انخفاض أدوبي بنسبة 8.8% في الربع الثالث: هل لا تزال لعبة الذكاء الاصطناعي تستحق المتابعة؟

أسهم أدوبي تراجعت بنسبة 8.8% خلال الربع الأخير، متفوقة على مكاسب قطاع الحواسيب والتكنولوجيا في زاكز التي بلغت 3.9%. يعكس هذا الانخفاض مخاوف أوسع في السوق حول عدم اليقين الاقتصادي الكلي، والقلق من فقاعات تقييم الذكاء الاصطناعي، وتزايد الضغوط التنافسية عبر مشهد الحلول الرقمية. ومع ذلك، تحت السطح، تروي التحول المدفوع بالذكاء الاصطناعي لشركة البرمجيات قصة مختلفة تستحق التحقيق.

لماذا تعتبر دمج أدوبي للذكاء الاصطناعي أكثر أهمية مما يوحي به سعر السهم

السيناريو الحقيقي لأدوبي يركز على توسعها العدواني في قدرات الذكاء الاصطناعي. في السنة المالية 2025، سجلت الشركة أكثر من 15% نمواً سنوياً في المستخدمين النشطين شهرياً عبر منصاتها الرئيسية—أكروبات، كلاود الإبداع، إكسبرس، وفايرفلاي. هذا الارتفاع في الاعتماد يشير إلى طلب سوق حقيقي وليس مجرد ضجة مضاربة.

بالنظر إلى السنة المالية 2026، وجهت أدوبي لنمو إيرادات متكرر سنوي بمعدل 10.2%. المحرك الذي يدعم هذا التوقع؟ مجموعة منتجات تعتمد بشكل متزايد على الذكاء الاصطناعي المتطور. قدرات فايرفلاي التوليدية، المدمجة داخل فوتوشوب، إليستريتور، وبرميير برو، تكتسب زخمًا ملحوظًا بين منشئي المحتوى. في حين أن الميزات المدعومة بالذكاء الاصطناعي في أكروبات والمساعد الجديد أكروبات AI، تتردد صداها مع المهنيين في الأعمال.

ما هو ملحوظ بشكل خاص هو النهج الاستراتيجي لأدوبي تجاه إنشاء المحتوى بشكل أولي على الهاتف المحمول. برميير برو للهاتف المحمول مع تكامل يوتيوب وفوتوشوب للهاتف المحمول يمكّنان المبدعين من إنتاج محتوى احترافي من أي مكان. هذا يمثل تحولاً جوهريًا في كيفية تموضع الشركة ضمن منظومات المبدعين والمحترفين.

الأرقام: ماذا تخبر إرشادات أدوبي المستثمرين

بالنسبة للربع الأول من السنة المالية 2026، تتوقع أدوبي إيرادات تتراوح بين 6.25 مليار دولار و6.3 مليار دولار، مع توجيه أرباح غير مبوبة (غير GAAP) بين 5.85 و5.90 دولار للسهم. للسنة المالية الكاملة 2026، تتوقع الشركة إيرادات في نطاق 25.9 مليار دولار إلى 26.1 مليار دولار وأرباح بين 23.30 و23.50 دولار للسهم.

تؤكد التقديرات الجماعية هذا الموقف المتفائل. يتوقع المحللون أن تصل أرباح الربع الأول إلى 5.88 دولار للسهم—ارتفاع بسيط عن الشهر الماضي—مما يمثل نموًا بنسبة 15.8% على أساس سنوي. وتوقعات الإيرادات عند 6.28 مليار دولار، مما يشير إلى توسع بنسبة 10% على أساس سنوي.

بالنسبة للسنة المالية 2026 بشكل عام، تتوقع السوق أن تصل الإيرادات إلى 26.02 مليار دولار (بنمو 9.5% عن 2025)، وأرباح تبلغ 23.44 دولار للسهم (بنمو 12% على أساس سنوي). تعكس هذه التوقعات ثقة في تنفيذ أدوبي رغم التحديات التنافسية.

بناء منظومة: استراتيجية شبكة شركاء أدوبي

إلى جانب نماذج الذكاء الاصطناعي الخاصة بها، تدمج أدوبي منظومة شركاء متطورة. تدمج الشركة مع منصات السحابة الكبرى ومزودي بنية الذكاء الاصطناعي، بما في ذلك أزور، وخدمات أمازون ويب، وجوجل كلاود. تستمد مكتبة نماذج فايرفلاي من شراكات مع عدة شركات رائدة في التوليد الاصطناعي، مما يمنح مستخدمي أدوبي وصولاً إلى أدوات إبداعية متنوعة.

على الجانب التجاري، أضافت أدوبي 45 شريك تكامل جديد في الربع المالي الرابع فقط. شركات مثل بيندر، هوتسويت، وسبروت سوشيال الآن تدمج قدرات أدوبي في منصاتها. قد يصبح هذا التأثير الشبكي حائط حماية تنافسي.

أكروبات ويب، على وجه الخصوص، أظهر نموًا مقنعًا—زيادة بنسبة 30% على أساس سنوي في المستخدمين النشطين شهريًا في السنة المالية 2025. إكسبرس، أداة أدوبي الموجهة للمستهلكين، شهدت نموًا يزيد عن 70% على أساس سنوي في الوصول المميز للطلاب، مما يدل على زخم قوي في التعليم.

مخاوف التقييم: أين تبدو أدوبي ممتدة

إليك حيث تصبح فرضية الاستثمار معقدة. تحمل أدوبي درجة قيمة (Value Score) من C، مما يدل على أن مقاييس التقييم مبالغ فيها. تتداول الأسهم عند 10.95 مرة سعر إلى دفتر، وهو يتجاوز مضاعف القطاع الأوسع البالغ 10.73 مرة ويقف فوق العديد من المنافسين.

هذا العلاوة في التقييم تترك هامشًا محدودًا للخطأ. إذا فشلت مبادرات أدوبي في تحويلها إلى نمو مستدام في الإيرادات، أو إذا زادت الضغوط التنافسية أكثر، قد تواجه الأسهم ضغط هبوط من كلا الجانبين من حيث الأساسيات وتقليل المضاعف.

الرأي الاستثماري: الاحتفاظ وانتظار نقاط دخول أفضل

تموضع أدوبي الاستراتيجي في الذكاء الاصطناعي حقيقي، وتوجيهاتها المالية تعكس ثقة في موقعها التنافسي. نمو المستخدمين بنسبة 15%، وتوسيع منظومة الشركاء، وسرد نمو الإيرادات المستمر كلها عوامل جوهرية.

ومع ذلك، لا تعكس التقييمات الحالية بشكل كامل مخاطر التنفيذ. تحمل الشركة حاليًا تصنيف زاكز رقم #3 (انتظار)، مما يشير إلى أن المساهمين الحاليين يجب أن يظلوا صبورين، في حين أن المستثمرين الجدد من الحكمة أن ينتظروا نقطة دخول أكثر جاذبية. ستثبت الأشهر 12-24 القادمة مدى أهمية أن تتمكن أدوبي من الحفاظ على توجيهاتها وتوسيع تدفقات إيراداتها المدعومة بالذكاء الاصطناعي، حيث قد يمثل التراجع الحالي انتكاسة مؤقتة ضمن حالة سوق صاعدة على المدى الطويل.