USD/JPY الجولة 154: الدولار يستقر بينما طوكيو تحذر من أسعار الفائدة

يحتفظ زوج USD/JPY بمكاسبه بالقرب من 154.05 خلال جلسة آسيا يوم الاثنين، ويتوطد عند مستويات تعكس التباين في السياسات بين واشنطن وطوكيو. بينما تحافظ الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي على موقف دفاعي مع نطاق 3.75%-4.0%، يواصل بنك اليابان الضغط على دواسة الوقود في دورة تطبيع سياسته النقدية.

بنك اليابان يوقف توقعات رفع الفائدة

أكد الحاكم كازو أويدا في اجتماع أكتوبر أن البنك المركزي الياباني ليس في عجلة من أمره. على الرغم من إبقائه على سعر الفائدة عند 0.5%، أكد أويدا أنه يحتاج إلى “مزيد من المعلومات” قبل أي حركة مستقبلية، خاصة حول الدفع الأجور في شنتو 2026. تمثل هذه الحذر الاجتماع السادس على التوالي بدون تغييرات في سياسة الفائدة منذ يناير الماضي.

كان السوق يتوقع نغمة أكثر عدوانية. بدلاً من ذلك، أرسل أويدا رسالة مختلطة: بنك اليابان “ليس لديه تحامل” بشأن الرفع، لكنه لم يحدد متى. هذه الغموضة تضغط على الين وتفضل الدولار، مما يخلق بيئة يجد فيها تداول الحمل (carry trade) USD/JPY دعمًا فنيًا.

الاحتياطي الفيدرالي يواصل التخفيف المعتدل، لكن باول يغلق الباب أمام ديسمبر

على الجانب الأمريكي، قلل جيروم باول من التوقعات بشأن التخفيضات المستقبلية. بعد خفض الفائدة للمرة الثانية في 2024، أشار رئيس الاحتياطي الفيدرالي إلى أن انخفاضًا إضافيًا في ديسمبر “ليس استنتاجًا حتميًا”. كان لهذا التغيير في الخطاب أثره: تعكس العقود المستقبلية للفيدرالي الآن احتمالية بنسبة 63% فقط لخفض الفائدة في ديسمبر، مقارنة بـ 93% قبل أسبوع وفقًا لـ CME FedWatch.

هذا التحول الصعودي للدولار يعزز من عدم اليقين السياسي الداخلي في الولايات المتحدة. أغلق الحكومة منذ ستة أسابيع دون حل مرئي، مما قد يسبب ضغوطًا اقتصادية ويعيد توجيه تدفقات رأس المال نحو الدولار على المدى القصير.

الين كملاذ آمن: أكثر من الأرقام

لا يزال الين الياباني يُعتبر وجهة مفضلة في أوقات تقلبات الأسواق. سمعة عملة دفاعية تعني أن كل اضطراب جيوسياسي أو مالي يميل إلى تعزيز قيمته مقابل الأصول الأكثر خطورة. تظل قيمة تريليون ين من حيث رأس مال احتياطيات اليابان رقمًا رمزيًا لقوة المالية اليابانية، على الرغم من أن السياسة النقدية المرنة جدًا في الماضي (2013-2024) أضعفت بشكل كبير قدرته الشرائية النسبية.

التباين الذي يفسر كل شيء

الفجوة المتزايدة بين سندات الخزانة الأمريكية واليابانية لمدة 10 سنوات كانت المحرك الرئيسي لزوج USD/JPY. بينما تحافظ الاحتياطي الفيدرالي على أسعار فائدة أعلى، يظل فارق العائدات يصب في مصلحة الدولار. السياسة المرنة جدًا لبنك اليابان في العقد السابق وسعت من هذا التباين؛ الآن، تقليصه التدريجي يقلص الفجوة، لكنه ليس سريعًا بما يكفي لعكس الاتجاه.

ماذا نتوقع هذا الأسبوع

سيتم نشر مؤشر مديري المشتريات التصنيعي (ISM) في الولايات المتحدة اليوم، وقد يضيف تقلبات. قد يعيد نتيجة ضعيفة فتح باب التوقعات لخفض الفائدة في ديسمبر؛ بينما يعزز نتيجة قوية قوة الدولار. في الوقت نفسه، أي إشارة من بنك اليابان حول توقيت رفع الفائدة القادم ( المتوقع ألا قبل 2025) ستظل حاسمة لديناميكيات زوج USD/JPY في الأشهر القادمة.