عند الاطلاع على بيانات قفل Walrus، يشعر الكثيرون بالدهشة — حيث يتم قفل ما يقرب من 1 مليار توكن WAL، بقيمة تتجاوز 1.56 مليار دولار في الشبكة. هذه الأرقام بالفعل تبرز بشكل واضح: مشاركة المجتمع عالية، ودعم الشبكة قوي. لكن عند النظر بعمق، هناك بعض الأمور وراء نظام البيانات هذا تستحق التفكير.

في مسار البنية التحتية الفيزيائية اللامركزية (DePIN)، أصبح إجمالي قيمة القفل (TVL) تقريبًا المقياس الوحيد لتقييم صحة المشروع. القدرة على قفل ما يقرب من 10^9 WAL، بقيمة تزيد عن 1.5 مليار دولار، يجعل Walrus بالفعل منافسًا قويًا من حيث الحجم. وفقًا لمنطق التصميم، فإن قفل المستخدمين للتوكنات يهدف إلى ضمان أمان وموثوقية عقد التخزين، بالإضافة إلى الحصول على عائد سلبي.

يبدو الأمر منطقيًا. خاصة في الجولة الأخيرة من Epoch 18، حيث تم توزيع مكافأة قدرها 1200万 توكن WAL مباشرة. إذا قمنا بحساب العائد السنوي استنادًا إلى هذا الرقم، فإن الأرقام تبدو مثيرة جدًا.

لكن هناك مشكلة واضحة هنا — اتجاه سعر WAL وحرارة القفل هذه لا يتوافقان على الإطلاق. من أعلى مستوى تاريخي عند 0.76 دولار، انخفض السعر إلى 0.15 دولار. ماذا يعني هذا الفرق؟ المكافآت العالية على القفل لا تستطيع الحفاظ على سعر التوكن. ماذا يكشف هذا؟ وجود فجوة خطيرة بين تصميم آلية الحوافز والقيمة الفعلية المكتسبة. العائد من القفل يبدو جيدًا، لكنه يبدوا ضعيفًا أمام انخفاض قيمة التوكن.