مستشارو التمويل الأقصى $15 مليون دولار تحول السندات: هل يتلاشى ارتفاع الملائكة الساقطة؟

تراجع استراتيجي عن استراتيجيات استرداد الائتمان

قام مستشارو Peak Financial Advisors للتو بتحرك جريء في المحفظة يعبر عن مدى رؤية الصندوق لندرة الفرص. في الربع الرابع، قام الصندوق باستثمار 15.05 مليون دولار في صندوق JPMorgan Active Bond ETF (JBND)، وشراء 278,276 سهمًا — لكن المفاجأة: جاء هذا التحرك جنبًا إلى جنب مع خروج كامل من التعرض للملائكة الساقطة. التوقيت ليس صدفة.

الأرقام وراء التغيير

يمثل الموقع الجديد لـ JBND الآن 6.6% من الأصول القابلة للإبلاغ عنها في تقرير 13F الخاص بالصندوق حتى 31 ديسمبر. وللإشارة، هذا يجعلها رهانًا كبيرًا. تظهر محفظة الصندوق حاليًا مراكز مركزة في أدوات الدخل الثابت:

• FLXR: 25.43 مليون دولار (11.4% من الأصول تحت الإدارة)
• MTBA: 18.88 مليون دولار (8.5% من الأصول تحت الإدارة)
• GLDM: 17.14 مليون دولار (7.7% من الأصول تحت الإدارة)
• CTA: 15.90 مليون دولار (7.1% من الأصول تحت الإدارة)
• EMB: 11.42 مليون دولار (5.1% من الأصول تحت الإدارة)

لماذا التخلي عن صفقة الملائكة الساقطة الآن؟

عادةً، تزدهر صناديق ETFs للملائكة الساقطة خلال مراحل التعافي المبكرة من الائتمان — عندما تكون السندات المخفضة معدة للتعافي. كانت المنطق منطقي في بيئة عالية المخاطر. لكن خروج Peak الكامل يشير إلى أن شيئًا ما قد تغير: لقد تم استغلال الارتفاع السهل بالفعل.

يكشف هذا التحرك عن إعادة ضبط محسوبة. بدلاً من مطاردة استرداد العائد، يقوم الصندوق الآن بالتدوير إلى استراتيجية سندات أساسية مُدارة بنشاط. لم يعد الأمر يتعلق بالبحث عن قيمة في الائتمان المتعثر؛ بل يتعلق ببناء محفظة متطورة.

ما الذي يفعله JBND فعليًا

يعمل صندوق JPMorgan Active Bond ETF وفقًا لكتاب استراتيجيات مختلف. يسعى لتحقيق أداء يتفوق على مؤشر Bloomberg U.S. Aggregate Bond على مدى دورات من ثلاث إلى خمس سنوات، مع الحفاظ على ما لا يقل عن 80% في السندات. يدير مديرو الصندوق النشطون مراكزهم بشكل ديناميكي عبر منحنيات الخزانة، والائتمان المضمون، والسندات الشركات — مع إعطاء الأولوية لإدارة المدة والحماية من الانخفاض على حساب مطاردة العائد.

حتى 12 يناير، تم تداول JBND عند 54.07 دولار (انخفاض 3% عن أعلى مستوى خلال 52 أسبوعًا ولكنه مرتفع حوالي 5% سنويًا)، مع عائد 4.4% و5.44 مليار دولار من الأصول. منذ إنشائه في أواخر 2023، قدم عوائد قوية معدل المخاطر، متفوقًا على مؤشر السندات العام من خلال التمركز النشط بدلاً من الرهانات السلبية على المدة.

الإشارة الأعمق للسوق

يخبرنا هذا التدوير بشيء مهم: صفقات استرداد العائد أصبحت تفكيرًا من دورة سابقة. عندما يتحول المستثمرون المتقدمون من “ألفا استرداد الائتمان” إلى “بيتا السندات الأساسية زائد”، فهذا عادةً يعني أن الثمار السهلة قد استُهلكت. إعادة تخصيص رأس مال Peak تشير إلى أن السوق يتحول من أرباح الأحداث الائتمانية إلى دخل ثابت، منظم للمخاطر.

بالنسبة للمستثمرين في السندات الذين يراقبون هذا، الدرس واضح — دورات السوق أهم من فروقات عائد الدخل الثابت. تحوّل Peak من الملائكة الساقطة إلى إدارة السندات النشطة ليس مجرد تعديل في المحفظة؛ إنه بيان عن الاتجاه التالي للدورة.