عرض حصري لصناديق المؤشرات المتداولة يتصدر المشهد، بيتكوين تفقد زخم، وشراء المؤسسات يصبح المنقذ

في عام 2025، بعد تقلبات حادة، يتداول البيتكوين حاليًا بالقرب من 90,160 دولارًا، مع تغير طفيف بنسبة +1.07%. والأهم من ذلك، أن الأبطال الذين يقودون هذا الاتجاه قد تحولوا بصمت — حيث كان المشاركون في السوق الذين كانوا يتفتحون جميعًا، أصبحوا الآن أدوارًا ثانوية في “مسرحية ETF” فقط، في حين أن المؤسسات الكبرى التي تسيطر على زمام الأمور لا تظهر حتى الآن.

أصبح ETF هو المسرح الوحيد لبطولة البيتكوين

وفقًا لملاحظات العديد من محللي السوق، فإن تحركات سعر البيتكوين الحالية تعتمد تمامًا على تدفقات أموال ETF. أشار Gerry O’Shea، مدير الرؤى السوقية العالمية في Hashdex، إلى أنه على الرغم من أن السياسات النقدية الأمريكية قد تتغير خلال الأسابيع القادمة أو أن مشروع قانون العملات المشفرة في الكونغرس قد يجلب أخبارًا إيجابية، إلا أن البيتكوين لا تزال عالقة في نطاق من التذبذب.

هناك أسباب عميقة وراء تشكيل هذه المسرحية الأحادية. أظهر تحليل Jim Ferraioli من مركز الأبحاث المالية في Charles Schwab أن رسوم التداول المنخفضة، وتحقيق أرباح من قبل الحائزين على المدى الطويل، بالإضافة إلى انخفاض رصيد البيتكوين في البورصات، أدت إلى تباطؤ النشاط على السلسلة. وبدلاً من ذلك، أصبحت تدفقات أموال ETF القوة المهيمنة التي تؤثر على سعر العملة بشكل مطلق. على الرغم من أن هذا التحول الهيكلي يسهل على المستثمرين العاديين المشاركة في تداول البيتكوين، إلا أنه في الوقت نفسه يشتت إشارات السوق على المدى القصير.

لماذا لا تزال المؤسسات الكبرى تراقب من الجانب؟

يعود تباين اتجاهات البيتكوين إلى عدم توافق التوقعات. قال Jim Ferraioli من Charles Schwab إن المؤسسات الكبرى الحقيقية لم تدخل السوق بعد بشكل كامل. في رأيه، المشكلة الأساسية التي يواجهها السوق حاليًا هي نقص موجة جديدة من التمويل المؤسسي أو تحول في البيئة الاقتصادية العامة (مثل خفض الفائدة). وأوضح Hyunsu Jung، الرئيس التنفيذي لشركة Hyperion DeFi، أنه مع تراجع تدفقات أموال ETF منذ بداية العام، فقدت الأصول الرقمية بريقها مقارنةً بفئات الأصول الأخرى، ولذلك يتوقع أن يظل البيتكوين في وضع تصحيح مستمر.

ومن الجدير بالذكر أن العامل الحاسم الذي يمكن أن يدفع سعر البيتكوين للاستمرار في الارتفاع هو إصدار التشريعات ذات الصلة. بمجرد وضوح إطار التنظيم، من المحتمل أن تتدفق الأموال المؤسسية بشكل كبير، مما يغير تمامًا الوضع الحالي الذي تسيطر عليه ETFs.

البيتكوين المقيم بأقل من قيمته ينتظر من ينقذه

رأي Will Reeves، الرئيس التنفيذي لشركة التكنولوجيا المالية Fold، يركز بشكل مباشر على الجوهر — فالبيتكوين حالياً في وضع يُقدر بأقل من قيمته الحقيقية في السوق. في رأيه، الأمر يتعلق فقط بدورة العرض والطلب: السوق ينتظر تمامًا تفريغ ضغط البيع، وبدء موجة جديدة من الشراء.

أما بالنسبة للنقاش حول ما إذا كان البيتكوين قد دخل بالفعل في دورة “شتاء التشفير” الجديدة، فهناك آراء متباينة. قال Jim Ferraioli إنه وفقًا للتعريف التقليدي، فإن البيتكوين بلا شك في سوق هابطة. لكن، نظرًا لتقلبه العالي، فإن تصحيح بنسبة 30% ليس أمرًا غير معتاد. عند مراجعة أدنى مستوى في نوفمبر 2022، الذي تلاه ارتفاع قياسي في أكتوبر من العام الماضي عند 126,000 دولار، ارتفع البيتكوين خلال ثلاث سنوات بمقدار 8 أضعاف، والآن السوق في مرحلة هضم، ويحتاج إلى وقت لاستيعاب هذا الارتفاع الكبير.

الاعتماد هو المتغير النهائي الحقيقي

على الرغم من وجود نوع من الترابط بين البيتكوين والأسهم الأمريكية، إلا أن له دوافعه الفريدة: عرض النقود، وآلية النمو الانكماشي للعرض، والأهم من ذلك — معدل الاعتماد. في السوق الحالية التي يسيطر عليها بشكل رئيسي مسرحية ETF، العامل الحقيقي الذي يمكن أن يغير الوضع هو ما إذا كان معدل اعتماد البيتكوين سيحقق اختراقًا جديدًا. طالما أن هذا المؤشر يتقدم، ومع السياسات المحتملة التي قد تُصدر لصالحه، فإن المؤسسات ستدخل السوق بشكل حقيقي، وسيتمكن البيتكوين من التحرر من قيود المسرحية الأحادية، وإعادة الدخول إلى مشهد جديد يشارك فيه العديد من الأطراف.