كيف تم تركيز ثروة تشارلي مانجر البالغة 2.6 مليار دولار في مجرد 3 رهانات—وماذا حدث منذ ذلك الحين

رفض التنويع: فلسفة الاستثمار الجريئة لمونجر

تشارلي مونجر، نائب رئيس بروكشير هاثاوي منذ زمن طويل، رفض بشكل مشهور الحكمة التقليدية حول تنويع المحفظة. في مؤتمر عام 2017، كشف أن تقريبًا كامل صافي ثروته تشارلي مونجر—حوالي 2.6 مليار دولار—تم استثماره عبر ثلاث استثمارات فقط. وصف مونجر التنويع بأنه “قاعدة لمن لا يعرف شيئًا”، وهو موقف يعكس اعتقاد شريكه وارن بافيت أن توزيع رأس المال بشكل مفرط لا معنى له للمستثمرين المخضرمين.

لم يكن هذا ادعاءً بالبطولة. قبل انضمامه إلى بروكشير هاثاوي، كان مونجر يدير صندوق استثمار خاص به حقق متوسط عائد سنوي قدره 19.5% بين 1962 و1975، متفوقًا على مؤشر داو جونز الصناعي بأربعة أضعاف تقريبًا. كانت استراتيجيته تركز على تحديد الشركات ذات المزايا التنافسية الدائمة—أو “الطُرُق الاقتصادية”—التي يمكنها الصمود أمام دورات السوق والضغوط التنافسية.

ثلاث قناعات لا تتزعزع: أين ذهبت الأموال فعليًا

تركزت محفظة مونجر المركزة على شركات يفهمها ويثق بها بشكل أساسي:

كوستكو للبيع بالجملة—التاجر الذي لم يستطع مقاومته

خدم مونجر كعضو مجلس إدارة في كوستكو للبيع بالجملة لعقود، وعلنًا وصف نفسه بأنه “مدمن تمامًا” على الشركة. بحلول عام 2022، كان يمتلك أكثر من 187,000 سهم بقيمة تقارب $110 مليون دولار، مما جعله ثاني أكبر حصة فردية له. كان التزامه مطلقًا: وعد بعدم تصفية سهم واحد أبدًا.

منذ وفاته في نوفمبر 2023، أظهرت كوستكو سبب تمسك مونجر بمعتقداته. حقق السهم عائدًا بنسبة 47% بينما زادت الإدارة الأرباح الموزعة بنسبة 27% ووزعت دفعة خاصة بقيمة 15 دولارًا للسهم في يناير 2024. وحدها تلك الأرباح الخاصة أعطت عائدًا بنسبة 2.3% للمساهمين عند تاريخ التسجيل.

هيمالايا كابيتال—فرصة الصندوق الخاص

في أوائل الألفينيات، قام مونجر بتفويض $88 مليون دولار إلى لي لو، مدير صندوق يُعرف بلقب “وارن بافيت الصيني” لتطبيق مبادئ الاستثمار القيمي على الأسواق الناشئة. يتبع هيمالايا كابيتال خطة استثمار بافيت، ومونجر، و بنجامين غراهام.

كصندوق تحوط خاص، لا يعلن هيمالايا عن أدائه، لكن تظهر إشارات من مواقفه المعلنة. جوجل—التي تشكل حوالي 40% من أصول الصندوق في أحدث ملف—ارتفعت بنسبة 130% منذ وفاة مونجر. كما أن استثمار بروكشير هاثاوي، وهو حصة أساسية أخرى، زاد أيضًا بشكل كبير خلال نفس الفترة.

بروكشير هاثاوي—القناعة الأساسية

كانت أكبر حصة لمونجر بلا شك بروكشير هاثاوي نفسها. رغم أن صافي ثروته وصل فقط إلى 2.6 مليار دولار مقارنة بثروة بافيت الأكبر بكثير، إلا أن حقيقة لافتة ظهرت: أن مونجر باع أو تبرع بنسبة 75% من أسهمه الأصلية من فئة أ رقم 18,829 منذ 1996. لو أنه احتفظ بكل شيء، لكان ثروته قد اقتربت من $10 مليار دولار.

عند وفاته، كان يمتلك 4,033 سهم من فئة أ بقيمة تقارب 2.2 مليار دولار—ما يمثل حوالي 90% من ثروته الإجمالية. منذ نوفمبر 2023، ارتفعت أسهم بروكشير فئة أ بنسبة 37%.

قياس النتائج: رهانات مركزة ضد السوق الأوسع

تحكي العوائد قصة معقدة. على مدى أكثر من عامين بعد وفاة مونجر:

• بروكشير هاثاوي فئة أ: +38%
• كوستكو للبيع بالجملة: +47%
• مؤشر S&P 500: +52%

على الرغم من أن هذه المراكز المركزة أدت أداءً أقل من المؤشر الأوسع، إلا أن المقارنة تخفي رؤية مهمة. كل من كوستكو وبروكشير يمثلان نماذج أعمال ذات أساسات حصينة وقوة تسعير—وصفات عادةً ما ترتبط بانخفاض التقلبات ومرونة في مواجهة الخسائر. تفوق S&P 500 حدث خلال فترة تراجع فيها الاستثمار القيمي عن الصدارة، ومع ذلك لا تزال محفظة مونجر تحقق مكاسب سنوية بمعدل مزدوج الأرقام.

الدرس الدائم وراء استراتيجية مونجر المركزة

تتحدى طريقة مونجر الدفع المؤسسي نحو التنويع السلبي. من خلال تقييد نفسه بثلاث استثمارات موثوقة، راهن على أن المعرفة العميقة والاقتناع يتفوقان على التعرض الواسع. انعكاس صافي ثروته تشارلي مونجر على تركيزه لم يكن تهورًا، بل ثقة صارمة في عدد محدود من المزايا التنافسية المستدامة.

حتى مع عدم توجيه مونجر للقرارات بعد الآن، فإن استدامة حصصه الثلاثة الأساسية تشير إلى أن المبادئ التي تحرك استراتيجيته—رأس المال الصبور، وتحديد الطُرُق الاقتصادية، وجودة الإدارة—لا تزال فعالة اليوم كما كانت قبل عقود. تطورت الأسواق، وتغيرت التقييمات، لكن أساسيات نظريته لا تزال تولد عوائد تجذب المستثمرين المحافظين.