الضغط السياسي على الاحتياطي الفيدرالي قد يسبب اضطرابات في سوق الأسهم — إليك السبب

الصراع المستمر بين الرئيس ترامب ورئيس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول دخل منطقة خطيرة. تحقيق وزارة العدل في شهادة باول حول تجديد مبنى البنك المركزي يشير إلى شيء أكثر إثارة للقلق بكثير: احتمال تآكل استقلالية الفيدرالي — ويجب أن يقلق كل مستثمر في سوق الأسهم.

لماذا يهم هذا أكثر مما تظن

المهمة الأساسية للاحتياطي الفيدرالي هي الحفاظ على استقرار الأسعار وتعظيم التوظيف. يحقق ذلك من خلال التحكم في سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية، وهو المعيار الذي يؤثر على أسعار الفائدة في جميع أنحاء الاقتصاد. الميزة الحاسمة التي يمتلكها الفيدرالي هي الاستقلالية عن الضغط السياسي — هذا الفصل يسمح لصانعي السياسات بإعطاء الأولوية للاستقرار الاقتصادي على المدى الطويل بدلاً من الانتصارات السياسية قصيرة الأمد.

هذه الاستقلالية الآن مهددة.

نمط من الضغط والترهيب

لقد أوضح ترامب نواياه بشكل لا لبس فيه: يريد خفض أسعار الفائدة لتعويض السحب الاقتصادي الناتج عن الرسوم الجمركية وتقليل عبء الدين الفيدرالي المتزايد، الذي تجاوز مؤخراً $38 تريليون دولار. على عكس الرؤساء السابقين الذين ضغطوا أحيانًا على الفيدرالي، اتبع ترامب حملة غير مسبوقة من الهجمات والتهديدات العامة:

أبريل 2025 — عندما حذر باول من أن الرسوم الجمركية قد تؤدي إلى الركود التضخمي، هدد ترامب بإزالته وسخر منه على وسائل التواصل الاجتماعي.

يونيو 2025 — قبل اجتماع لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية، هاجم ترامب باول لفظيًا قبل الإعلان عن قرار السياسة، مستخدمًا لغة مهينة حول كفاءته.

أغسطس 2025 — حاول ترامب إجبار حاكمة الفيدرالي ليزا كوك على الاستقالة بسبب ادعاءات الرهن العقاري التاريخية، على الرغم من أن القانون الفيدرالي يمنع الإقالة إلا في حالات سوء السلوك الرسمي.

ديسمبر 2025 — مع اقتراب انتهاء ولاية باول في مايو، وضع ترامب متطلبات استبداله، مطالبًا بشكل أساسي برئيس للفيدرالي مستعد لخفض الفوائد عندما تؤدي الأسواق أداءً جيدًا.

يناير 2026 — الآن، استدعاءات هيئة المحلفين الكبرى في وزارة العدل تهدد باول بالملاحقة الجنائية. ووصف باول ذلك بأنه ضغط سياسي مصمم لإجباره على خفض الفوائد.

طبقة أخرى من القلق: ستيفن ميران، مرشح ترامب ليحل محل حاكمة الفيدرالي أدريانا كوجلر، شارك في ثلاث اجتماعات للجنة السوق المفتوحة الفيدرالية وصوت ضد الأغلبية في كل مرة، داعيًا باستمرار إلى تخفيضات أكثر حدة للفوائد.

الخطر الحقيقي: ماذا يحدث للأسواق عندما تختفي استقلالية الفيدرالي

فكر في الآليات: إذا استطاع السياسيون إجبار الفيدرالي على خفض الفوائد متى شاءوا، فإن المصرفيين المركزيين سيفقدون درعهم ضد التدخل السياسي. يمكن أن يُضغط عليهم لخفض الفوائد خلال دورات الانتخابات أو عندما تواجه السياسات المفضلة عوائق اقتصادية — بغض النظر عن العواقب.

قد يبدو التأثير قصير الأمد جذابًا: نمو مدفوع بالتحفيز وتكاليف اقتراض أقل مؤقتًا. لكن هنا الفخ على المدى الطويل — تخفيضات الفوائد غير الضرورية تؤدي إلى التضخم. التضخم المرتفع يقلل من القوة الشرائية والمدخرات، مما يجبر المستثمرين على المطالبة بمزيد من التعويض. عوائد الخزانة ترتفع بشكل حاد.

عندما ترتفع عوائد الخزانة بشكل كبير، تتضخم تكاليف خدمة الدين الحكومي. المستثمرون في السندات يصبحون متوترين. وتواصل العوائد الارتفاع.

إليك النتيجة الحاسمة: مع زيادة جاذبية سندات الخزانة، تفقد الأسهم جاذبيتها النسبية. تاريخيًا، كان مؤشر S&P 500 يعاني عندما تتجاوز عوائد سندات الخزانة لمدة 10 سنوات 4.5%. حاليًا، تتراوح العوائد بالقرب من 4.2% — قريب جدًا من ذلك الحد.

نتيجة استيلاء الفيدرالي: تتفجر التقلبات، وتضغُط تقييمات الأسهم بشكل حاد.

رد فعل السوق

ارتفع مؤشر S&P 500 قليلاً في 12 يناير على الرغم من تحقيق وزارة العدل، لكن الأسواق لها ذاكرة طويلة حول عدم اليقين السياسي. قدامى المحللين في وول ستريت، ومسؤولو الفيدرالي السابقون، وعدة أعضاء جمهوريين في الكونغرس أعربوا بالفعل عن قلقهم من تداعيات التحقيق.

سيتخذ سوق الأسهم في النهاية القرار بشأن ما إذا كان المستثمرون يعتقدون أن استقلالية الفيدرالي قد تآكلت. وإذا استقر هذا الاعتقاد، فاستعد لتحركات هبوطية عنيفة.

ما يجب أن يفكر فيه المستثمرون

القلق الحقيقي ليس عنوان اليوم — إنه سابقة تُرسي. بمجرد أن يُظهر الفاعلون السياسيون أنهم قادرون على الضغط بنجاح على السلطة النقدية الوطنية، فإن الإجماع الذي دام عقودًا حول استقلالية البنك المركزي يتفكك. ستتبع الإدارات المستقبلية نفس الأسلوب.

بالنسبة لمستثمري الأسهم، حماية نفسك تتطلب مراقبة علامتين: أي إشارات على ضغط حقيقي لخفض الفوائد ضد حكم الفيدرالي، ومسار عوائد الخزانة. كلاهما سيكون علامة حمراء تشير إلى أن استقلالية الفيدرالي تتآكل.

الصراع من أجل استقلالية الاحتياطي الفيدرالي هو في النهاية صراع من أجل استقرار الأسواق المالية في المستقبل. يتجاهله المستثمرون على مسؤوليتهم.