## الدولار الأمريكي قوة شرائية تتآكل: الارتفاع الحقيقي لبيتكوين أقل بكثير من السعر الاسمي

**اكتشاف مؤلم**

وصلت بيتكوين في أكتوبر 2025 إلى 126,000 دولار، مما بدا وكأنه يحقق رقمًا قياسيًا تاريخيًا. لكن التحليل الأخير لمدير أبحاث Galaxy، أليكس ثورن، كشف عن فقاعة هذا الرقم — **إذا تم قياسه بالدولار الأمريكي لعام 2020، فإن بيتكوين لم تتجاوز عتبة 100,000 دولار بعد**.

لفهم المعنى العميق لكلام ثورن بطريقة أخرى: الرقم الاسمي 126,000 دولار، بعد تعديل التضخم، يعادل فعليًا 99,848 دولارًا من عام 2020. كم هو الفرق؟ يكفي أن يوضح مدى التشويه الذي يسببه التضخم في تقييم الأصول.

### التضخم يبتلع الثروة بصمت

وفقًا لبيانات مكتب إحصاءات العمل الأمريكي، منذ عام 2020، تآكل التضخم الأمريكي قوة شرائية للدولار بنسبة 20%. ماذا يعني ذلك؟ **أن دولارًا واحدًا الآن يمكنه شراء 80% فقط من السلع التي كانت متاحة في عام 2020**.

بالنظر إلى مؤشر أسعار المستهلك (CPI):
- معدل النمو السنوي غير المعدل في نوفمبر وصل إلى 2.7%
- في منتصف 2022، تجاوز 9% (ذروة ما بعد الجائحة)
- أسعار السلع ارتفعت بنسبة 25% مقارنة بعام 2020
- هدف الاحتياطي الفيدرالي هو 2%، والأرقام الحالية تتجاوز ذلك باستمرار

هذا التآكل المستمر للعملة يعني أن أي أصول محسوبة بالأسعار الاسمية للدولار قد تظهر "انتفاخًا زائفًا".

### خلفية تراجع مؤشر الدولار الأمريكي وتدفقات رأس المال

مؤشر الدولار الأمريكي (DXY) أظهر أداء ضعيف في 2025:
- انخفاض بنسبة 11% طوال العام
- هبط إلى 97.8
- سجل أدنى مستوى له خلال ثلاث سنوات عند 96.3 في سبتمبر

منذ أكتوبر 2022، استمر ضعف الدولار مقابل العملات الرئيسية العالمية. وهذا إشارة للمستثمرين لبدء "صفقة تآكل العملة" — تدفقات رأس مال ضخمة تتجه نحو بيتكوين وغيرها من الأصول التي تعتبر تحوطًا ضد التضخم.

### السوق يتفكك

من المثير للاهتمام أن هناك تباينًا دقيقًا في السوق بالنسبة للسعر الحالي لبيتكوين:

**أداء المؤسسات غير متناسق**
- خروج صافي من منتجات البورصات
- خزائن الشركات تتجه نحو التوسع
- المستثمرون على المدى الطويل لا زالوا ثابتين

**إشارات ضعف فنية**
- النشاط على السلسلة يتراجع
- مشاركة المعدنين تنخفض
- لكن غالبًا ما تكون هذه مؤشرات عكسية قبل استقرار السعر

وجهة نظر VanEck تستحق الانتباه: ترى أن تصحيح سعر بيتكوين الحالي هو "إعادة توازن صحية للسوق"، وليس انهيارًا نهائيًا. مع إزالة الرافعة المالية للمضاربة، يتحسن السيولة الهيكلية.

### ماذا تعني اكتشافات ثورن

جوهر تحليل ثورن عميق — **في بيئة يواصل فيها التضخم تآكل القيمة، غالبًا ما يخفي الارتفاع الاسمي التغير الحقيقي في القيمة**. أداء بيتكوين من حيث القوة الشرائية الفعلية، أبعد بكثير عن توقعات السوق.

بينما تتصارع المؤسسات المالية التقليدية مع التضخم المستمر، أثارت هذه المناقشة تفكيرًا عميقًا حول ما إذا كانت العملات الرقمية يمكن أن تكون أداة حقيقية للتحوط. في النهاية، يجب أن يُقاس قيمة الأصول الرقمية بمدى قدرتها على الحفاظ على القوة الشرائية.

*السعر الحالي لبيتكوين حوالي 92.97 ألف دولار، مع مساحة واضحة للتصحيح من الذروة عند 126,000 دولار.*