أداء الربع الرابع لمورغان ستانلي يستفيد من زخم التمويل الاستثماري القوي وزيادة التداول

مورنغان ستانلي حققت ربعًا قويًا مع أرباح السهم بقيمة 2.68 دولارًا، متجاوزة بشكل كبير التوقعات الجماعية البالغة 2.41 دولارًا ومحققة ارتفاع بنسبة 21% على أساس سنوي. جاء أداء الشركة المتفوق بشكل رئيسي من انتعاش في أنشطة الاستشارات والطرح العام الأولي، بالإضافة إلى تنفيذ قوي في أسواق رأس المال.

قسم البنوك الاستثمارية يقود مسار النمو

كان الأداء المميز عبر محفظة أعمال مورنغان ستانلي هو قسم البنوك الاستثمارية. أدى ارتفاع نشاط إتمام عمليات الاندماج والاستحواذ إلى نمو رسوم الاستشارات بنسبة 45% على أساس سنوي، بينما دفعت زيادة حجم الإصدار إلى ارتفاع رسوم الاكتتاب في الديون الثابتة بنسبة مذهلة بلغت 93%. كما ارتفعت أرباح الاكتتاب في الأسهم بنسبة 9%، مدعومة بسوق تحويلات قوي ونشاط مرتفع في الطروحات الأولية. بشكل جماعي، وصلت رسوم قسم الأوراق المالية المؤسسية إلى 2.41 مليار دولار، بزيادة قدرها 47% عن الفترة المماثلة من العام السابق.

عكس قطاع الأوراق المالية المؤسسية هذا القوة، حيث بلغ الدخل قبل الضرائب 2.66 مليار دولار (بنمو ) بنسبة 9%، وارتفعت الإيرادات الصافية بنسبة 9% إلى 7.93 مليار دولار.

نمو الإيرادات المتنوع وأداء أسواق رأس المال

بلغت الإيرادات الصافية للربع 17.89 مليار دولار، بزيادة قدرها 10% على أساس سنوي وتجاوزت التوقعات الجماعية البالغة 17.32 مليار دولار. تم توزيع هذا النمو عبر عدة محركات: زادت إيرادات التداول في الأسهم بنسبة 10% إلى 3.67 مليار دولار، رغم أن تداول الديون الثابتة انخفض بنسبة 9% إلى 1.76 مليار دولار. كما تحسن دخل الفوائد الصافية بنسبة 12% ليصل إلى 2.86 مليار دولار، مع reflecting نشاط إقراض محسّن وبيئة سعر ثابتة. وارتفعت الإيرادات غير الفوائد الإجمالية إلى 15.03 مليار دولار بنسبة 10% بشكل عام.

قطاعات الثروة وإدارة الأصول تدفع الربحية

برز قطاع إدارة الثروات كقوة ربحية، حيث قفز الدخل قبل الضرائب بنسبة 29% ليصل إلى 2.64 مليار دولار. كما توسعت الإيرادات الصافية في هذا القطاع بنسبة 13% إلى 8.43 مليار دولار، مدعومة بإيرادات إدارة الأصول المرتفعة، والنشاطات التداولية، وتحسين NII. وبلغت أصول العملاء 7.38 تريليون دولار بنهاية العام، بارتفاع قدره 19% على أساس سنوي، مما يبرز قاعدة العملاء المتزايدة وتراكم الأصول لدى الشركة.

قدم قسم إدارة الاستثمار عوائد أكثر توازنًا ولكن محترمة، حيث ارتفع الدخل قبل الضرائب بنسبة 13% ليصل إلى $468 مليون. ونمت الإيرادات الصافية بنسبة 5% إلى 1.72 مليار دولار، مدفوعة بتوسيع إدارة الأصول وتدفقات الرسوم ذات الصلة. وبلغت الأصول تحت الإدارة أو الإشراف 1.9 تريليون دولار، بزيادة قدرها 14% على أساس سنوي.

قوة الميزانية ومقاييس التقييم

عززت مورنغان ستانلي مركزها الرأسمالي بشكل كبير خلال الربع. وصل قيمة الدفتر لكل سهم إلى 64.37 دولارًا، مرتفعة من 58.98 دولارًا في الفترة السابقة، وهو مقياس يجب على المستثمرين أخذه بعين الاعتبار عند تحليل مورنغان ستانلي باستخدام صيغة bvps لقياس القيمة الجوهرية والمقارنة مع أسعار السوق. ارتفعت القيمة الدفترية الملموسة لكل سهم إلى 50 دولارًا من 44.87 دولارًا، مما يدل على تراكم رأس مال حقيقي وليس مجرد تعديلات محاسبية.

وسيطرة رأس المال من المستوى 1 (توسعت approach) إلى 18% من 17.8%، بينما تحسن معدل حقوق الملكية العادية من المستوى 1 إلى 16.1% من 15.7%، وكلاهما يتجاوز متطلبات التنظيم بشكل مريح. قامت الشركة بإعادة شراء 9 ملايين سهم بقيمة 1.5 مليار دولار خلال الربع، مما يعكس ثقة في عودة رأس المال.

إدارة النفقات وتأثيرها على النتائج النهائية

ومع ذلك، برز اتجاه معاكس: زادت النفقات غير الفوائد الإجمالية بنسبة 8% إلى 12.11 مليار دولار. يعكس هذا التسارع استثمارات مستمرة في التكنولوجيا والموارد لدعم مبادرات التوسع. وصل صافي الدخل المخصص للمساهمين العاديين إلى 4.25 مليار دولار، بزيادة قدرها 19% عن الربع السابق، مما يدل على أن نمو الأرباح فاق زيادة النفقات.

انخفضت مخصصات خسائر الائتمان بشكل كبير إلى $18 مليون من $115 مليون في الربع السابق، مما يشير إلى استقرار أساسيات الائتمان.

التقييم بالمقارنة مع المنافسين

عند مقارنة أداء مورنغان ستانلي مع نظرائها، تظهر مسارات متباينة. حققت مجموعة جيفريز المالية أرباحًا معدلة للربع الرابع بقيمة 96 سنتًا للسهم، بنمو معتدل قدره 5.5% على أساس سنوي، مدفوعة بقوة في البنوك الاستثمارية والأسهم، لكن مع عوائق في الديون الثابتة وإدارة الأصول. سجلت جي بي مورغان تشيس أرباحًا معدلة بقيمة 5.23 دولارات للسهم، متجاوزة التوقعات عند 5.01 دولارات، مع إيرادات السوق التي فاقت التوجيه وارتفاع بنسبة 17% على أساس سنوي. ومع ذلك، واجهت جي بي مورغان تحديات من ضعف أداء البنوك الاستثمارية وزيادة النفقات التشغيلية.

التقييم المستقبلي

تُشير مجموعة عوامل مورنغان ستانلي من زخم قوي في البنوك الاستثمارية، وتدفقات إيرادات متنوعة، وتقوية المركز الرأسمالي إلى إمكانات أرباح مستدامة على المدى القصير. قد يوفر التحول الاستراتيجي للشركة نحو تقليل الاعتماد على تقلبات أسواق رأس المال الصافية والنمو من خلال النمو غير العضوي والتحالفات مرونة في بيئات الاندماج والاستحواذ الأضعف. ومع ذلك، فإن الضغوط المستمرة على النفقات من جهود التوسع وتقلبات إيرادات التداول تستدعي المراقبة.

تجمع هذه العوامل من قيمة دفتر مرتفعة وأداء تشغيلي قوي إلى تصنيف السهم عند تصنيف Zacks Rank #2 (Buy)، مما يعكس اقتناع المحللين بمسار الشركة على المدى القريب.