هل نفدت مخزونات البيتكوين؟ تحليل عميق لإمدادات السوق الفعلية

مؤخرًا، تسببت استراتيجية في جذب الانتباه مرة أخرى من خلال الإنفاق بشكل مستمر لشراء البيتكوين. خلال أسبوع واحد فقط، قاموا بشراء أكثر من 10,000 بيتكوين (ما يعادل أكثر من 900 مليون دولار أمريكي). حتى الآن، تمتلك استراتيجية حوالي 671,000 بيتكوين، بقيمة إجمالية تتجاوز 50 مليار دولار أمريكي. هذا الرقم يثير تساؤلات كثيرة: كم من البيتكوين الحقيقي لا يزال بإمكان السوق شراؤه؟

حاليًا، يتداول البيتكوين حول مستوى 93.03 ألف دولار أمريكي، مع إجمالي العرض المتداول الذي يصل إلى 19,977,915 بيتكوين. لكن هذا الرقم هو جزء صغير فقط من الصورة الكبيرة.

العرض الحقيقي للبيتكوين أقل مما تظن

وفقًا للتصميم، سيتم تعدين حد أقصى يبلغ 21 مليون بيتكوين. ومع ذلك، لفهم كم من الوقت يتبقى حتى يتم تعدين جميع البيتكوين (المتوقع حتى 2140)، نحتاج إلى النظر بعمق في آلية مكافأة الكتلة الحالية وهي 3,125 بيتكوين/كتلة، أي أن هناك حوالي 450 بيتكوين جديد يُضاف يوميًا. بحلول عام 2028، ستنخفض هذه القيمة إلى النصف.

لكن العامل الحاسم ليس هو البيتكوين غير المستخرج، بل هو أي جزء من 19.97 مليون بيتكوين موجودة يمكن أن يتم تداوله بحرية.

تشير البيانات إلى أن:

• أكثر من 30% من البيتكوين لم يتحرك منذ فترة طويلة، ويُعتبر “حيازة طويلة الأمد”
• حوالي 20% أخرى يُشتبه في فقدانها بشكل دائم
• 3.409 مليون بيتكوين لم تتحرك لأكثر من 10 سنوات (بما في ذلك المحافظ الباردة للبورصات في الفترة المبكرة وأموال ساتوشي ناكاموتو)

المؤسسات “تتحكم بصمت” في السوق

القوة الجديدة التي ظهرت في السوق هي المستثمرون على المدى الطويل والمنظمات. يمتلكون حوالي 14.35 مليون بيتكوين، أي أكثر من 70% من العرض المتداول الذي يمكن تداوله فعليًا.

تحليل تفصيلي:

29 شركة مدرجة تمتلك مجتمعة 1.082 مليون بيتكوين. من بينها، تسيطر استراتيجية بمفردها على 62%، أي 671,000 بيتكوين. من الجدير بالذكر أنه، حتى عندما يتراجع السوق بشكل كبير، تواصل هذه الشركات تراكم البيتكوين.

صناديق ETF البيتكوين أيضًا قوة لا يستهان بها:

• بلاك روك: حوالي 777,000 بيتكوين
• فيديليتي: حوالي 202,000 بيتكوين
• جرايسكيل: حوالي 167,000 بيتكوين
• المجموع الكلي لصناديق ETF: 1.311 مليون بيتكوين

الحكومات تمتلك حوالي 615,000 بيتكوين، منها:

• الولايات المتحدة: 325,000 بيتكوين
• الصين: حوالي 190,000 بيتكوين (وفقًا لتقديرات Glassnode)

البيتكوين “المفقود بشكل دائم” أكبر مما تظن

مشكلة غالبًا ما يتم تجاهلها هي: البيتكوين لا يشبه العملات التقليدية. بمجرد فقدان المفتاح الخاص، لن يمكن نقل البيتكوين أبدًا، على الرغم من وجوده على البلوكشين.

تحليل تاريخ UTXO (مخرجات المعاملات غير المصروفة) يُظهر أن:

• البيتكوين “الذي وُلد” بين 2010-2014 وصل إلى ذروته ثم انخفض بسرعة (بسبب إنفاقه أو فقدانه)
• منذ 2019 حتى الآن، لم يتغير بشكل كبير تقريبًا

وفقًا للتقديرات، على الأقل 50% من البيتكوين من تلك الفترة الأولى قد فُقد، أي 1.06 مليون بيتكوين. بالإضافة إلى ذلك، مجموعة UTXO من 2009 (وهي بشكل رئيسي لساتوشي ناكاموتو) تمتلك 1.08 مليون بيتكوين وتقريبًا لا تتحرك أبدًا.

إجمالاً، لا يمكن تداول ما لا يقل عن 2.14 مليون بيتكوين أبدًا.

مخزون البيتكوين المتداول… ينفد تدريجيًا

مؤشر “الرصيد على المنصات” هو التوقع الأكثر مباشرةً حول كمية البيتكوين الجاهزة للبيع:

حاليًا، تمتلك المنصات فقط 2.49 مليون بيتكوين – أدنى مستوى منذ 2023. هذا الاتجاه مستمر في الانخفاض.

هذا يعني: عندما يكون الطلب من المؤسسات قويًا بشكل متزايد، فإن العرض الحقيقي من المنصات يتقلص باستمرار.

هيكل السوق يتغير

الحدث الذي شهد دخول مئات الشركات الجديدة إلى سوق البيتكوين (من 67 شركة في أكتوبر إلى 153 حاليًا) يُظهر: اتجاه “التخزين المنظم” أصبح النمط السائد في السوق.

عندما يصبح جانب الطلب (مشتريات المؤسسات) أكثر تنظيمًا، ويصبح جانب العرض (كمية البيتكوين المعروضة للبيع) أصغر، فإن ذلك يخلق دافعًا داخليًا لبنية السوق.

باختصار: كم من الأيام يتبقى حتى يتم تعدين البيتكوين، لكن الكمية الحقيقية من البيتكوين التي يمكن شراؤها/بيعها في السوق حاليًا أقل بكثير من الأرقام الظاهرة على الورق. وهذا ما يجعل المستثمرين الأذكياء يفكرون مليًا.