ترامب يخفف من تهديدات الرسوم الجمركية، وارتفعت العقود الآجلة لمؤشر ناسداك قبل السوق بنسبة 1٪، هل هذا انتعاش تصحيحي أم تحول في الاتجاه؟

نيويورك داو جونز المستقبلي يوسع مكاسبه قبل السوق ليصل إلى 1% في 22 يناير 2026، وهو تحول واضح في المزاج السوقي بعد التصحيح السابق. وفقًا لأحدث الأخبار، أعلن ترامب خلال منتدى دافوس الاقتصادي العالمي عن تعليق مؤقت لإجراءات الرسوم الجمركية على 8 دول أوروبية، حيث تم تأجيل فرض الرسوم التي كانت مقررة في 1 فبراير إلى أجل غير مسمى. هذا التحول أشعل مباشرة مشاعر الانتعاش في السوق، وارتفعت العقود الآجلة للأسهم الأمريكية استجابة لذلك.

المنطق السوقي وراء تخفيف الرسوم الجمركية

من تحول المشاعر من الذعر إلى التخفيف

قبل يوم واحد فقط (20 يناير)، كانت العقود الآجلة لمؤشر ناسداك 100 لا تزال تتراجع بنسبة 2%. حينها، كانت السوق مقلقة من سياسة ترامب الشاملة بشأن الرسوم الجمركية، وتراجعت أسهم التكنولوجيا بشكل جماعي، وارتفعت مؤشرات الذعر VIX إلى 21. اليوم، يعكس هذا الانتعاش بشكل أساسي تصحيحًا لمشاعر التشاؤم المفرط.

بعد لقائه مع الأمين العام لحلف الناتو، غير ترامب موقفه، مدعيًا أنه تم وضع “إطار لاتفاق مستقبلي” بشأن غرينلاند والمنطقة القطبية الشمالية. على الرغم من أن هذا الإشارة لم تزيل تمامًا مخاطر النزاعات التجارية، إلا أنها كافية لتخفيف الذعر القصير الأمد في السوق. كما أن التصريحات الحذرة لوزير الخارجية الدنماركي “نهاية اليوم أفضل من بدايته” تعكس أن هذا التخفيف محدود لكنه جوهري.

منطق “التنظيف” في أسهم التكنولوجيا الأمريكية

من البيانات، نرى أن أسهم التكنولوجيا الأمريكية (خصوصًا Magnificent 7) قد انخفضت بمقدار 8.7% في المجمل، وهذا التراجع قد أفرج عن جزء كبير من المخاطر. وارتداد مؤشر ناسداك المستقبلي يتوافق مع قاعدة فنية للتراجع المفرط — فعندما يفرط السوق في البيع خلال حالة الذعر، غالبًا ما يحدث تصحيح انتعاش.

لكن من المهم ملاحظة أن هذا الانتعاش هو رد فعل أكثر على “تخفيف مخاطر الرسوم الجمركية” بشكل محدد، وليس إشارة إلى انعكاس الاتجاه بشكل عام.

الصورة الحقيقية لتباين تدفقات الأموال

السوق الحالية تظهر نمطًا نموذجيًا من “ضغط الأصول عالية المخاطر، وارتفاع الأصول الآمنة”:

سوق الذهب يحقق أعلى مستوى عند 4890 دولار، والفضة الفورية تتجاوز 95 دولار، والأصول الآمنة التقليدية تجذب تدفقات كبيرة من الأموال. هذا يعكس قلق المستثمرين المستمر من عدم اليقين الكلي — حتى مع تخفيف الرسوم الجمركية، لا تزال هناك مخاطر جيوسياسية عالمية، وفوائد سندات الخزانة الأمريكية المرتفعة، وتوقعات التضخم.

أما سوق العملات المشفرة، فهو تحت ضغط، حيث خرج صندوق ETF للبيتكوين الفوري في الولايات المتحدة من التدفقات الصافية قبل يومين بمقدار 3.9468 مليار دولار. تدفقات الأموال تتجه من الأصول عالية المخاطر إلى الأصول التقليدية، مما يدل على أن المزاج الآمن لا يزال مسيطرًا. وارتداد العقود الآجلة لمؤشر ناسداك هو تصحيح فني في ظل هذا السياق العام، وليس إشارة إلى توقف هبوط الأصول عالية المخاطر مثل العملات المشفرة.

المعنى الحقيقي للانتعاش قبل السوق

هذه الزيادة بنسبة 1% تتطلب نظرة عقلانية. تقلبات العقود الآجلة قبل السوق عادةً أكبر من خلال التداول الرسمي، وسيولة السوق أقل. الانتعاش الحالي يعكس بشكل أكبر رد فعل إيجابي على خبر “تخفيف مخاطر الرسوم الجمركية”، لكنه لا يعني انعكاس الاتجاه.

وفقًا للأنماط التاريخية، بعد تصحيح كبير، غالبًا ما تدخل الأسهم الأمريكية في فترة تذبذب تتراوح من نصف شهر إلى شهر، وتركز على إعادة توزيع المراكز وتغيير القطاعات، وليس على بدء موجة ارتفاع رئيسية على الفور.

الخلاصة

انتعاش العقود الآجلة لمؤشر ناسداك بنسبة 1% قبل السوق مدفوع بشكل رئيسي بتعليق ترامب مؤقتًا لإجراءات الرسوم الجمركية، وهو تصحيح فني معقول على المدى القصير. لكن على المستثمرين الحذر من تفسيره بشكل مفرط على أنه انعكاس للاتجاه. السوق لا تزال تواجه عدم اليقين الكلي، وتدفقات الأموال تظهر تباينًا واضحًا (الذهب قوي، والعملات المشفرة ضعيفة)، مما يدل على أن المزاج الآمن لم يتلاشى بعد. النقاط الرئيسية للمراقبة المستقبلية هي التقدم الحقيقي في مفاوضات الرسوم الجمركية، وهل ستتمكن أسهم التكنولوجيا الأمريكية من الاستقرار بعد الانتعاش.