تصفية قسرية، مما يضغط على الأصول ذات المخاطر من الأسهم إلى السلع والعملات الرقمية.
📊 3) الأصول ذات المخاطر تحت ضغط
مع ارتفاع العوائد وتشديد ظروف السيولة، يميل رأس المال إلى التحول بعيدًا عن الأصول ذات المخاطر مثل الأسهم والعملات الرقمية والعودة إلى النقد والدخل الثابت الأكثر أمانًا — خاصة إذا استمر تطبيع العوائد. يلاحظ بعض المحللين بالفعل عمليات بيع أوسع للمخاطر في الخارج مرتبطة بحركات السندات اليابانية.
🏦 4) آثار الأسواق الناشئة والعملات الأجنبية
ارتفاع عوائد اليابان وضعف تجارة الحمل يمكن أن يضيق أيضًا تدفقات رأس المال إلى الأسواق الناشئة، ويؤثر على ديناميات العملات، ويزيد من تكاليف الاقتراض — مما يزيد من هشاشة الاقتصادات المتوترة.

🧠 الاعتبارات الهيكلية
يحذر بعض المحللين من أن البيع الحاد قد يعكس جزئيًا مراكز السوق والتدفقات الفنية بدلاً من أزمة نظامية كاملة — ولا تزال اليابان تحتفظ بقاعدة مستثمرين محليين عميقة يمكن أن تخفف من التقلبات.
ومع ذلك، فإن التغير النوعي — حيث تتحول اليابان من مرساة لمعدلات منخفضة على مستوى العالم إلى سوق يمكن أن ترتفع فيه المعدلات الطويلة بشكل ملموس — هو تحول هيكلي بحد ذاته وله تداعيات بعيدة المدى.

📌 النقاط الرئيسية
🔹 لم تعد سوق السندات في اليابان قصة معزولة — فقد ارتفعت العوائد الطويلة بشكل حاد، مدفوعة بالسياسة المالية، وضعف الطلب، ومسار تشديد بنك اليابان.
🔹 هذه التحركات تؤثر على المعدلات العالمية، وترفع العوائد في أماكن أخرى، وتشدّد الظروف المالية.
🔹 تعطيل تجارة الحمل بالين وإعادة تسعير مخاطر المدة يمكن أن يضغط على الأصول ذات المخاطر، بما في ذلك الأسهم والعملات الرقمية.
🔹 يجب على المستثمرين مراقبة منحنيات العائد العالمية، وتدفقات العملات الأجنبية، واستجابات البنوك المركزية للحصول على أدلة حول المرحلة التالية من هذا التعديل عبر الحدود.

💬 مناقشة:
هل ترى أن هذا إعادة تسعير هيكلية للمعدلات العالمية — أم أنه اضطراب مؤقت مرتبط بسياسات اليابان المحلية والسياسة المالية؟ شارك رأيك 👇